聚和材料发展历程、股权结构及产品线介绍

顺应下游需求，银浆龙头不断创新。

1. 持续迭代，龙头地位不断稳固

顺应下游迭代，份额持续提升。公司成立于 2015 年 8 月，早期聚焦多晶硅电池用 银浆领域。2017 年，为应对下游电池组件转型升级，公司全面聚焦单晶 Perc 正面 银浆开发，于次年实现单晶 Perc 电池用银浆量产。自 2020 年起，公司紧随光伏降 本大势，推出低银浆单耗高拉力悬浮型主栅银浆。随 N 型电池单 GW 发电成本潜 能显现，公司着手布局 N 型电池用银浆。2020 年，公司正银市占率成为国产厂商 第一（23.43%）；2021 年，公司首次超越境外厂商成为全球正银行业龙头，市占率 达 37.09%，预计随公司产能持续扩张，市占率有望持续抬升。

核心股东技术背景丰厚。聚和材料创始人刘海东先生通过直接与间接合计持有公司 24.14%股份，刘海东先生来自华东理工大学应用化学专业，在创办聚和材料之前曾 任韩国第一毛织株式会社上海代表处销售经理以及三星恺美科材料贸易（上海）有 限公司销售总监，具有丰富的产业经验。公司核心股东兼首席技术官冈本珍范先生 毕业于日本山形大学高分子化学专业，曾任职于 Du Pont Japan Ltd.、 三星 SDI Co., Ltd.、天合光能等公司，兼具产业资源与技术背景。

2. 持续完善产品体系，积极开拓非光伏领域

正银产品覆盖全产品线。公司正面银浆产品覆盖 P 型单晶 PERC、多晶硅电池、 TOPCon 电池、HJT 电池细栅、HTJ 电池主栅，基本可以满足下游硅片客户需求， 相比于其他仅提供一道或多道银浆产品的供应商，公司成套银浆产品可以优化产品 搭配在有效提高电性能、可靠性的同时，降低单位耗量。

主体收入来自 P 型正银，TOPCon 与 HJT 增长可期。2021 年聚和材料超过 87.5% 收入来自于 P 型电池正面银浆，P 型电池依然为公司收入的主体来源。而 TOPCon 与 HTJ 收入占比为 9.1%/0.1%，较 2020 年提升明显，伴随未来 N 型电池放量，我 们认为公司 TOPCon 与 HTJ 正银有望实现进一步增长。

积极开拓非光伏领域。依托在光伏银浆领域积累的人才、技术、经验等资源，公司 不断涉及其他领域，目前已经成功推出包括 5G 射频器件、电子元件、柔性电路、 电致变色玻璃、导热结构胶等产品。