徽酒市场需求、政策、规模及竞争格局如何？

安徽省经济发展迅速，有望拉动徽酒中高端市场扩容。

安徽省经济发展速度位于全 国前列，根据 Wind 和安徽省统计局数据，2019-2021 年安徽省 GDP 从 3.71 万亿 增长至 4.29 万亿，复合增长 7.53%；2019-2021 年安徽省人均 GDP 从 5.85 万元增 长至 7.03 万元，复合增长 9.64%。经济发展带动白酒需求扩容：（1）从居民消费 需求来看，经济发展带动居民消费力提升，2021 年安徽省人均可支配收入为 3.09 万元，同比增长 9.97%；人均消费支出为 2.19 万元，同比增长 16.07%，居民消费 水平提升有望带动安徽中高端白酒市场扩容。（2）从政商务消费需求来看，2021 年安徽省固定资产投资完成额增速达到 9.40%，同比提升 4.30pct，且 2022 年政府 预期目标增长 10.00%，处于全国较为领先水平，拉动省内白酒政商务需求较快增长。

安徽省疫情防控政策更加精准灵活，经济发展受影响较小。22 年安徽省受疫情影响 整体可控，根据 Wind 安徽新增确诊数据，安徽省疫情最严重的时期在 22 年 7 月， 单月累计确诊 429 例，疫情在 1 个月内即得到较好的控制。防疫政策上，安徽省疫 情防控政策相对灵活，根据国务院客户端，21 年 12 月起外省抵肥人员持 48 小时核 酸阴性报告即可入肥，22 年 12 月初车站机场等城市入口取消核酸查验。根据百度 地图慧眼数据，22 年春运期间安徽返乡人数大幅增加，其迁徙规模指数从腊月十七 连续十天同比增长超过 100%，在腊月廿十达到峰值 206.45%，而江苏/山东的峰值 仅为 158.87%/127.95%；五一期间三省受封控影响迁徙规模指数同比均为负值，安 徽受影响程度低于江苏；国庆期间安徽迁徙规模指数同比在国庆前一周达到峰值 17.81%，远高于同期的江苏、山东，国庆周同比趋势与江苏相似，均高于山东。宴 席政策上，2022 年 11 月合肥率先表态“婚宴应办尽办”，有望加速白酒市场回暖。

预计 25 年徽酒市场扩容至 401 亿，次高端/中端白酒市场规模达到 105 亿元/145 亿 元。根据我们于 22 年 4 月 11 日发布的深度报告《苏皖区域次高端崛起，业绩有望 加速》，我们测算 22 年徽酒整体市场约 323 亿，预计到 25 年扩容至 401 亿，对应 三年 CAGR 为 7.50%。目前安徽省白酒主流价位带为 100-300 元中端价格带，规模 占比约 40%；300-700 元价格带占比约 13%。因此我们估算 22 年徽酒次高端/中端 白酒市场规模分别约为 50 亿元/126 亿元。预计到 25 年徽酒次高端/中端白酒市场规 模达到 104.93 亿元/145.44 亿元，对应三年 CAGR 分别为 27.72%/4.92%，收入占 比分别达到 26.19%/36.30%。

安徽市场本地酒企强势布局，竞争激励，古井贡酒市占率第一，龙头地位稳固。安 徽本地酒企较多，且在渠道和营销方面有着较深的积累，头部酒企在激烈的竞争中 领先地位出现多次更迭，外地酒企在安徽开拓市场的难度更大。古井在 2008 年之后 通过“三通工程”、深度分销等精耕渠道的模式逐步崛起。2008 年以后，白酒购买 渠道开始由餐饮终端向零售终端转移，终端烟酒店成为酒企争夺的核心，古井大力 推动“三通工程”，开始崛起。2013 年行业因“八项规定”出现断崖式下滑，古井 依赖深度分销逆势提升市占率。2016 年之后，民间消费崛起，徽酒在消费升级的推 动下迎来结构性提升，凭借较强的销售团队，将古 8 打造成了 200 元价格带的主流 单品，进一步巩固自身地位。参考佳酿网数据，2021 年古井贡酒/口子窖/迎驾贡酒 在安徽省的市占率分别是 25.98%/13.27%/8.83%，古井贡酒市占率遥遥领先，龙头 地位稳固。

区域来看，徽酒市场以皖北、皖中为主，合肥为徽酒必争之地。根据安徽省统计 局数据，21年皖北常住人口2681.3万人，人口基数较大。皖北21年人均可支配收入 为2.79万元，低于皖南和皖中，但是皖北临近山东和河南，人均饮酒量较高。安徽 省整体市场规模323亿元左右，按照人口占比进行测算，22年皖北白酒市场规模约 128亿元。皖中区域以合肥市场为中心，向周围区域辐射，21年皖中市场常住人口 2203.1万人，人均可支配收入3.15万元，领先安徽省其他地区，经测算22年皖中白 酒市场规模约119亿元。合肥作为安徽的标杆市场，是各家酒企的必争之地，古井在合肥市场优势突出，以合肥、亳州等基地市场辐射全省，凭借深度分销模式，未来 有望在全省实现市占率的提升。

分价格带来看，古井贡酒在次高端及以下价格带具有强势地位，有望充分享受消费 升级红利。分价格带竞争来看，安徽酒企在价格带的布局上较为紧密。除超高端价 格带（700 元以上）有茅台、五粮液等引领，次高端及以下价格带均有强势本土品 牌的产品布局。根据佳酿网数据，次高端价格带（300-700 元）上，古井凭借产品 古 16、古 20 在价格带占有较高市场份额，21 年市占率约为 25%，未来有望充分享 受消费升级的红利。中端价格带（100-300 元）和低端价格带（100 元以下），21 年古井市占率均为 30%左右，与口子窖分庭抗礼。其中，古 5、古 7 与古 8 位于中 端价格带，古井献礼、古井精品与古井鸿运位于低端价格带。