为什么美国债务增加？

美国联邦政府债务不断增长的原因包括医疗救助和扶贫支出显著增加，持续多年的减税政策，经济衰退，以及较低的通胀率。

1、医疗救助和扶贫支出显著增加

美国政府从 1965 年开始，承担老人的医疗保险（Medicare）和医疗救助（Medicaid），即穷人的医疗保险。这些属于法定支出（mandatory expenditures），无需国会每年审批。老人医疗保险实行现收现付，有资金来源，即年轻人交费；但穷人的医疗保险费用只能来自政府的一般预算收入。联邦政府穷人医疗保险支出1965 年为3亿美元，占联邦政府总支出的 0.23%，2019 年为 4,094 亿美元，占联邦政府总支出的9.2%。快速增长的医疗开支，给政府预算带来了极大的压力，是美国政府债务增加的重要原因之一。政府支出的巨大增加发生在疫情爆发之后，美国联邦政府发放了大量的现金补助。收入保障（income security）2019年占GDP 的 1.4%，2020 年占 5.1%，2021 年占 6.1%！

另一部分支出是选择性支出或弹性支出（discretionary expenditures），主要是国防支出，须经国会每年批准。但是从趋势上看，美国国防支出占GDP 的比重呈下降趋势，债务的恶性膨胀主要不是由国防开支导致的。图6 展示1962-2022年间美国国防和其它选择性支出占 GDP 比重。1962 年国防开支占GDP 的9%，1970年占 7.8%，1980 年占 4.8%，1990 年占 5.1%。冷战结束后，美国国防开支大大减少。2000 年国防开支仅占 GDP2.9%。伊拉克战争和阿富汗战争的确耗费了联邦政府大量军费，增加了财政赤字。2010 年国防开支占 GDP 的4.6%，2020 年为3.4%，2022 年为 3%。

利息支出也是政府支出的一个重要组成部分。利息支出曾经很高，后来下降很多。图 6 展示 1962 到 2022 年间美国联邦政府债务利息支出占GDP 的比重和占政府总支出的比重。1996 年，美国联邦政府债务利息支出占其总支出的比重高达15.45%；占 GDP 的比重也达到 3.03%。此后，利息占比呈下降趋势。2021 年利息支出仅占政府总支出的 5.16%，占 GDP 的 1.56%。由于美联储加息，2022年利息支出占政府总支出的比重增加到 7.58%，占 GDP 的比重增加到1.9%。如果美联储持续加息，利息支出占总支出的比重和占 GDP 的比重都会继续增加。从以上分析可看出，促使美国政府债务增加主要支出是法定支出，而不是选择性支出，而法定支出是不易控制的。

2.持续多年的减税政策

上世纪 70 年代美国发生滞胀后，供给学派就在经济学领域占了支配地位。供给学派的一个政策主张就是通过减税来降低企业负担，鼓励企业增加供给，这样既可以增加就业和产出，也可以降低物价。里根就任总统后，开始大规模减税，个人所得税的最高税率从 1980 年的 70%下调到了 1988 年的28%。1988 年老布什竞选总统时，承诺不增加税收，但就任总统后在民主党控制的国会的压力之下，提高了税率。1992 年竞选连任时，克林顿指责他言而无信，批评他把经济搞坏了。虽携带海湾战争胜利的余威，布什最终未能连任。

此后，减税政策深入人心，成了竞选口号，两党竞选时都提倡减税，只是减税的对象有所不同。小布什上台后，由实行减税政策，将个人所得税最高边际税率降到 35%。奥巴马上台后遇到经济大衰退，实行中产阶级减税计划，但将个人所得税最高边际税率提高到 39.6%。特朗普就任总统后，将个人所得税率从39.6%下降到 37%，将企业所得税的最高边际税率从 39%（最后一档收入的边际税率是35%）下调到 21%。图 7 显示 1962 年到 2022 年各项主要税收收入占美国GDP的比重。可以看出，企业所得税和特殊商品销售税都呈现下降趋势。1962 年，企业所得税占 GDP 的比重为 3.5%，2019 年仅为 1.09%，2022 年升到1.7%。1962年，特殊商品销售税占 GDP 的比重为 2.14%，2022 年升到 0.35%。个人所得税占GDP的比重在震荡上升，1962 年为 7.78%，2000 年仅为 9.93%，2010 年为6.04%，2022年升到 10.52%。

2001 年四年外，美国联邦政府每年都有财政赤字。四年的财政盈余得益于经济的快速增长和老布什和克林顿任总统时的增税政策。图8 显示美国1900 年到2022年 120 多年的财政赤字占 GDP 的比重。可以看出，两次世界大战时期的财政赤字非常高，一战时的 1919 年达到 17.06%，二战时的 1943 年达到26.49%！2009年的金融危机时期，达到 9.77%，接着就是疫情发生的 2020 年达到14.87%！疫情期间的最高赤字率接近一战时的最高赤字率。

3.经济衰退

在美国，如果经济连续数月出现负增长，就业下降，收入下降，就被国家经济研究局（NBER）认定为经济衰退。图 9 显示美国 1930 年到2022 年间的GDP年平均增长率。从长期看，美国经济的增长率在下降。经济增长快，GDP水平就高，这样债务占 GDP 的比重就低。在里根和克林顿任总统期间，经济增长率高，债务率增长较慢。2008 年由次贷危机引发的世界金融危机对美国经济打击很大。据世界银行统计，美国经济增长率创下了自上世纪 60 年代以来的历史最低，2009年 GDP 增长率为-2.54%。2020 年受新冠疫情的影响，美国经济增长又创新低，增长率为-3.49%！2008 以来，美国联邦债务率翻了一倍多，2020 年达到了GDP的127.7%，比二战刚结束后的 1946 年的 118.43%还要高。经济衰退是债务增加的最直接和最重要的原因，衰退导致税收减少，支出增加，财政赤字增加，经济增长下滑，债务率上升。美国目前巨额的债务是 2008 年的次贷危机引起的经济大衰退造成的。当然，疫情使联邦政府债务雪上加霜。

4、低通货膨胀率

通货膨胀，即物价水平的整体上升，会使货币贬值，这对于债务人是有利的。如果物价翻倍，即通货膨胀率为 100%，其他条件不变，那么，政府债务率就会降低 50%。上世纪 70 年代，美国经济学界发生了“理性预期”革命，基于这一理论，货币是中性的，货币增加不会增加产出，只会引起通胀。所以，大部分国家都在避免高通货膨胀。上世纪 70 年代美国的通货膨胀率较高，但从1990 年代以后，美国的通货膨胀率一直较低。图 10 显示美国 1914 年以来的通货膨胀率，包括用年终 CPI 度量的通胀率和用年均 CPI 度量的通胀率。1970 年以年终CPI 度量的通胀率为 5.6%，1974 年为 12.3%，1980 年为 12.5%，1985 年为3.8%，1990 年为6.1%，1995 年为 2.5%，2000 年为 3.4%，2005 年为 3.4%，2010 年为1.5%，2015 年为0.7%，2020 年为 1.4%，2022 年为 6.5%。最近 30 多年来的低通胀率不利于美国政府债务率的下降。1980 年高通胀时，政府债务率仅为 33%。当然，最近的高通胀有利于化解美国政府债务负担，虽然不利于人民生活。

通货膨胀一般用消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）来度量。CPI 度量选定的一篮子家庭消费的商品和服务的价格变化的百分比。这些商品包括食品、饮料、住房、服装、交通（包括汽车）、医疗服务、休闲、教育、通信、及其它。美国劳动统计局 1 月 12 日发布的数据显示，美国 2022 年12 月CPI 同比增长6.5%，这是美国 CPI 同比涨幅自 2022 年 6 月创出 40 年来峰值9.1%后连续6个月下降。通胀率 2023 年 1 月下降到 6.4%，2 月下降到 6%，2021 年9 月以来最低水平。应该知道，居民住房的价格不统计在 CPI 之中。美国劳动统计局认为居民住房是投资品，不属于消费品，和租房服务不同。