基础化工行业经营质量如何？

22Q3 资产负债率上升而存货下降，营 运资本水平提升。

1.资产负债率：22Q3 行业整体环比微增但处于低位

行业资产负债率环比微增。截至22Q3，基础化工行业整体负债率为52.83%，环比22Q2上升0.15pct，随景气提升行业负债率小幅提升，整体处于可控水平。

多数子行业资产负债率环比略增。部分化工子行业22Q3资产负债率较22Q2下 降（22Q3 负债率-22Q2 负债率）。碳纤维（-3.17pct）、钾肥（-2.89pct）、无 机盐（-2.18pct）、食品及饲料（-2.05pct）等下降较多；氟化工（+2.30pct）、有 机硅（+2.25pct）、纯碱（+1.08pct）等上升较为明显。

2.营运资本/流动资产：22Q3 行业环比基本维持稳定

营运资本占比维持历史高位。截至22Q3结束，基础化工行业营运资本/流动资 产占比为13.37%，环比近五年高位22Q1下降0.15pct，行业整体偿债能力较强。

多数子行业营运资本占流动资产同比略降。22Q3，部分子行业营运资本占流 动资产较21Q3上升（22Q3 营运资本/流动资产-21Q23 营运资本/流动资产）。纯 碱（+46.29pct）、磷肥及磷化工（+37.04pct）、无机盐（+22.07pct）、钾肥 （+12.27pct）等行业该项指标较21Q3上升较多；有机硅（-24.96pct）、其他化学 原料（-17.77pct）、其他化学制品（-11.46pct）、日用化学品（-11.09pct）等行 业该项指标较21Q3年同期下降较多。

3.净现比：22Q3 环比、同比均有所提升

22Q3净现比为1.58。22Q3，基础化工行业净现比为1.58，环比22Q2的1.28大 幅提升，主要受季节性回款影响；单看Q3，过去十年化工行业净现比均值为1.93， 22Q3略低于均值但仍处正常区间。

4.应付账款和应付票据：22Q3 行业环比下降、同比上升

应付账款和应付票据占比环比下降、同比上升。22Q3，基础化工行业应付账款 占流动负债比为35.22%，环比22Q2下降0.54pct，同比21Q3上升1.63pct，主要系行 业收入同比减少，应付账款及应付票据相应增加。

半数子行业应付账款和应付票据占比同比上升。22Q3，半数子行业应付账款和 应付票据占流动负债比相比21Q3同期有所上升（22Q3 （应付账款+应付票据）/流 动负债-21Q3 （应付账款+应付票据）/流动负债）。氟化工（+15.94pct）、纯碱 （+10.35pct）、钛白粉（+9.44pct）、磷肥及磷化工（+9.28pct）、氯碱（+6.94pct） 等子行业占比上升较多；碳纤维（-14.84pct）、钾肥（-12.41pct）、其他化学制品 （-12.15pct）等子行业该项指标下降明显。

应付账款周转天数同比下降。22Q3，基础化工行业应付账款周转天数为60.70 天，环比22Q2上升4.87天，同比21Q3下降4.87天。

半数子行业应付账款周转天数同比下降。22Q3，多数子行业应付账款周转天数 相比21Q3同期有所上升。无机盐、民爆化纤等子行业下降较多；钛白粉、碳纤维、 氟化工、钾肥等子行业有所上升。

5.应收账款：22Q3 行业整体环比、同比下降，子行业同比涨跌各半

应收账款占流动资产比例同比下降。22Q3，基础化工行业应收账款占流动资 产比为18.06%，环比22Q2下降0.16pct，同比21Q3下降0.56pct。

子行业应收账款占比涨跌各半。22Q3子行业应收账款占流动资产比同比涨跌各 半（22Q3 应收账款/流动资产-21Q3 应收账款/流动资产）。钾肥（+21.55pct）、 磷肥及磷化工（+4.53pct）、橡胶助剂（+3.83pct）、日用化学品（+3.70pct）等子 行业应收账款占比上升较多；碳纤维（-8.37pct）、添加剂（-5.41pct）、无机盐（- 5.19pct）、氯碱（-4.10pct）等子行业该项指标下降明显。

应收账款周转天数同比上升。22Q3，基础化工行业应付账款周转天数为36.49 天，环比22Q2上升4.60天，同比21Q3上升2.01天。与应付账款比较，22Q3应收帐 款周转天数的36.49天小于应付帐款周转天数的65.57天。

所有子行业应收账款周转天数均有所增加。22Q3，所有子行业应付账款周转天 数相比21Q3同期有所上行。钾肥、民爆、膜材料等子行业上升较多。