动力电池行业竞争格局及企业盈利情况如何？

现阶段动力电池行业竞争十分激烈，盈利困 局有待破解。

1、动力电池行业竞争激烈

根据韩国市场研究机构 SNE Research 发布的 2022 年全球动力电池装 机量榜单，中国动力电池企业占据六席、韩国三席、日本一席，受益于中国 市场表现强劲，中国动力电池企业装机量普遍增长较快。宁德时代已经是连 续多年霸榜，并且相较 LG 新能源拉开差距；SK On 发展激进，已经超越三 星 SDI 位居第五；松下、远景动力增速较慢，逐渐掉队，远景动力跌出前十 榜单。

中国市场上动力电池企业众多， 2022 年 1-11 月共有 56 家动力电池企 业在中国新能源汽车市场上实现装车配套。动力电池企业数量逐年减少说明 动力电池行业发展趋于成熟，末尾淘汰，几乎再没有新进入者。尽管如此， 动力电池行业竞争仍然十分激烈，表现为龙头公司占据绝大部分市场份额， 二线动力电池企业步步紧跟、虎视眈眈，还有众多三线动力电池企业缺乏优 质客户和规模优势，孤注一掷拼搏求进，又或是挣扎求存。

宁德时代与 LG 新能源曾 在 2021 年中国市场上展开争夺，最终宁德时代胜出，LG 新能源一度跌出榜 单。目前宁德时代一家独大，龙头地位稳固，2022 年 1-11 月中国市场份额 高达 48.0%。然而，竞争对手也是步步紧跟，受益于比亚迪汽车热销，比亚 迪装机量稳步攀升，位居第二；黑马中创新航快速扩张，装机量超越国轩高 科，位居第三；蜂巢能源在发展战略上坚持创新导向，技术特点鲜明，并且 产能扩张激进，装机量爬坡较快，后来居上，有赶超之势；孚能科技押注软 包电池小众技术路线，位居第九，这个成绩也算是不错；青山集团下属瑞浦 能源拥有上游镍钴等资源保障，极具成本优势，短短几年间闯进前十，发展 态势良好。

最后，动力电池作为新能源汽车的核心部件，直接关系着整车性能，重 要性不言而喻，对于整车企业而言，动力电池极具战略意义，继特斯拉之后， 包括大众、宝马、奔驰、通用等有实力的整车企业都重金投入自研动力电池， 特别是大众正在多地建设其标准化动力电池工厂，并整合旗下动力电池资产 谋求独立上市。越来越多整车企业也开始组建动力电池研发团队，尝试小规 模试制。此举有利于整车企业紧跟动力电池技术变化，并且在整车企业与动 力电池企业的谈判博弈中争取优势地位，主导动力电池技术演进方向。虽然 整车企业自研自产动力电池并不意味着整车企业意图完全自供，排除外部供 应商，但是此举确实会削弱动力电池企业的话语权及议价能力。

2、盈利困局有待破解

动力电池行业群雄逐鹿，竞争十分激烈，只有极少数具有规模优势、成 本控制优异的龙头公司可以享有合理利润，大多数动力电池企业仍处于投入 期，或是微利经营换取市场。下图可见动力电池企业毛利率呈下行趋势，其 一是反映动力电池行业发展成熟，超额利润消失，其二也是反映动力电池行 业竞争日益激烈。再者，观察动力电池净利润率，还可以发现，宁德时代以 外其他动力电池企业几乎是难以盈利的，这是现阶段动力电池行业普遍现象。

2022 年是动力电池行业特别困难的一年，由于年初时锂价飞涨，动力电 池行业盈利空间被压缩。宁德时代 2022 年第一季度毛利率大幅降 低，而后宁德时代上调动力电池价格，盈利状况有所改善，但是毛利率仍然 低于过往两年水平。我们认为，动力电池行业最困难的时候已经过去，即将 迎来转机。

我们判断锂价在 2023 年会开启下行周期，随着锂等锂电材料价格回调， 动力电池成本压力纾解，而动力电池调价通常是滞后的，动力电池企业盈利 状况会有所改善。特别的，现阶段大多数动力电池企业都是微利经营，业绩 弹性大，建议关注其盈利状况改善。