细分化工行业并购情况洞察

以下介绍的是2012年 — 2022年全球化工行业各目标细分领域并购活动情况。

1.大宗化学品

继2021年创下十年之最后，大 宗化学品市场并购交易量在 2022年下降了15%。除2020 年受全球新冠肺炎疫情初始爆 发影响外，这是十年来的最低 水平。得益于2022年上半年较为 可观的利润，企业的资产负债表表现 稳健，但大宗化学品市场的并购交易也受到能 源价格波动和地缘政治风险上升的不利影响。 其中任何一个因素，特别是这些因素的综合影 响，都使预测现金流成为一项艰巨的任务。不出 所料，因俄罗斯减少天然气供应迫使一些石化 公司大幅减产乃至完全停产，这个问题在欧洲表 现得尤为严重。例如，巴斯夫股份公司（ BASF SE ）削减了其在安特卫普港和路德维希港基地 的氨产量，16 后者是全球最大的一体化化工生 产基地。

17 在不确定性升高的情况下，化工行业内的并购交 易仍在进行，具备有利条件的企业找到了通过 并购扩展产品组合及技术和生产能力的机会。例 如，沙特阿美石油公司（Aramco）以26.5亿美 元收购胜牌石油化工公司（Valvoline）的全球产 品业务18，以及英力士（INEOS）就其在中国的石 化业务与中国石化达成总价值70亿美元的一系 列交易。

 此外，化工行业的并购交易仍呈现延续我们在 《2022年展望》中指出的趋势，即注重发展下游 增值业务。例如2022年该行业最大的一笔交易 是，塞拉尼斯公司（Celanese）以110亿美元收购 了杜邦（DuPont）的交通与材料事业部。20 我们 预计许多大宗化学品公司将继续进军更多的、在 客户处享有更大定价权的下游增值材料领域，如 高级树脂和塑料。

现今，地缘政治方面的不利因素及能源价格所带 来的挑战仍然存在，很难预测大宗化学品并购交 易在2023年是否将迎来活跃繁荣的一年。我们 预计，更为保守的估值、稳健的资产负债表和非 核心业务变现的需求将是决定化工行业2023年 并购交易量的关键因素。

2.特种化学品和材料

与2021年相比，特种化学品和 材料领域的并购交易量在2022 年同样面临挑战，因为该细分 领域的并购交易量在2022年相 较创下十年最高的2021年下降 了近三分之一。尽管如此，该细分 领域在2022年仍发生了一些大型化工 并购交易。

帝斯曼公司（“DSM”）的投资组合调整促成了 该细分领域的许多大型交易，其中总价值约为 260亿美元21 的三项重大交易包括剥离其工程材 料业务22 和防护材料业务23、之后其余业务与芬 美意（Fermenich）香精香料业务合并，后者交 易价值达206亿美元。该细分领域2022年发生 的第二大交易是诺维信（Novozymes A/S）24 和 科汉森（Chr.Hansen Holding A/S）之间发生的 价值高达124.4亿美元的合并交易。

尽管借贷成本上升，私募基金在该细分领域 的并购活动中仍发挥了重要作用，美安盛投 资（American Securities）收购Meridian Adhesives Group25 及安宏资本与朗盛合作以 37亿欧元收购帝斯曼的工程材料业务26 证明了这 一点。在持续存在的不利因素要求交易结构更加 灵活创新，并且合并机会充足的情况下，私募基 金或将继续在该细分领域发挥积极作用。

在我们的调研中，特种化学品和材料领域中90% 的受访企业高管表示非常有可能或有可能在 2023年进行收购，其中表示非常有可能的高管 占比高达69%。因此，我们预计该细分领域的化 工企业会因通过并购寻求增长而在2023年的并 购市场表现活跃。

3.化肥和农用化学品

同样，化肥和农用化学品领域 的并购活动在2022年亦显黯 淡，并购交易量在2021年的基 础上下滑了32%。

尽管并购交易量大幅缩减，该细分 领域的并购主题却十分明确：化工企 业寻求并购来应对农业可持续性、粮食安全和气 候变化方面的挑战。这促成了生物制品领域的一 些重大并购交易，包括科迪华农业科技 （Corteva, Inc.）宣布以12亿美元收购世多乐 （The Stoller Group, Inc.）27 及宣布收购西班牙 农业生物技术企业——兴播（Symborg）28。 此外，Bioceres Crop Solution Corp. 以2.07亿 美元收购了生物作物解决方案提供商Marrone Bio Innovations29。另外，值得一提的是北欧化工 （Borealis AG）以8.1亿欧元的对价将其氮气业 务出售给位于捷克的爱格福集团（AGROFERT）， 这是该细分领域在2022年进行的第三大交易。

消费者食物偏好的转变、人们就农业对环境影响 意识的增强以及气候变化的影响，正在推动农业 行业格局发生转变。这为化肥和农用化学品企业 提供了机会，我们预计这些企业在2023年将继 续寻求并购，以将机会转化为现实。