中国中车业务板块及经营状况分析

轨交装备领军者，先进制造排头兵 。

中国中车是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。中国中车由中国 北车、中国南车于 2015 年合并而成。作为全球轨道交通装备制造行业的领军企业，公司在 经营规模、核心技术研发、产业化能力、生产制造工艺等方面处于国际领先地位。公司已 形成以轨道交通装备为核心、以战略性新兴产业为主体的多元业务架构，铁路装备业务优 势进一步巩固，城轨与城市基础设施业务持续壮大，机电、风电装备、新材料等新业务不 断多元拓展，现代服务业务实现规范发展，满足和引领了多元化的市场需求。

公司规模效 益指标持续位居全球轨道交通装备制造业前列，轨道交通装备业务收入稳居全球第一，风 电装备、高分子复合材料等进入国内前列。 公司在不断强化轨交装备主业的同时实现多元化发展，清晰布局四大业务板块：铁路装备、 城轨与城市基础设施、新产业、现代服务。1）铁路装备业务主要包括：机车业务、动车组 和客车业务、货车业务、轨道工程机械业务；2）城轨与城市基础设施业务主要包括：城市 轨道车辆、城轨工程总包、其他工程总包；3）新产业业务主要包括：通用机电业务、新兴 产业业务；4）现代服务业务主要包括：金融类业务、物流、贸易类业务、其他业务。

2020 年以来公司毛利率较高的动车组收入下降，导致公司归母净利润呈下滑趋势。铁路装 备是公司的核心主业，公司景气度与铁路产业息息相关。2020 年以来，国内铁路及高铁建 设持续推进，但受疫情以来铁路客运量有所下降影响，动车组为代表的铁路装备业务需求 下降。2020、2021 年公司收入总体保持稳定，但高毛利率的动车组收入持续下降，叠加原 材料成本逐渐上升，公司毛利率、净利率呈下降趋势，归母净利润分别同比下降 4%、9%。 2022H1 受国内铁路装备采购进一步下降影响，公司收入、归母净利分别下滑 15%、22%。

业务结构变化叠加原材料成本上升，2020 年以来公司毛利率有所下降，期间费用率总体保 持稳定。受动车组收入下降影响，公司 2020~2022H1 铁路装备业务毛利率较快下滑，对公 司整体毛利率影响较大；受益于南北车整合后的协同效应、规模化优势，以地铁为代表的 城轨与城市基础设施业务毛利率自 2016 年的 16.90%提升至 2021 年的 20.35%，受原材料 价格上升影响，2022H1 毛利率小幅下降至 19.71%；受风电业务毛利率下降影响，2021 年新产业毛利率降至 16.6%，2022H1 有所修复。2020~2022H1 公司期间费用率为 16.1%、 15.2%、15.0%，总体稳定。