我国制冷剂产品发展现状如何？

目前，我国正处于三代氟制冷剂（HFCs）对二代氟制冷剂（HCFCs）的更替阶段，四 代氟制冷剂（HFOs）发展初期。

1.二代制冷剂产业格局不断优化，盈利能力逐步提升

在强制性政策要求的明确预期下，国内 R22 配额将持续收紧。二代氟制冷剂 R22 既是 性能优异的终端氟致冷剂，又是有机氟化工的重要原料，可以用于生产新型氟致冷剂和含 氟聚合物。按照《蒙特利尔议定书》，我国 R22 作为非原料的产量于 2013 年被冻结，并 于 2015 年开始削减。根据生态环境部发布的信息，2022 年中国 R22 生产配额共计 22.48 万吨，其中内用生产配额共计 13.55 万吨，环比 2021 年基本持稳。

R22 产业格局持续优化，盈利能力逐步提升。R22 目前的需求主要集中在维修市场、 对外出口以及含氟聚合物材料，自 2017 年起，受供给侧改革驱动，氟化工产业链低端产能 逐渐被淘汰，同时伴随家用空调的消费结构升级，制冷剂产品价格全线上涨。但是自 2019 年以来，受经济环境景气程度和终端需求不足的影响，制冷剂产品价格开始走低。2021 年 下半年，化工原料大幅上涨，推动 R22 价格及盈利水平快速修复后再次回落，目前 R22 的 价格中枢为 18000 元/吨左右。供给端，生产资质的稀缺性限制了新增产能，目前行业 CR4 达 67%，供给格局持续改善。

受益下游 PVDF 需求爆发式增长，原料 R142b 价格大幅上涨。锂电池制造、光伏背 板及储能等领域应用需求持续扩张，PVDF 呈现出爆发式增长，R142b 作为 PVDF 的主要 生产原料同向拉涨，价格一度上涨至 19.5 万元/吨的历史高位，涨幅超过 10 倍，目前价格 回落至 8 万元/吨。预计未来锂电用 PVDF 需求仍将保持高增速，国内各大 PVDF 生产商都 纷纷扩产，下游快速扩张将推动生产原料 R142b 景气持续，价格有望维持高位。R141b 是用于替代氟利昂 CFC-11 生产聚氨酯硬泡的发泡剂，同时还可以用作 PVDF 和 R143a 的 上游原材料。根据生态环境部公示，2022 年全国 R141b 生产配额为 5.09 万吨。随着 PVDF 行情的景气，作为 R142b 上游原料，R141b 也有望持续受益。

2.三代制冷剂配额即将落地，行业有望迎来拐点

目前国内正处于三代制冷剂配额争夺的基线年，2022 年底基线年结束。根据《蒙特利 尔议定书》基加利修正案规定：发达国家应在其 2011 年至 2013 年 HFCs 使用量平均值基 础上，自 2019 年起削减 HFCs 的消费和生产，到 2036 年后将 HFCs 使用量削减至其基准 值 15%以内；发展中国家应在其 2020 年至 2022 年 HFCs（三代）使用量平均值+ HCFCs （二代）基线值的 65%的基础上，2024 年冻结 HFCs 的消费和生产于基准值，自 2029 年 开始削减，到 2045 年后 HFCs 使用量削减至其基准值 20%以内。

扩产、提升开工率是三代制冷剂企业在 2020-2022 这三年配额基准年的首要任务， 行业处于供过于求的状态，竞争激烈，三代制冷剂盈利能力维持底部震荡。为了争夺第三 代制冷剂配额，大部分企业在 2019 年提前布局新产能以抢占市场份额，行业的扩张潮导致 三代制冷剂产能过剩，叠加企业间激烈的价格战导致制冷剂价格大幅下滑，整个行业在 2020 年进入至暗时刻，企业盈利能力严重受损甚至出现亏损。2021 年以来，部分产品价 格缓慢修复，但行业仍处周期底部。目前处于是配额基准年的最后阶段，行业主格局、主 基调仍是竞争，整体盈利空间在磨底中上行。

随着配额制的相关政策细则出台，行业格局有望重塑，三代制冷剂将开启高景气行情， 龙头企业的领先地位也将愈加稳固。截至目前，巨化股份、三美股份、东岳集团这三家企 业 R32、R125、R134a 三种 HFCs 制冷剂的总产能分别为 25、15.7、14 万吨，是国内第 三代制冷剂的头部厂商。随着三代制冷剂配额基准期结束以及相关政策细则出台，以及供 给侧结构性改革不断深化，行业集中度有望进一步提升，整体竞争格局大幅改善，龙头企 业凭借配额优势将率先受益行业周期反转。

四代制冷剂受成本以及专利限制还未大规模推广，三代制冷剂仍是未来的主流。环保 需求推动制冷剂产品的不断迭代，第四代制冷剂具有零臭氧潜能值、低全球变暖潜能值、 制冷能效高、安全性高等特点，代表产品包括 R1234ze 和 R1234yf 等。目前第四代制冷 剂的核心技术专利被霍尼韦尔、科慕、阿科玛、大金氟化工等国际企业垄断。我国是制冷 剂消费大国，国际厂商纷纷在国内建厂或授权代工，在此背景下我国 R1234yf 等产品产业 规模逐步扩大，但由于专利限制、价格高昂等原因，其市场推广、应用仍存在较多问题。 以 R1234yf 为例，汽车空调是其最主要消费场景，是 R134a 的重要代替产品。R1234yf 的主要原材料为六氟丙烯，按照 1.2 的单耗计算，单单六氟丙烯这一原材料成本就高达 6 万元/吨。而六氟丙烯的原材料主要为 R22，以 R22 为基础原材料计算 R1234yf 的成本，4 吨 R22 和 2 吨氢氟酸单耗计算，R1234yf 单吨成本高达 9.8 万元/吨。

海外多个国家对国内制冷剂征收高额反倾销税。以 R134a 为例，早在 2014 年美国商 务部就曾准备对进口的中国制冷剂 R134a 征收高额关税，把反倾销和反补贴关税考虑在内， 该商品的最终关税介于 282.54-303.42%。截至目前，包括美国、印度、阿根廷等国家已 对国内相关产品征收高额的关税，2020 年，阿根廷对原产于中国的 HFC 混配制冷剂作出 反倾销肯定性终裁，对含有 R134a 和 R125 的制冷剂征收离岸价 7%的反倾销税，对含有 R32 和 R125 的制冷剂征收离岸价 23%的反倾销税；2021 年，印度对原产于或进口自中 国的 HFC 制冷剂产品作出反倾销肯定性终裁，对涉案产品征收为期 5 年的反倾销税，相关 企业反倾销税达 1553.45～2250.56 美元/公吨；2022 年，美国对进口自中国的 R125 作 出反补贴和反倾销肯定性终裁，裁定三美股份补贴率为 12.75%，巨化股份补贴率为 14.66%， 中国其他生产商/出口商的补贴率为 14.43%，常熟阿科玛、大金氟化工补贴率均为 306.57%， 同时裁定三美股份以及获得单独税率的生产商/出口商的倾销率均为 277.95%，调整后倾销 率为 267.41%，中国其他生产商/出口商的倾销率为 278.05%，调整后倾销率为 267.51%。 因此国内三代制冷剂在海外售价高昂，从这一角度来看，未来国内三代制冷剂的上行空间 非常大。