地方城投平台发展历程及积累了哪些问题？

我来简单梳理一下地方城投平台发展历程及积累的问题。

地方城投平台的起源可追溯至上世纪90年代初。伴随着中国城镇化的快速发展， 地方财政已经无力支撑起城市建设项目的全部投资，地方城市建设急需外部资 金支持。在这样的背景下，作为城市建设的市场化主体、承担“委托-代理-运营” 重要职能的地方城投公司应运而生。

早期的地方城投公司主要由地方财政、建委等共同组建，由财政出资作为公司 资本金和项目资本金，通过担保向银行贷款满足建设项目资金需求。1995年10 月，《担保法》出台，地方财政担保受到限制，使城投平台发展举步维艰。 2008年，为有效应对全球金融危机的影响，“四万亿投资”激励政策出台，地 方城投公司迎来了春天。

2009年3月，人民银行、银监会联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国 民经济平稳较快发展的指导意见》，“鼓励地方政府通过增加地方财政贴息、 完善信贷奖补机制、设立合规的政府投融资平台等多种方式，吸引和激励银行 业金融机构加大对中央投资项目的信贷支持力度。支持有条件的地方政府组建 投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配 套资金融资渠道。”此后，地方城投公司大规模成立，在支持地方基础建设、 保障当地民生项目等方面发挥了重要作用。也就是在这个阶段以后，地方城投 公司无论是在政府体系还是市民认知中，都拥有了一个更加独特的名称“平台 公司”。

地方城投平台发展中积累的问题是伴随着中国城镇化增速和逐步降速的生命曲 线演进逐渐体现出来的。由于政策鼓励和金融机构支持，大量的城投平台由最 开始的无人问津，成为了融资市场、尤其是发债市场和贷款市场的“香饽饽”。 融资门槛低、项目可行性论证缺失，一些在今天看来值得商榷的大项目和让人 咂舌的高资金成本，在这样一个高热度、非理性市场下频频出现，也使得地方 城投平台公司运营出现很多问题，主要表现为：

功能和业务单一：业务大多局限于依靠项目融资开展基础设施投资，可能存 在少量资产运营业务；

项目来源单一，自行开发业务能力不足：绝大多数项目来源于政府代建项目 和投建一体化项目等，自行开发项目通常占比较低；

 基于政府性思维运营企业：基于政府性思维而非市场和商业逻辑管理平台公 司，对于政府项目几乎不关注项目投资回报率，行政化风气严重；

投资决策缺乏统一标准：对于政府功能型项目不考虑盈亏，而对于盈利前景 好的市场化项目却没有积极性，项目投资决策主要由项目性质和管理层风险 偏好度决定，缺乏统一标准；

资金健康管理问题：资金使用管理制度不健全，政府代建项目难以实现及时 结算，缺乏投建项目实现收益后资金回流反哺新投资项目的运营理念，债务 即期偿还压力较大；

 管理能力有待提升：管理层背景多为建筑专业人士，缺乏具有行业经验和市 场化运营思维、懂管理的人才。

这些问题都是在地方城投平台长期发展过程中积累形成的，覆盖从管理意识到 日常运营、从人才培养到资本运作等多个领域。在中国经济快速发展的阶段， 这些问题可能会被“增量扩能”所掩盖，但是到了“调整存量、做优增量”阶 段就会从量变发展到质变，成为影响地方城投平台能否“活下去”的关键，处 理不好有可能引发连锁反应，为地区经济和国家金融体系带来系统性风险。

在地方实践中，我们发现，某些地方城投平台公司为了开发谋划新项目，需要 进行大量融资，融资成本关系到投资回报率，在很多情况下地方城投平台公司 将获得低成本融资作为唯一需要解决的问题，并将这个重担压在了企业融资部 的肩上。这个做法其实并没有触及问题的根源，融资成本的高低取决于企业信 用、企业整体运营情况、营业现金流等多个因素，如果地方城投平台公司能够 开展高效的市场化运营，实现投资项目盈利，通过市场化的结算制度减少应收 账款，改善公司现金流，就会降低融资总额，灵活配置短中长期贷款，提高信 用评级。在这样的情况下，地方城投平台自然更容易获取低成本融资，从而提 升项目投资回报率和公司整体资金健康度。

国家已经意识到地方城投平台公司发展中出现的这些问题，为了防范系统性风 险，政府也曾一度收紧财政支持和金融借款额度，以推动地方城投平台深入思 考未来发展方向。在新的“调整存量、做优增量”阶段，地方城投平台应在改 革浪潮中谋发展，通过发展促改革，在接下来的转型提档期和高质量发展的关 键时期，尽快解决积累的体系化问题，轻装上阵，彻底实施转型，进入地方城 投平台发展新纪元。