信德新材经营特征有哪些？

负极包覆材料行业龙头，业务规模持续扩张。

1、负极包覆材料领军者，募投项目有望增厚公司利润空间

行业领先的负极包覆材料供应商，募投项目有望增厚公司利润空间。信德新材主要从事负极包覆材料产品的研发、生 产与销售，并向下游沥青基碳纤维生产领域拓展，是行业领先的碳基新型材料供应商，产销量均居行业前列。2000 年，公司前身辽阳市宏伟区信德化工厂成立；2017 年，全资子公司奥晟隆成立，奥晟隆具备 2 万吨包覆材料年产能 和 5000 吨碳纤维可纺沥青年产能；2019 年，全资子公司大连信德新材料成立，代表公司正向下游沥青基碳纤维方向 发力；2020 年，设立全资子公司大连信德碳材料，该子公司为 2022 年公司 IPO 募投项目的实施主体。公司目前具 备产能 2.5 万吨/年，2020 年的市场占有率在 27%-39%之间，公司拟募集资金约 6.50 亿元用于年产 3 万吨碳材料产 业化升级项目，新增产能如期投放后，公司利润空间有望增厚。

2、业绩规模快速增长，研发投入成果初显

受益于下游锂电需求爆发，近两年公司营收与归母净利规模实现高速增长。2017 年到 2021 年，公司营业收入从 1.30 亿元增长至 4.92 亿元，年复合增速为 39%，归母净利润从 0.48 亿元增长至 1.38 亿元，年复合增速为 30%，下游需 求爆发助推行业高景气。2021 年，公司营收和归母净利分别同比增长约 81%和 60%，系新增投产 1 万吨负极包覆材 料所致；2022 年前三季度，公司营收和归母净利分别同比增长约 107%和 10%，归母净利增速不及营收规模扩张速 度，主要是原材料价格上涨，以及生产原材料产生的副产品裂解萘硫酚销售毛利率较低所致。

委外加工后，副产物营收占比提升，相对拉低整体毛利率水平。2017 年到 2020 年，公司负极包覆材料的营收占比 在 80%到 90%之间。2021 年 6 月后，公司原材料古马隆树脂采购模式由原来的直接外采转变为委托加工模式，这一过程中产生的副产物裂解萘硫酚由公司直接对外出售，截止 2022 年三季度末，公司通过委托加工模式，实现树脂自 给量 80%以上，远高于去年同期。相对主产品，裂解萘馏分毛利率较低（2021 年为 8%），相对拉低整体毛利率水 平。原材料价格高企使得公司经营承受一定压力，2021 年，公司总体毛利率为 41%，而 2017 年到 2020 年，公司总 体毛利率水平均高于 50%。2021 年，负极包覆材料和橡胶增塑剂毛利率分别为 46%和 44%，低于历史平均水平 58% 和 48%。

公司成本管控得当，费用率总体水平近年来不断下降。从 2019 年到 2021 年，公司销售费用、管理费用、研发费用 和财务费用的费用率总水平从 17.15%下降至 11.48%。公司销售费用主要为运输费和职工薪酬，呈现逐年上升趋势， 与公司营业收入逐年增长相匹配，2020 年销售费用大幅下降，主要系在新收入准则下，运输活动相关成本作为合同 履约成本，列报至营业成本所致；2019 年，公司主要生产场所从辽阳逐步搬迁至大连长兴岛，2020 年起，公司生产 场所已全部从辽阳搬迁至大连长兴岛，辽阳老厂不再从事生产工作，工厂生产实现满负荷运转，规模效益初显，管理 费用率下降；研发费用率和财务费用率水平过去三年较为稳定，基本分别保持在 4%到 5%之间和 1%以下。

持续的研发投入，为公司带来丰硕的研究成果。公司成立了辽宁省省级企业技术中心和辽宁石油化工大学产学研基地， 并与中科院过程所、中科院大连化物所、大连工业大学等多家科研院所和高校建立长期技术合作关系。过去三年，公 司研发投入较为稳定，专利数量显著领先同行其他参与厂商，公司获取了 69 项实用新型专利和 5 项发明专利，在负 极包覆材料领域，获取了 59 项实用新型专利和 3 项发明专利。核心技术人员具备丰富的行业经验，曾主持或参与多 个研发项目以及企业标准制定。完善的专利体系，使得公司产品能够覆盖主流软化点范围，且具备更好的性能指标， 从而达到更高的出售价格。

与负极行业头部客户签订战略协议，不断深化合作。公司是江西紫宸、杉杉股份、贝特瑞、凯金能源、翔丰华等多家 知名企业的供应商，在负极材料发展升级的过程中，公司与下游企业深度绑定共同成长，研发出与之匹配的包覆材料， 建立了长期稳定的合作关系，实现了销售金额的逐年增长。

3、股权结构较为集中，尹氏父子为实控人

股权结构较为集中，尹洪涛、尹士宇父子为实控人。截至公司上市之日，尹洪涛先生直接持有公司 37.23%的股权， 通过信德企管间接持有公司 1.96%的股权；尹士宇先生直接持有公司 32.17%的股权，父子共持有公司超过 70%的股 权，股权结构较为集中。公司有三大全资子公司：奥晟隆主要生产负极包覆材料和碳纤维可纺沥青，二者设计产能分 别为 2 万吨和 5000 吨；大连信德碳材料是募投项目的实施主体，也是现有奥晟隆生产项目的原材料端延伸，对外开 展原料和委托加工的采购以及副产品销售；大连信德新材料尚在建设中，拟生产开发沥青基碳纤维材料。