奥浦迈有哪些经营特征？

奥浦迈业绩高速增长，技术和服务能力铸就龙头地位。

1.公司近年业绩快速增长

2021 年公司实现收入 2.1 亿元，同比增长 70.2%。归母净利润 6039 万元，同比增长 416.2%。公司的主要业务包括培养基和生物药 CDMO。其中培养基业务近年实现爆发式增长， 2021 年实现收入 1.28 亿元，同比增长 139.5%。CDMO 业务 2021 年实现收入 8488 万元， 同比增长 18.6%，2020 年该业务实现收入 7160 万元，同比增长 120.3%。

客户数量大幅增加、单客户销售额快速提升。近年来公司客户数量快速增加。2021 年 公司培养基客户数量约有 518 个，相较 2019 年数量有超过翻倍增长。公司单客户平均销售 额亦快速增长，2021 年客户平均销售额约 24.7 万元，同比 2020 年提升近 10 万元，我们预 计未来还有较大提升空间。

公司前十大客户覆盖多家知名下游企业，年销售额快速增长。近年来公司前十大客户收 入规模快速增长。2019 年公司前三大客户收入规模约在 200-300 万元，2021 年已达到 1000-1500 万元。从前十大客户名单来看，公司已渗透多家行业知名客户。其中康方生物 2021 年收入贡献约 1220 万元，系公司当年第三大客户。恒瑞医药收入贡献从 2020 年的 135 万 元快速增长至 2021 年的 364 万元。预计未来头部企业对公司收入的贡献将会加速增长。

2.公司抗体及蛋白类药物相关培养基市场份额在国产企业中居领先地位

公司培养基产品类型丰富。公司已开发出针对不同细胞类型的上百种高品质培养基产品， 适用于不同的应用领域（蛋白/抗体、疫苗、细胞治疗和基因治疗）。其中抗体培养基产品包 括 CHO 基础培养基、CHO 补料培养基和添加剂系列，以及 HEK293 基础培养基和配套补 料。此外公司已经开发出适合多种细胞生产的疫苗无血清培养基产品，包括 BHK 细胞无血 清培养基、VEROSFM 系列、MDBK 细胞无血清培养基、MDCK 细胞无血清培养基、PK15 细胞无血清培养基等。

公司培养基产品力国内领先，细胞培养及表达量与进口品牌相当。根据公司招股书，奥 浦迈细胞培养基在表达量方面对竞品具有一定优势。

将公司的新一代 CHO细胞培养基 Altair系列与进口产品对比发现，公司产品可增加 31% 以上的抗体表达量，并保持与进口培养基相近的活细胞密度（VCD）与细胞活率（VIA）。

公司在抗体及蛋白类药物领域的培养基市场份额领先。抗体及蛋白类药物技术壁垒更高， 未来市场空间更为广阔。2020 年抗体及蛋白类药物培养基市场规模约为 7.3 亿元，其中奥浦 迈市场份额约为 6.3%，为国产企业第一，市占率仅次于三家进口企业。

2021年公司 CHO细胞培养基实现收入 8163万元，占全部培养基收入的比例约为 63.9%。 HEK293 细胞培养基实现收入 2606 万元，收入占比约为 20.4%。

项目储备丰富，持续扩大市场领先优势。公司在单抗等药物相关领域储备了丰富的项目 数量，截至 2021 年底共有 74 个在研药物使用了公司的培养基，其中三期临床项目 12 个， 商业化项目 1 个。随着晚期临床项目进入商业化，公司短期业绩有望持续高速增长。长期来 看，随着公司持续巩固头部优势，扩大客户项目覆盖范围，未来公司培养基业务市场份额有 望持续提升。