默克主营业务、科研投入、业务布局及战略展望分析

科研投入较大、收购步伐放缓的全球巨头，近年营业收入稳 定在 400 亿美元以上。

默克是行业领先的科技公司，专注于生命科学、医药健康、电子科技三大业务。 具体到生命科学而言，默克旗下的默克密理博是生命科学行业三大供应商之一，由 生命科学部、实验室方案部和过程方案部三个部门组成，主要为生命科学行业提供 创新性工具和解决方案，提供制药、临床诊断、蛋白质研究、细胞生物学及实验室 所需要的各类仪器耗材产品，包括色谱仪、细胞培养仪器、微生物过滤仪器、研磨 仪和均质仪、离心机、聚合酶链式反应仪器、核酸纯化、核酸电泳、生物工艺系统 仪器、蛋白质谱、蛋白电泳、实验室纯水仪等各类生命科学仪器。

默克公司的历史可以追溯到 1668 年的药房时期，1917 年受战争影响分裂为德国 的默克和美国的默沙东，德国默克在 1995 年正式在法兰克福证交所上市，并立足于 生命科学、医药、电子科技三大板块经营至今。近年来，默克的营业收入稳定在 400 亿美元以上，相比于同行业其他头部公司增速较缓。归母净利润有所波动，于 2021 年达到 130 亿美元的新高点。

默克始终以科研和创新为驱动力支撑其生命科学和制药方面的前沿探索，其近 四年的研发费用均在 100 亿美元水平，研发费用率更是高达 20%。根据 Fierce Biotech 发布的历年全球十大研发投入药企排行榜显示，默克的研发投入在 2020 年位于全球 第 2、在 2021 年位于全球第 4。 高额的研发投入使得默克有能力在第一时间解决市场需求，例如在新冠药物研 发方面，2020 年，默克成功研发出新冠口服抗病毒药物，而当年度仅有两种同类型 药物获得美国食品和药品管理局授权。2021 年 10 月，默克公司发表声明，称中期试 验表明其新冠口服药可将确诊病例的住院风险降低大约 50%。

作为一家有百年历史的行业巨头，默克专注于现有业务的自然增长，并认为自 然增长的战略驱动力是产能和销售网络的扩张。因此，在世界布局方面，默克强调 电子化和本土化，通过进一步强化电子渠道、扩张中国和亚太地区市场，完善海外 市场的本土化制造，意图满足当地客户的独特需求、缩短交货时间。 默克尤其关注中国市场，在中国本土已经有八十余年的发展历史。从北京研发中心、上海液晶中心、南通制药工厂，到广东创新中心、成都配送中心以及最新的 上海创新基地、无锡生命科学制造基地，默克在中国的生物制造布局不断展开，对 于中国本土的药物、医疗、生命科学等企业既是机会，也形成了一定竞争压力。

类似于许多科技龙头的发展路径，默克在 2010 到 2019 年间也经历过一系列的 收购并购，标的包括生命科学公司 Millipore、化学品公司 AZ 和实验室用品公司 Sigma-Aldrich，并通过这一系列收购并购巩固了现在包括医疗健康、生命科学、电 子科技在内的三大业务，在所谓的 BIG3 业务模块上重点配置了超过 70%的资本。

值得注意的是，在 2022 年的公司相关规划中，默克将 2022 年之后几年内的公 司整体战略聚焦于现有业务的完善和自然增长，并认为其大规模收购的可能性降低。 作为一家有百年历史的龙头企业，默克对于主营业务的探索已经比较成熟，因此这 样的战略部署也和其本身的发展历程有关。同时，默克希望能加速去杠杆，将净负 债与 EBITDA 的比率降至 2 以下，提高财务灵活性。在具体业务上，默克认为随着 新冠疫情退潮后，新冠相关的需求也会随之衰退；而相比之下，关于各类药物开发 的软硬件支持将是新的高增长点，比如细胞培养、基因疗法、人工智能制药等。公 司预计在 2021 到 2025 年间实现 7%到 10%的复合增长，在制药方面集中于肿瘤学和 神经学，在生命科学方面集中于生物制品和相关服务。