防水行业集中度及原材料价格有何变化？

行业集中度较低，龙头市占率稳步提升。

目前防水行业仍呈“大行业，小公司”态势， 营收规模方面，2021年科顺股份、东方雨虹、北新建材（防水）、凯伦四家公司的营 业收入分别占规模以上企业6.16%、25.31%、3.07%、2.05%，其余839家规模以上企 业占比63.41%，行业集中度偏低，但TOP3防水企业的市占率稳步提升，从2016年8.85% 上升至2021年34.54%，市场有集中趋势。假设规模以上防水企业营业收入占整个防水 行业营业收入比重为60%，2021年科顺股份、东方雨虹、北新建材（防水）、凯伦四家 公司市场份额合计仅为21.95%，行业集中度仍低，仍有较大提升空间。

监管趋严有望促使行业集中度进一步提升。随着行业规范提升及“碳中和”、“碳达峰” 目标的持续推进与落实，防水行业成为重要监管领域。目前防水材料的环保问题主要 集中在废气和废水等污染物排放，以生产沥青类防水卷材为例，生产过程中需要大量 使用沥青和滑石粉等原材料，容易产生沥青烟、工业粉尘和挥发性有机物污染，如果 直接排放会严重影响环境。2019年工信部将500万平方米/年（不含）以下的改性沥青 类防水卷材生产线、500万平方米/年（不含）以下沥青复合胎柔性防水卷材生产线、 100万卷/年（不含）以下沥青纸胎油毡生产线列入淘汰类；2021年12月住建部发文， 沥青类防水卷材热熔工艺被限制使用。

随着政策端不断出台新规以规范行业发展、淘 汰落后生产力、促进行业结构调整和产业升级，行业标准的提升将进一步压缩非标小 企业生存空间，积极布局环保材料、产品质量过硬、具备强大研发能力的大企业具备 优势。2022年10月《建筑与市政工程防水通用规范》首次提出“设计工作年限”概念， 对不同部位防水工程设计工作年限作出具体要求，屋面、外墙、室内防水工程设计工 作年限要求不低于15到25年，部分部位要求防水工程与建筑物同寿命，而原先防水标 准仅要求保修期5年，防水设计年限大幅提高。

防水材料的原材料多属石油化工类产品，受国际原油市场以及国内供给侧改革的影 响较大，而防水行业的原材料在生产成本中占比极高，2019-2022年科顺直接材料占 总成本比重均超77%。其中，沥青的采购金额占比最高，2022年沥青占营业成本的31.28%，因此企业盈利情况对原材料价格较敏感，如果未来原材料采购价格大幅波动， 将可能对公司的盈利能力产生影响。

多途径平滑原材料价格不稳定影响。针对原材料价格的波动，公司采用多种方式应对， 一是提升沥青仓储能力，2020年荆门科顺、渭南科顺、德州科顺二期投产，均建有沥 青仓储库，提高原材料库容，有效降低原材料价格波动的风险；二是通过期货合约锁 价；三是通过大规模采购获得更低的价格，2021年7月公司与北新防水、凯伦股份合 资成立原材料采购公司与防水原材料聚酯胎基布的研发和生产公司，通过集中采购 和协同生产，有效降低采购成本，对冲原材料大幅涨价带来的压力。此外未来高分子 防水卷材和其他“去沥青化”品类占比提升也将进一步降低公司对沥青价格的敏感性， 提升盈利稳定性。

沥青价格回落，盈利水平有望提升。2022年，国际原油价格持续高位，带动石油沥青 价格上涨。2022年6月份，沥青价格最高达到4819元/吨。2022年12月后，石油沥青价格开始回落，最低价格下降到3421元/吨，较2022年最高价格下降29%。2023年以来， 石油沥青价格保持在3800元/吨左右震荡，较2022年下半年4400元/吨的高位价格下降 约14%。石油沥青价格的回落将有利于公司降低成本，提高毛利率，实现盈利水平回 升。