九丰能源海陆双气源业务发展状况如何？

海陆双气源提升盈利稳定性，拓展市场辐射范围

上游：海陆气源充足，LNG 液厂扩产后产能翻番 公司与马石油、ENI 签订了照付不议的 LNG 长约合同，保证海气供应稳定性。根据公司与 马石油最新签订的 LNG 长约采购合同补充协议及与 ENI 最新签订的新 LNG 长约采购合同，公司 需在 2021 年-2026 年 3 月内完成不少于 495 万吨的 LNG 长约采购量，每年长约量约 100 万吨， 长约合同定价挂钩国际原油价格指数 Brent 和国际 LNG 价格指数 JKM。2021 年全年公司 LNG 销量 202.58 万吨，长约占据公司 LNG 销量的 50%左右。

公司与多家知名 LNG 供应商达成框架合作协议，灵活采购现货。供应商包括世界主要的 LNG 生产商之一卡塔尔液化天然气有限公司、Trafigura（托克）、PAVILION GAS PTE.LTD.（新 加坡国有能源企业）等，公司可根据市场情况开展 LNG 国际现货采购，确保了国际优质气源的 稳定及灵活供应。

森泰能源和中石油建立了长期稳定的良好供应合作关系，气源保障程度较强。森泰能源 位于川南的 3 座 LNG 液化工厂（筠连森泰、叙永森能、古蔺森能）上游原料气来自于中石油 浙江油田和中石油西南油气田，气源已稳定供气多年，采暖季和非采暖季均能满足森泰能源川 南工厂满负荷生产需要；森泰能源位于内蒙的 LNG 液化工厂（内蒙森泰）上游原料气来自于 中石油长庆油田苏里格第四处理厂常规天然气，并通过苏 48-6 与长庆油田输气大管网西气东 输线联通，可长期满足内蒙森泰 125 万方/日的用气需求。2020 年全年至 2022 年 1-5 月，森泰 能源来自中石油的采购金额占比超过 80%，保证了主要气量的稳定供应。

森泰能源现有产能接近 60 万吨，2024 年底产能有望翻番至接近 120 万吨。森泰能源在国 内两大天然气资源丰富区域——四川盆地和鄂尔多斯盆地建成投产 4 家 LNG 生产加工厂，具备 年产 57.82 万吨 LNG 的生产能力，市场销售区域辐射西南、西北多个省份。此外，森泰能源以 液化工厂为中心，在四川省内的国道、省道沿线和内蒙古省道沿线等交通要道布局及合作经营 多家 LNG 加气站。根据公司规划，至 2024 年底共有 4 个 LNG 项目将分批次投产，新增产能超 过 60 万吨，全部投产后产能将达到 118.6 万吨。

华油中蓝与中石化、中石油保持资源供应关系，双气源保供优势明显。华油中蓝蓝地处 川东北区域，为国内天然气储量和开采量最丰富的区域之一，项目实施地邻近中石化元坝气田、 普光气田（两者皆为国内十大气田）及中石油龙岗气田、罗家寨气田，并与中石化、中石油保 持着稳定的资源供应关系。目前，华油中蓝上游天然气资源来源于元坝气田，通过川气东送联 络线 4 号阀室同凯门站下载（阀室距标的公司厂界约 70 米），具有充足的气源保障，并具备一 定的采购成本优势。 华油中蓝二期项目处于建设前期阶段，建成后 LNG 液化年产能将翻番至 60 万吨。华油中 蓝一期在运行 LNG 液化产能为 150 万方/天（折合 30 万吨/年），目前是西南地区单体规模最大 的天然气液化工厂，且目前处于满负荷运行状态。根据公司公告，华油中蓝二期规划 LNG 液化 产能为 150 万方/天，目前已完成征地、公用辅助工程建设，中国石化西南油气分公司已于 2021 年 7 月复函同意为华油中蓝二期项目提供气源保障。

中游：自有稀缺接收站资源，广海湾接收站建成后进一步提升周转能力 自有船只有利于降低成本、抵御风险。目前公司自主控制 8 艘运输船，其中 5 艘 LNG 运 输船（3 艘自有，2 艘租赁），1 艘 LPG 运输船（租赁），募投项目在建 2 艘运输船（1 艘 LNG 船，1 艘 LPG 船），能够完全满足公司 LNG 及 LPG 产品的周转与运输，可以有效避免船运市场 供给出现波动，及船运价格上涨对公司供应链造成的不利影响。根据年报披露，在正常的海运 假设条件下，自有 LNG 运输船的单位运输成本较租赁方式降低约 37%，在建 2 艘船投运之后能 够进一步降低运输成本，提高运输效率以及抗风险能力。

拥有位置优越且周转良好的国际能源接收码头与储备库资源。良好的岸线码头和仓储设 施是从事进口 LPG、LNG 业务的重要前提条件。一方面由于进口 LPG、LNG 主要通过海上船舶运 输，需要有合适的码头进行接卸并具备相应储备设施进行仓储；另一方面拥有岸线码头及仓储 设备通常是能与国际大型能源供应商进行贸易合作的重要前提。公司自主运营的位于东莞立沙 岛的综合能源基地主要由一座 5 万吨级综合码头、14.4 万立方米 LPG 储罐以及 16 万立方米 LNG 储罐组成，LNG 和 LPG 年周转能力各为 150 万吨。

下游：客户以直供气为主，价格弹性与顺价能力强 用户结构优质，终端销气规模超过 70%。国内业务按客户类型划分，又分为以工业（园区） 用户、燃气电厂、大客户为代表的直接终端用户，以及以城市燃气、贸易商为代表的中间商客 户。公司将直接终端用户作为 LNG 市场开拓的重中之重，为客户提供专业、灵活的定制化一站 式综合能源解决方案。截至 2021 年末，公司服务的直接终端用户超过 100 家。2021 年度，终 端销气规模占国内销售量的比重超过 70%，客户黏性不断增强，价格弹性与顺价能力持续优化。 根据公司规划，用 3 年左右将国内直接终端用户销售比重提升至 90%以上，价格弹性与顺价能 力有望进一步提升。

森泰能源四川 3 个液厂的下游客户以加气站为主，市场潜力大，并且市场化程度更高。 根据四川省发改委、能源局于 2021 年 11 月发布的《四川省天然气汽车加气站布局方案 （2021-2025 年）》，到 2025 年，四川省规划新建加气站 500 座（含高速公路服务区 141 座）。 加气站 LNG 售价为市场化定价，市场化程度高于城燃等受调控领域。根据公司公告，森泰能源 2020 年、2021 年、2022 年 1-5 月的 LNG 销售均价呈上升趋势，且浮动范围较九丰能源更大。 受益于良好的顺价能力，森泰能源在 2020 年、2021 年、2022 年 1-5 月的 LNG 业务毛利率波动 范围较小，在 13%-22%之间，体现出良好的盈利稳定性。