游戏板块收入及各公司业绩如何？

Q3 压力加大，关注版号、国内复苏与出海。

1.游戏板块整体情况

我们统计了 A 股游戏相关的 28 家上市公司，22Q1-Q3 实现营收 619 亿元，同比下滑 0.4%； 实现归母净利 99.1 亿元，同比下滑 26.0%，由于 21Q1-Q3 昆仑万维与世纪华通非经常性 损益较大，剔除昆仑万维和世纪华通后，板块归母净利 84.4 亿元，同比提升 0.2%；实现 扣非归母净利 93.3 亿元，同比下滑 4%。单季度看，A 股游戏板块 22Q3 实现营收 201 亿 元，同比下滑 7.2%；实现归母净利 25.5 亿元，同比下滑 46.2%，由于昆仑万维 21Q3 非 经常性损益较大，剔除昆仑万维后，实现归母净利 24.0 亿元，同比下滑 31.1%；实现扣非 归母净利 24.7 亿元，同比下滑 40.9%。整体来看，22Q3 A 股游戏板块压力较前几个季度 进一步增加。

中国游戏行业仍处于持续调整阶段，22Q1 以来实际销售收入同比/环比增速持续下滑。据 伽马数据，22Q3 中国游戏市场实际销售收入 597 亿元，同比/环比分别-19%/-13%，收入 自 22Q1 以来同比/环比增速持续下滑。从结构上看，客户端游戏表现相对平稳，下滑主要 受移动游戏拖累。据伽马数据，22Q3 中国移动游戏实际销售收入 416 亿元，同比/环比分 别-25%/-17%，其中 7 月/8 月/9 月同比分别-11.2%/-4.6%/-6.5%。我们认为，中国游戏市 场相对疲软主要原因系：1）虽 2022 年 4 月开始版号恢复发放，但频次和数量都仍不足， 优质内容供给相对不足；2）受宏观因素影响，用户活跃程度与消费能力下滑。2022 年 4 月以来国家新闻出版总署已陆续发布 5 批国产游戏版号，版号发放频次及数量持续恢复中。

游戏出海有望打开增长空间。游戏海外市场空间广阔，中国游戏厂商有望依托移动端研发 实力、运营经验及资本运作优势进一步扩大自研出海规模。据伽马数据，中国自研移动游 戏出海规模 2018-2021 年 CAGR 达 32.5%，我们预计中国移动游戏出海至 2025 年仍有百 亿美元以上增量空间。

2.各公司业绩增速区间

根据 22Q1-Q3 营收同比增速划分，增速在 100%以上的有：冰川网络；增速在 50%~100% 区间的有：恺英网络、浙数文化；增速在 20%~50%区间的包括：盛天网络、宝通科技、星 辉娱乐；增速在 0%~20%的有：吉比特、神州泰岳、巨人网络、华立科技、大晟文化；其 余同比增速为负。

根据 22Q1-Q3 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：冰川网络；增速在 50%~100% 区间的有：完美世界、神州泰岳、恺英网络、盛天网络；增速在 20%~50%区间的有：三七 互娱；扭亏的有：大晟文化；其余公司归母净利润同比增长均为负或亏损。

根据 22Q3 营收同比增速划分，增速在 100%以上的有：冰川网络；增速在 50%~100%区 间的有：浙数文化；增速在 20%~50%区间的包括：吉比特、恺英网络、盛天网络、宝通科 技、星辉娱乐、华立科技；增速在 0%~20%的有：神州泰岳、巨人网络；其余同比增速为 负。

根据 22Q3 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：神州泰岳；增速在 50%~100% 区间的有：盛天网络；增速在 20%~50%区间的有：恺英网络；增速在 0%~20%区间的有： 吉比特、姚记科技、掌趣科技、华立科技；扭亏的有：大晟文化；其余公司归母净利润同 比增长均为负或亏损。