中国人寿发展战略是什么？

优化资产配置格局，着眼长期投资收益。

1.资产管理能力持续优化，固收类投资增加

近十年来，中国人寿的总投资资产实现每年的持续增长，从 2011 年的 14949.12 亿元增长 至 2021 年的 47168.29 亿元，到 2022H1 累计有近 5 万亿元总投资资产。今年以来，受到 俄乌冲突、全球疫情反复和美联储加息等因素的影响，2022H1 经济增速下行、权益市场 震荡，国内债券收益率处于历史低位。在此背景下，中国人寿坚持以基本战略为指引， 坚定执行中长期战略资产配置规划，灵活调整固收资产配置，把握权益市场中的长期配 置机会，构建金字塔型的另类投资组合，力求投资收益的稳定发展。按大类投资资产类 别来看：

 固定收益类投资占比呈绝对优势

2013-2021 年，国寿债券占总资产的比重基本维持在 45%左右上下震荡，2021 年占比为 48.2%，长期保持稳定；其他固收类资产占比呈较明显下降态势，从 2013 年的 42.69%降 至 2021 年的 29.66%；导致整体固收类投资占比收缩了近 13.5pct。2022H1，公司债券占 比为 47%，比 2021 年同期+2.77pct；其他固收类资产占比为 27.3%；固收类资产占比较 2021 年同期+5.18pct 至 74.3%。这主要源于在今年市场以及大环境的剧烈波动影响下， 公司灵活调整固收类资产的配置策略，积极把握配置机遇，稳定资产久期的同时控制利 率风险，优化内部结构。

股+基占比上升，其中股票投资占比显著上升

2013-2021 年，中国人寿股基占比维持在 10%左右，基金占比整体呈下滑态势，股票占比 则表现出上涨态势。2021 年底，公司股基占比结束较为稳定的局面出现了明显的下降， 到 2022H1 又恢复至 2020 年之前水平，较 2021 年底+2.44pct 至 11.23%。其中 2022H1 基 金占比为 2.53%，较 2021 年底+0.14pct，股票占比较 2021 年底+2.3pct 至 8.7%。在股基 配置上，公司从长期的机构投资者视角出发，在长期的战略模型指引下基于市场变化情 况作出中短期的战术调整，稳健开展投资布局。

 其他权益类投资、投资性房地产占比基本稳定

2013-2021 年，中国人寿其他权益类投资占比实现了超过 10 倍的增长，2013 占比仅为 0.88%，到了 2021 年为 11.5%；投资性房地产占比也有明显的增长，2021 年的占比是 2013 年的 4 倍。2022H1，公司其他权益类投资占比由 2021 年底的 11.50%降低至 11.39%，投 资性房地产占比为 0.26%，较 2021 年底-0.02pct。如上文所述，受疫情影响，全球经济显 着下行，逆全球化趋势升温发酵，A 股市场快速下行后跌幅有所缓和，公司把握利率上 行窗口，调整久期，优化资产管理配置，同时加大另类投资组合模式创新，稳定投资组 合长期收益。

2.投资收益出现波动，长期保持稳定

在市场波动相对较大的情况下，中国人寿基本保持投资收益率的稳定，2022H1 公司总投 资收益率为 4.21%，同比-1.48pct；净投资收益率为 4.15%，同比-0.18pct。净投资收益率 的波动源于市场利率下行的影响，总投资收益率的下滑受到权益市场波动、权益品种价 差收入同比下降的影响，其中投资资产买卖价差收益减少最为明显。

历史数据比较来看，中国人寿自 2012 年处于行业中后到 2022H1 位于行业中上，净投资 收益率基本维持并稳定在4.5%左右，2022H1净资产收益率为4.15%，低于同期新华（4.7%）、 人保（4.9%）；近十年来公司总投资收益率波动幅度相对较大，但整体呈上升态势，从 2012 年的 2.79%到 2021 年的 4.98%，2022H1 为 4.21%，低于同期人保（5.5%），处于行业中上水平。这源于公司坚持顶层配置策略，不断调整完善资产配置架构，优化长期投 资布局。面对复杂的局面，公司坚持稳中求进的总基调，持续深化改革创新，强化资产 负债联动，根据市场变化灵活调整中短期战术，其行业领先地位更加稳固。