曼恩斯特发展历程、主营业务、股权结构及经营状况分析

深耕涂布基础技术，助力新能源产业腾飞。

1.深耕锂电池涂布应用，拓展新型领域涂布技术

 产品研发阶段：积极探索。 2012 年，彭建林成立深圳旭合盛，经营多项锂电池及相关材料业务。 彼时涂布模头技术被海外品牌垄断，国产涂布设备的发展收到约束； 2014 年，曼恩斯特成立，建立独立的产品设计研发团队，攻坚锂电 涂布解决方案，在 2015 年成功开发通用型涂布模头。

业务拓展阶段：打破海外垄断。电池企业进入扩张期，彼时海外模头因型号标准化，响应速度慢饱 受诟病，国产替代诉求强烈。2017 年，公司成功研发狭缝式涂布模 头，实现国产替代，业务从珠三角拓展至全国，并逐步完善售后服 务体系建设； 契合锂电技术革新诉求，深化产品性能，将涂布速度、宽幅提升至 120m/min 和 1600mm，同时尺寸精度指标继续保持国际领先水平。

快速发展阶段：深化产品完整度，横向拓展新领域。 根据中国电池工业协会，公司核心产品狭缝式锂电极片涂布模头 2020/2021 年市场占有率达 21%和 26%，本土企业行业排名第一；  深化现有产品竞争优势的同时，逐步进军钙钛矿太阳能电池、半导 体先进封装、燃料电池、液晶显示等领域，寻求新的增长曲线。

公司的主营业务围绕涂布技术的开发和应用，为客户提供涂布技术整体 解决方案。产品应用于锂离子电池的生产，可划分为高精密狭缝式涂布 模头、涂布模头增值与改造、涂布设备、涂布零件四大块业务。

 高精密狭缝式涂布模头：浆料从上料口进入模头腔体，形成稳定的 压力，经由模头狭缝出口均匀喷出，涂覆在基材上。因此，模头是 狭缝式涂布最核心的部件，根据终端应用功能可分为多种类别；

涂布模头增值与改造：该项业务针对现有产品在市场中的存量，进 行模头保养、维修、翻新、改造等增值服务。

 涂布零件: 为公司销售的各类产品，提供涂布垫片、调节螺栓组、 各类模块、各类阀线等零部件；

涂布设备: 公司销售涂布相关辅助设备，包括浆料输送系统、过滤 除杂系统和绝缘点胶系统，与模头产品结合，形成一站式涂布系统 解决方案，产品体系完善；

2.公司股权结构稳定

 公司实际控制人为彭建林、唐雪姣夫妇。根据公司 2023Q1 季报，信维 投资为公司第一大股东，占已发行股本约 38.82%，实际控制人彭建林、 唐雪姣夫妇，通过长兴曼恩斯、信维投资分别控制 38.82%和 7.92%的 股权。  公司对核心人员激励到位，除了通过长兴曼恩斯、临沂曼特间接持股 平台实施的股权激励计划，部分核心员工为公司控股子公司少数股东。

3.公司营收稳步增长，盈利能力维持高位

 业绩规模稳步增长。随着近年消费电子、新能源汽车市场的快速发展， 2022 年公司营收为 4.88 亿，同比增加 104%；归母净利为 2 亿，同比 增加 113%。2023Q1 公司营收为 1.5 亿，同比增加 87%；归母净利为 0.67 亿，同比增加 124%。

毛利率过去五年维持较高水平。2018-2022Q1 年，公司毛利率稳定维持 在 67%-74%之间的高位,体现公司优异的产品力和成本控制能力。2022 年，毛利率 68.7%，同比降低 3.1%，主要系公司涂布设备产品销售额大 幅提升，扩大在头部电池厂的份额占有率，做出适当让利（毛利率从 54.4% 降低至 40.64%）。

业绩增长得益于核心产品涂布模头收入的增长，涂布设备销售占比显 著提升。 2022年，涂布模头/涂布设备的营收分别同比提升76%和1119%，其中涂布设备营收占比分别从 21 年的 5%提升至 22 年的 27%。

2019-2023Q1，公司期间费用率相对稳定。公司 2021/2022/2023Q1 期间 费用率分别为 23.1%/17%/18.2%，与公司经营规模相匹配。2022 年销售/ 管理/财务/研发费用率分别为 5.2%/3.5%/8.2%/0.2%，同比减少 0.8/4.4/1.0/0.1pct。