全球宏观经济环境现状如何？

全球宏观经济环境充满挑战 。

前的全球宏观经济环境给 2030 年实现可持续发展目标（SDG）带 来了重大挑战。新冠病毒感染疫情（简称新 冠疫情）、高通胀、金融不稳定性、低增长预 期，以及发达经济体（AE）和新兴市场与发 展中经济体（EMDE）财政收支紧张成为当下 约束发展融资的主要障碍。再加上其他长期 风险，如多边主义倒退、全球贸易与金融网络 碎片化、更加频繁和极端的气候冲击等，实现 可持续增长变得更加困难，对中低收入经济 体而言尤其如此。

受被抑制需求释放消退、货币政策收紧、 通胀上升、地缘政治不确定性延宕等影响，全 球经济增长正在失去推动力，全球产出可能 长期低于新冠疫情前的增长路径。根据国际 货币基金组织（IMF）于 2022 年 10 月做出 的估计，2023 年全球国内生产总值（GDP） 增速可能仅为 2.7%，这意味着自 2020 年以 来的 4 年年均增长 2.2%，比 2016—2019 年 年均增速下降了 1.2 个百分点。尽管 2024 年 及以后几年的增长可能会回升，但 2024— 2027 年的年均增速估计仅在 3.3%左右，这 将无法使世界经济回到新冠疫情前的增长路 径，到 2027 年将产生 44.3 万亿美元的累计 产出损失（以 2019 年价格计算，占 2020— 2027 年潜在 GDP 的 5.4%）。

日益暗淡的全球经济前景给国际贸易带 来了新的挑战，而近年来供应链和金融网络 的碎片化也进一步给国际贸易带来了压力。在 新冠疫情大流行之前，由于主要贸易伙伴之间 的贸易冲突，国际贸易已经在失去了推动力。 受此影响，2019 年全球贸易增速降至 0.9%1 ， 这是 20年来（除受全球金融危机冲击的 2009 年外）的最低水平。根据 IMF 的估计，尽管 2020—2021 年全球贸易的反弹速度快于全球 产出，但预计到 2022 年底，全球贸易仍将比 新冠疫情前的趋势低 4.8%2 ，并有可能在 2023 年进一步放缓。从中期看，随着全球经济向好， 国际贸易可能会有所回升，但由于各种因素 （比如在过于泛化的安全和韧性主张中隐藏 的保护主义）的影响，下行风险仍不容忽视。

伴随着经济增长滞缓和国际贸易放缓， 国际金融市场波动呈上升趋势，这是由于美 国和欧元区 30 年来最快的政策利率上调以 及地缘政治冲突所引发的越来越多的金融制 裁所造成的。投资者已经对风险愈加敏感，进 而导致金融市场价格频繁大幅波动。与此同 时，由于供应紧张和不确定性增加，大宗商品 期货价格一直在高位波动。在这样一个不确 定的环境下，新兴市场资产不受投资者青睐， 带来发展中经济体货币贬值压力。2022 年， 三分之一的新兴经济体3 货币对美元贬值超 过 10%，而 2022 年前三季度新兴市场的证 券投资资本外流总额为 154 亿美元，而 2021 年的资本流入额为 3,796 亿美元4 。

发展中经济体资本的加速外流可能引发 更加混乱的金融市场调整。在这样的情况下， 发展中经济体的金融受到重大关切，需要用 外汇储备或其他财政资源来确保金融系统稳 定，这使得投入发展议程的公共资金出现下降。根据 IMF 的预测，为了稳定外汇市场和 资本流动，新兴经济体的中央银行预计在 2022 年将损失国际储备 1,014 亿美元。5 从资 本市场角度看，随着增长预期减弱以及主权 信用评级下调风险上升，发展中经济体发行 长期债务变得更加困难，这进一步限制了公 共和私营部门的发展投资能力。对资本市场 发展不足或外汇账户严重不平衡的经济体而 言，这一问题更加突出。

此外，随着不确定性加剧，发展中经济体 的投资前景面临挑战。虽然全球外国直接投 资（FDI）在 2021 年强劲反弹，但近四分之 三的增长来自流向发达经济体投资的恢复， 对发展中经济体的投资仍然低迷（联合国， 2022）。6 尽管 2021 年流入发展中经济体的 FDI 总量比 2019 年高出 17.5%，但其中的 绿地 FDI 项目新增投资额仍比新冠疫情前水 平低 44.2%（对发达经济体的绿地项目投资 则比新冠疫情前高出 5.0%）。考虑到绿地项 目往往能带来的更大的发展影响，上述 FDI 结构的转变为新兴经济体的产业升级和基础 设施改善带来了新的挑战。

在受新冠疫情期间收入减少和支出增加 的影响，政府能够用以为实现中长期目标的 财政资源出现下降。新兴经济体平均预算赤 字占 GDP 的比例从 2019 年的 4.5%增加到 2020 年的 8.6%，2021 年恢复到 5.3%，而一般政府债务在 2022 年达到 GDP 的 64.5% ， 显 著 高 于 2019 年 的 53.8%，且在未来五年仍将处于上升趋势。 7 随着全球基准利率上升和市场风险厌恶情 绪累积，进一步压缩国际金融市场超低利率 时代短期很难复现，各国政府基础设施项目 的投资能力。