机械行业估值、增长及政策预期

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1.当前板块估值

机械板块整体估值水平居中。截至 2022 年 12 月 30 日，申万机械设备板块 PE （TTM）为 27 倍，略低于自 2016 年以来机械板块的中位数水平 30 倍，但整体并不具 备特别的估值优势。

细分来看，截至 2022 年 12 月 30 日，通用设备板块最新 PE（TTM）为 32 倍， 专用设备板块最新 PE（TTM）为 26 倍，轨交设备板块最新 PE（TTM）为 18 倍，工 程机械板块最新 PE（TTM）为 21 倍，自动化设备板块最新 PE（TTM）为 41 倍。其 中，工程机械板块的 PE 水平最接近 2016 年以来的市盈率中位数水平，而专用设备板 块的 PE 水平明显低于 2016 年以来的市盈率中位数水平，存在一定的估值修复空间。

2.板块增长预期

为进一步探究市场对机械各细分板块明年行情的展望，以申万行业机械板块 507 只股票近 180 天的 Wind 一致净利润增速预期作为参考，发现有 226 只股票在近 180 天内受到分析师关注并进行了盈利预测。我们通过这 226 只个股的 Wind 一致预期来计 算目前分析师对申万机械二级板块的行情判断，2023 年机械设备板块净利润增速均值 为 53.10%，其中自动化设备和通用设备的净利润预测增速较高，分别为 63.24%和 61.59%，工程机械板块的净利润预测增速最低，为 26.70%，而轨交设备和专用设备的 净利润预测增速居中，分别为 30.13%和 44.63%。目前市场对明年通用设备及自动化 设备板块行情较为乐观，预期可能超过行业实际能够达到的水平，这种情绪上的乐观 有助于推升阶段性的涨幅，但不易支撑全年的板块行情。

3.政策预期

回顾 2022 年，国际环境方面，俄乌战争爆发，美国通胀持续，美联储大规模加息， 大宗商品市场波动剧烈；国内市场方面，各地疫情反复，房地产市场风险频发，经济复 苏不及预期，为保障经济稳定，提振市场信心，各类政策不断加码。而制造业是推动国 民经济和社会发展的核心产业，是建设现代化产业体系的重要一环，因此从年初至今， 国务院、工信部、银行等多部门发布重要支持性政策，推进制造业高质量发展。 具体来看，制造业利好政策可分为两类，一类是加强智能制造，促进制造业产业升 级的利好性政策，另一类是扩大中长期贷款及设立专项贷款以加强设备更新及产业发展 的支持性政策。我们认为，要促进制造业可持续发展，政策及资金层面的双重支持是保 证制造业中长期投资的稳定是不二选择。