提升信托公司投研能力的路径有哪些？

信托公司可从以下两个方面提升投研能力。

1.搭建投资团队

（1）投资经理团队搭建是投研能力构建的基础。基金经理的投资理念、能力和经验非常 重要。鉴于多数信托公司并没有专业的投资经理团队，通过市场化的方式招聘外部人才是搭 建投资经理团队最快速的选择。业务处于起步阶段时，管理资金规模小，平台吸引力不够， 此时往往需要更强的激励才能对优秀投资经理具有吸引力。另外，投资经理的产出相对大平 台更低，信托公司需要较大的前期投入。此外，投资经理团队的搭建需要较大的战略决心和 定力。首先，优秀投资经理能力的识别具有不确定性，投资管理的历史业绩往往具有很强的 运气成分，而且也跟所在的平台和支持有关，可能要经历多次试错才能找到合适的人才。其 次，业务的增长除了跟投资经理的能力有关外，也跟外部市场环境关系密切，业务培养的时 间长短具有较大的不确定性。

（2）投资经理团队的搭建应该聚焦。目前大型基金公司和资管公司基本上搭建了成熟的 全覆盖的投研体系，信托公司处在追赶阶段，不宜盲目模仿。要利用压强原理，将有限的资 源聚焦到一个或少数几个点上，才能有较快的追赶速度，在较短的时间内赶超并取得突破性 优势。目前多数信托公司都遵循了这一原则，在债券、FOF、资产配置、指数增强等少数几 个领域聚集投研能力。

（3）投资团队的搭建时必须同步加强销售能力。投资和销售互为基础，没有投资能力就 无法募集资金，没有资金也招不到投资经理。因此，投资和销售的能力应该同时构建，并且 在起步阶段，要加大公司自有资金的支持力度。

（4）投资团队的搭建要注意组织能力的建设。吸引优秀的投资经理对搭建投资团队至关 重要，但仅依赖一两个明星基金经理，组织就缺乏稳定性，并且较难沉淀形成公司的投资能 力，也较难形成投资人才成长的土壤，无法形成稳定的自我发展能力。为此，一方面，在引 进资深投资经理的同时，需要招聘足够的有潜力的新人，形成人才梯队和投资能力的沉淀； 另一方面，通过加强在研究、品牌、销售方面的投入，对投资经理形成较强的支持，增强平 台对投资经理的黏性，避免核心人员高流动带来投资能力搭建的失败。

2.构建投资研究能力

总体来看，信托公司提升投资研究能力包括八大关键点：培育内部对投资研究能力的需 求、明确能力建设目标、团队配置、决策机制、系统化沉淀、人才梯队、科技系统、营造平 等开放的氛围。

（1）培育内部对投资研究能力的需求。投资团队的搭建是内部投资研究能力需求的关 键。信托公司的投资研究是一种买方研究，研究为投资经理投资决策服务，如果没有相应的 投资团队，单纯建立研究部门，研究就成为无矢之的。券商的外部研究不能代替内部研究， 研究力量强的大型券商通常构建有从宏观到行业、具体标的，从股票到固收、衍生品等全覆 盖的研究能力，但是由于不参与投资，不承担投资运作的责任，其研究的深入程度还有所欠 缺。此外，券商研究报告和服务往往是标准化的，从个性化及时性方面来看，也有必要建立 内部的研究能力。当然，最重要的一点是要战胜市场，意味着必须比公开获得的研究报告更 加深入的研究。

（2）明确能力建设目标。不同的信托公司需要根据公司自身的具体情况和资源禀赋来确 定能力建设的目标。能力建设目标要与聚焦的战略领域对应，与投资团队的需求相对应。信 托公司可以根据在特定领域的禀赋和优势战略性地选择建立面向特定资产的投资研究能力。

（3）团队配置。信托公司可以选择由少及多、由点及面地循序渐进的团队配置方案，先 以特定的行业或者资产类别的研究做起，从自身的实践中总结成功经验，在相应研究成果连 接到投资业务产生了明确的价值之后逐步扩大团队的研究范围和人员数量。在具体投研一体 和投研分离的选择上，投研一体的优势是效率高，劣势是研究人员可能会丧失一定的独立性。投研分离的优势是研究人员的独立性高，但会损失一定的投研团队整体运作效率。在信 托公司转型资产管理业务进行市场开拓和规模上量的前期，可以考虑以投研一体的团队配置 形式开始，后续逐步视情况以投研分离或其他管理措施来平衡投研团队的效率和独立性。

（4）决策机制。在净值化转型的大背景下，科学、灵活且适配的决策机制是投资研究体 系良好运转的前提。信托公司可以参考公募基金的投资决策委员会领导下的基金经理负责的 决策机制，在内部设置投资决策委员会对于投资的原则性事项进行把控，将具体执行的权限 授权给投资经理，在不涉及原则性事项的范围之外基于投资经理投资过程的自主性，同时对 投资经理的投资结果进行市场化的考核。

（5）系统化沉淀。与其他所有重要的组织管理能力一样，投资研究能力提升的精髓在于 团队日积月累地沉淀和积累。信托公司可以考虑定期复盘对投资经验进行沉淀和对研究成果 进行总结，运用 IT技术系统化地汇总投资研究团队的研究成果、判断框架、核心逻辑和相应 的观点，通过系统化沉淀形成投资研究团队的知识库和团队能力，并以团队知识库赋能整个 团队的新老成员，从而形成良性的循环。

（6）人才梯队。信托公司可以结合校招渠道和社招渠道筛选那些能够独立思考、自我反 省并具有一定道德基础的人才加入投资研究团队，结合向外部机构的学习和内部的老带新的 方式建立内部投资研究人才梯队。结合从业年限和内部考核结果设置研究员的分级和晋升路 径，可以考虑在研究员取得一定的研究成果之后让其尝试管理整体投资组合中的一小部分资 金，打通研究员到投资经理的市场化晋升和发展路径。

（7）科技系统。科技系统可以通过提升风控和交易的效率和纪律、信息传递效率、数据 和经验沉淀效率、辅助业绩归因来全方位提升投研能力。投研能力上处于领先位置的公募基 金行业每年会投入较多成本在 IT技术迭代和科技系统上，信托公司可以借鉴公募基金的科技 系统建设经验来定制适配投研体系的科技系统。

（8）营造平等开放的氛围。卓有成效的投研体系的核心关键点是投研团队内部平等开放 的氛围，投研团队的负责人也可以以身作则，自身带头在进行内部进行分享和合作，鼓励内 部观点上的分歧和冲突，将实事求是和求真的态度贯彻到投研日常工作的每一个细节中去， 以此来塑造整个投研团队平等开放的氛围。