餐饮行业经营现状及行业趋势如何？

疫后修复较为平缓，连锁化率持续提升。

1、疫后修复较为平缓，2023Q1 重拾增长势头

餐饮行业受疫情冲击严重，累计损失达 3.48 万亿元。整体来看，2020-2022 年，中国餐饮行业年收入分别为3.95/4.68/4.39 万亿元，为疫情前 2019 年中国餐饮业年收入的 84.60%/118.64%/93.70%。受到疫情影响，部分地区限制堂食，出于对疫情的担忧，消费者选择家中做饭的场景增加，餐厅客流量下滑，收入减少。根据美团研究院估计，中国餐饮行业本应于 2020 年保持增长态势，年收入突破 5 万亿大关，但在疫情影响下，2022年该目标仍未达成。

餐饮业疫后修复较为平缓，限额以上餐饮企业收入占比近三成。2022 年餐饮行业恢复相较社零总体存在滞后性，全年 9 个月收入增速小于社零总体增速。2023 年 Q1 餐饮行业开始发力，随着疫情逐步放开，外出就餐需求上升，加之 家 庭 做 饭 时 间 成 本 高 ， 2023 年 3-4 月 全 国 餐 饮 收 入 总 额 达 3707/3751 亿元, 恢复至2019年同期114.35%/109.26%, 相较 2022 年与社零总体恢复情况差距缩小。此外，餐饮行业集中度提升，限额以上企业餐饮收入贡献较大，3-4 月限额以上企业营业收入总额达到 1077/1011 亿元，占餐饮行业总体收入近三成，创近三年新高。

2.疫情加速餐饮行业线上化、连锁化、下沉化，关注龙头品牌估值修复

线上+线下双主场时代已经来临，线上餐饮恢复快于餐饮总体。餐饮行业具备聚集性、接触性特点，受到疫情各地区限制堂食等影响，借力互联网技术发展，多数餐饮企业发展线上业务，以期扩宽收入渠道，打造新的盈利增长点。对于中小企业，发展线上业务能节省自身租金、人力支出；对于大型企业，尽早布局线上领域有助于公司取得较大先发优势，提升运营效率。长期来看，近十年餐饮在线交易比例逐年上升，2022 年已达到25.9%。2022年，线上餐饮恢复总体快于全国餐饮，平均月收入增速达 4.7%，高于全国餐饮平均月收入增速-7.3%。

餐饮连锁率稳步上升，“小吃小喝”品类连锁化率保持较高水准。连锁餐饮的规模效应有助于餐饮企业降低成本、提升效率，同时降低不确定性风险，叠加资本近年对于餐饮行业的投资热潮，近五年国内餐饮门店连锁化率连年上升，由 12%上升至 19%，一线城市新上线连锁门店占当地新上线总门店数比例保持第一，达到16.4%。从品类角度看，饮品、面包甜点、小吃快餐等“小吃小喝”品类企业连锁化率高于其他类型餐饮企业，主要原因是其产品易于标准化，具备快速复制扩张能力。其中，饮品品类门店连锁化率在近三年保持大幅领先，2022 年其连锁化率达到44%，且增速高于大部分品类餐饮企业。

下沉市场连锁门店容量提升，高线城市连锁门店占比保持领先。近年，下沉市场持续扩容，相较2018年，2022年三线、四线城市连锁餐饮门店数占比上升约 1 个百分点，一线、新一线城市连锁餐饮门店数占比下降约1%。下沉市场成本较低，需求空间大，但其人均消费力较低，且较高线城市消费者画像不同，餐饮企业需要谨慎考虑可能存在的单店产值下滑、消费力不足等问题，对餐饮企业具有一定挑战性。2022 年，一线城市连锁门店数比例仍然领先，达到 24.9%。2018-2022 年，新一线城市连锁门店占比增速最快，达到 8.5 个百分点。

2022 年至 2023Q1 餐饮龙头品牌盈利修复，潜力可期。2023 年年初以来疫情防控放开，随着出行需求恢复向好，商圈客流回暖。年初多家餐饮品牌恢复已达疫情前水平，其中，海伦司 1-4 月同店日均营业额恢复至2019年同期110%/117%/90%/85%；太二酸菜鱼 2023 年 1-4 月同店日均营业额恢复至 2019 年同期的110%/117%/90%/85%，3-4 月恢复略逊于餐饮行业整体情况。整体来看，疫情期间以海底捞、海伦司为代表的头部餐饮品牌大力降本增效并优化单店模型，随着疫后客流修复以及下半年门店网络恢复扩张有望迎来业绩加速释放。