全球金融分市场运行态势如何？

美元贬值，其他主 要经济体货币汇率 多回升。

美元指数仍下跌，其他主要经济体货币多升值。1 季度，美元季 末较上季度贬值 0.9%，平均汇率回落较上季度贬值 4.34%。受美元贬 值影响，其他主要经济体货币均温和升值。按季末值，人民币 1 季度 升值 1.4%；按平均值，人民币季度升值 3.43%。发达经济体中，欧元、日元、英镑分别升值 2%、1%、2.8%，环比升值幅度小于 2022 年 4 季度。新兴经济体中，东南亚经济体货币依然表现较佳。巴西、俄 罗斯、阿根廷、土耳其货币贬值。

主要经济体股市上涨。受发达经济体加息节奏放缓影响，主要经 济体股市继续回升。标普 500指数上涨 3.5%，季内波幅达 9.8%。上证 综指上涨 6%，季内波幅达 7.7%。欧洲股市大幅上涨，法国 CAC40 指 数、德国 DAX 指数分别上涨 8.8%、8.5%；季内波幅高达 11.8%、 11.3%。东亚股市继续上涨，日本、韩国、中国股市分别上涨 4.1%、 3.9%、6.1%。俄罗斯股市上涨2.5%，季内波幅达13%。印度和巴西股 市下跌。1 季度印度 sensex30 指数下跌 5.2%，季内波幅 7.2%。巴西股 市下跌 8.3%，季内波幅超过 16%。

主要经济体加息节奏放缓，货币市场利率中枢普遍抬升。1 季 度，美联储加息 50bp，欧央行加息 100bp。日本央行放宽收益率曲线 控制的上下限，日本货币市场一度提升至 0.04%的正利率水平，但随 后又回到负利率区间。新兴经济体中，印度央行也减缓加息步伐，4 月印度央行暂停加息，将基准利率维持在 6.5%；3 月俄罗斯央行的基 准利率也维持在 7.5%不变。1 季度，中国人民银行未调整政策利率， 货币市场利率继续在利率走廊内宽幅波动。虽然不同经济体货币政策取向不同，但总体来看，或受美欧银行危机冲击的影响，主要经济体 的货币市场流动性还是均略有收紧，货币市场利率中枢均有所抬升。 即便是政策利率并未调整的中国，1 季度 shibor 隔夜平均利率达到 1.64%，较 4 季度平均抬升约 35bp。

主要发达经济体长期国债收益率上升后回调。由于主要央行仍在 加息，美国、欧洲的长期国债收益率普遍继续上升。但美欧银行倒闭 风波之后，美联储加息幅度明显放缓，市场衰退预期升温，美、欧主 要经济体的十年期国债收益率季内出现了较长时间的趋势性下行回 调。其他主要经济体长期国债收益率也呈现出类似的走势，全球债券 市场开始交易经济衰退预期。

近期，美欧金融风险事件频发。美国银门银行、硅谷银行、签名 银行等相继倒闭，第一共和银行也传出流动性危机，股价暴跌 80%； 百年银行瑞士信贷负面新闻发酵，因挤兑和股东撤资风险上升被瑞银以 30 亿美元的低价收购。除此以外，还出现了英国养老金爆雷、黑石 集团遭遇挤兑、黑石集团 MBS 违约等事件。

这类金融风险事件爆发的根源基本可以归纳为利率快速上升背景 下金融机构负债端流动性问题，资产端资产质量恶化（瑞信集团重要 客户贷款违约）或流动性下降导致资产打折问题（比如硅谷银行持有 的美债在利率上升时难以变现）。同时，需要格外关注到，这类倒闭 银行的账面资本充足率在风险事件爆发前是充足的。这说明了，即便 在巴塞尔协议三的约束下，银行满足账面上的监管要求，但在恐慌情 绪渲染下，不排除银行乃至全球系统重要性银行出现大规模挤兑风险 和股东撤资风险，引发流动性危机和资本迅速下降可能，进而面临破 产风险。