永泰能源煤炭业务进展如何？

煤炭销量保持高位，高毛利贡献盈利。

1.优质煤炭资源丰富，产销稳健

永泰能源煤炭业务规模大，公司目前煤炭产品均为优质主焦煤及配焦煤，均属稀缺煤种。公司煤 炭业务主要具有储备资源丰富、规模大、地区影响力大三大核心竞争力。截至 2021年底，公司现 有的煤炭资源保有储量总计 38.30 亿吨，其中：优质焦煤资源保有资源量共计 9.06 亿吨，动力煤 资源保有资源量共计 29.24 亿吨。

公司拥有山西灵石地区 33 座在产煤矿中的 10 座矿，具有较强定价话语权。产品均为优质主焦煤 及配焦煤，属于稀缺煤种，与动力煤相比，公司主要焦煤产品价格普遍高于同期动力煤价格，优 势明显，特别是低灰、低硫焦煤品种的市场价格较高、销售情况良好，抵御市场波动能力更强。

公司现有的主焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为 990 万吨/年，所属煤矿经过多年的技术改造、工艺 提升、装备投入，矿井综合机械化程度高，煤炭产量多年保持在千万吨级水平，在山西省焦煤行 业中排在前列。公司所属金泰源煤矿和森达源煤矿作为2021年山西省拟核增产能煤矿列入保供煤 矿，上述两矿首次核增产能共计 60 万吨/年已获得了山西省能源局批复。同时，公司积极推进森 达源煤矿（二次核增）、南山煤矿、孙义煤矿、孟子峪煤矿合计 150 万吨/年产能核增工作，相关 产能核增计划已上报至山西省能源局，后续公司焦煤总产能规模有望达到 1,100 万吨/年。近五年 来，公司煤炭产能持续保持高位运行，年均产量近1000万吨，满负荷完成公司制订的经营计划， 2021 年公司煤炭经营计划完成率为 119.4%。据公司年报显示，2022 年公司计划生产、销售煤炭1085 万吨，2022 年前三季度公司实现原煤产量 824.76 万吨、销量 815.29 万吨，已完成计划的 76%。公司全年煤炭板块业绩增长有空间。

2.高毛利煤炭业务持续贡献盈利

公司目前在产煤炭产品均为优质主焦煤及配焦煤，属于稀缺性煤炭资源，具有市场价格较高、抵 抗市场波动能力强等优势，是钢铁冶炼过程中不可或缺的原材料。目前，公司所属焦煤行业保持 高位运行， 2021 年，公司煤炭业务实现营业收入 108.52 亿元，毛利率达到 58.4%。其中原煤产 量 1,074.28 万吨、销量 1,071.27 万吨（其中：对外销售 598.48 万吨、内部销售 472.79 万吨）， 营业收入 572,944.71 万元；洗精煤产量 332.19 万吨、销量 331.58 万吨，营业收入 495,132.30 万元；煤炭贸易量 13.46 万吨，营业收入 17,129.53 万元。

3.洗选增效，吃干榨尽提升效益

公司充分利用主力矿井坑口选煤厂洗选加工能力，根据市场需求和用户偏好，不断优化选煤工艺， 实现了原煤产品就地加工增值。公司原煤内销比例持续提高，至 2019 年达到 52.92%，之后维持 在 45%左右水平，对公司洗精煤业务形成有力支撑。为进一步提升选煤副产品附加值，公司对各 选煤厂一次洗选产生的中煤、煤泥等副产品开展了“低热值煤综合利用”和“中煤回洗”二次加工研究，实现了对洗选尾矿的深度回收，精煤洗出率稳步提升，至 2021 年达到 70.3%，2022 年上半年达 到 68.9%。据我们测算，精煤核算溢价由 2019 年的-172 元/吨精煤上涨至 2021 年的+131 元/吨精 煤，2022 年上半年精煤核算溢价达到 187 元/吨精煤，在焦煤价格高企的市场环境下，带动公司 煤炭业务整体盈利能力持续提升。