小鹏汽车核心竞争力分析

专注纯电领域，智能化成果行业领先，直 面大众市场竞争压力。

1.定位：大众消费市场想象空间广阔

小鹏汽车主打 10w~30w 大众消费市场。根据乘联会，10w-30w 的市场贡献了新能源汽 车销量半壁江山，而小鹏的主力车型基本落在这个价格区间内。上半年小鹏汽车在售的三 款车型中，G3 和 P5 车型的起售价在 17 万左右，定价较高的 P7 车型起售价为 23.99 万元， G9 起售价为 30.99 万元；而蔚来汽车在售的 ES6、ES8 以及 EC6 三款车型的起售价均在 30 万以上，理想汽车旗下的理想 ONE 车型起售价为 33.8 万元。定位大众品牌的小鹏是 2022 年上半年造车新势力销售冠军，也是新势力三家里面第一个实现总交付超过二十万辆的新 能源车品牌

10w~30w 同时也是竞争极为激烈的价格区间。特斯拉、造车新势力和传统车企均在这 一价格区间密集布局，小鹏的旗舰车型 P7 的常见竞品包括比亚迪汉、特斯拉 model3 等。

行业竞争格局尚未企稳，以比亚迪、广汽为首的传统车企上升势头强劲，对于尚处于 关键成长期的小鹏有相当威胁。特斯拉从 2021 年起开启涨价，已无低于 25w 的车型。根 据交强险、公司公告，在 10w-20w 的市场中，比亚迪市占率上升较快，2022 年上半年已超 43.9%，同期小鹏市占率为 4.16%；20w-30w 市场中，比亚迪的市占份额上升到 38.2%，同 期小鹏市占率为 10.7%。传统车企在电池、芯片等技术和供应链管理方面深耕已久，拥有 工艺和成本优势，人才储备丰富，依靠强大的销售网络和品牌效应，正逐渐加深用户心智。

2.技术：纯电结合高压快充抵御混动威胁

2.1 电池局限性制约纯电路线发展，超快充体系形成差异化竞争抓手

小鹏的纯电路线作为市场主流、符合未来趋势，但近期用户对于混动技术风格的倾向 在提升，纯电的市场份额短期内或受到混动侵蚀。根据乘联会和易车大数据中心，今年上 半年纯电销量占比约为 77%，仍占绝对优势，但同比下降。在 15w-30w 价格区间内，混动 的占比近 40%，明显高于大盘。不同能源类型的销量增速上，混动整体领先纯电动，增程 和插混增速大幅超越普通纯电。和成熟的传统能源相比，纯电还处于高速发展阶段，电池 的性能稳定程度，续航里程和配套基础设施方面仍不及油车，影响用户购买意愿。

电池在低温环境中性能衰减严重甚至失能的问题最为显著影响用户使用体验，且因技 术尚需攻坚获得改善的时间预期较为模糊。在低温环境下，电池正负极材料的活性、电解 液通过性及黏结剂的性质均会降低，因此，随着温度下降，锂离子电池电化学性能急剧降 低。导致动力电池系统的实际容量、放电倍率和电压平台降低，续航里程不足。据中国汽 车消费研究测试中心(CCRT)最新的电动汽车低温续航的测试报告，相较于常温（23℃）， 在低温环境下（-7℃），纯电车辆续航里程下降 30%~40%。小鹏汽车其产品中主要采用三 元锂电池，部分型号采用磷酸铁锂电池，三元锂电池的适用极限低温是零下三十度左右， 这意味着在部分北方城市的低温季节，全系纯电动的小鹏不仅性能降低，甚至可能彻底丧 失动能。综合国内外产业端的消息，可解上述困境的固态电池量产时间或在 3-5 年后，在 此之前，纯电车较难打开北方市场（也包括部分冬天较冷的南方市场）。

若仅考虑纯电技术路线，小鹏的三元电池抗低温、能量密度占优，比亚迪自研刀片电 池，安全性和性价比优势明显。通过对比磷酸铁锂电池，三元电池和刀片电池的各项参数 我们可以看到三元电池在续航、抗低温、单体能量密度占优，却在安全性和使用寿命上劣 势明显。且随着刀片电池通过结构、工艺创新，不断提高电池包利用率，三元电池的能量 密度和续航优势在减弱，低温优势因边际效益较低无法显著影响用户决策。

成本层面来看，比亚迪电池成本控制明显优于小鹏。全国能源信息平台显示行业平均 磷酸铁锂电池成本 0.65 元/Wh，宁德时代官方在法兰克福国际车展表示相同成本下可使能 量密度高 10%-15%，对应电池成本约为 0.56 元/Wh~0.59 元/Wh；比亚迪董事长王传福在 2020 中国电动汽车百人会论坛上披露，“刀片电池”在体积比能量密度上比传统磷酸铁锂 电池提升了 50%，意味着成本可降低 33%左右，约为 0.43 元/Wh。小鹏 P7 配备宁德时代 磷酸铁锂电池，容量为 60.2KWh，对应总成本约为 34000~35500 元；比亚迪汉 EV 2021 款 标准续航版豪华型配备磷酸铁锂刀片电池，容量为 64.8kWh，对应总成本约为 27864 元

目前小鹏汽车的动力电池完全依赖外供，且高度依赖宁德时代，根据 2021 年年报，宁德时 代对小鹏的供应量占比为 81%，而 2021 年小鹏汽车在宁德时代客户装机占比中仅占 7.4%， 缺乏议价权。2022 年以来，电池原料成本一路飙升，由于三元锂电池还是用了镍钴锰等材 料，价格高且成本波动大，放大成本劣势。

面对上述问题，深耕纯电的小鹏发力超快充体系来形成差异化，这是一条高风险、高 回报的路径。

新车 G9 形成了车内 800V 高压 SiC 平台和车外 480kW 超快充的闭环，补能效率远超 竞对，且可以向下兼容。理论上，480kW 功率下配备 4C 超快充电池包后，单次补能充电 五分钟可支持续航 200 公里，从 10%充电到 80%仅需约 15 分钟，3C 版本亦仅需约 20 分钟， 而目前市面上大部分新能源车型充电 30%-80%需要 35 分钟以上。当前现实中，接入 180kW 的自有充电桩或者第三方充电桩时，由于可获得更高电压（市面上绝大部分车型为 400V 平台），G9 将充分利用充电桩的额定功率，根据功率=电流 x 电压的规律，获得接近 180kW 的功率，约是普通车辆（100kW 左右）功率的两倍，充电时间对应大幅缩短。由此， 800V 超快充技术的功能性和适用性均有相当竞争力。

但在技术、成本等因素的限制下，这一方案的稳定性、实用性还有待验证。大功率充 电系统对电网冲击巨大，若小鹏采用储能方案，一方面，会造成成本大幅增加；另一方面多车同时充电情况下功率降低，时间对应延长，用户体验也会受到影响。小鹏若想大规模 推广超充必然对基建能力提出更高要求，也考验着企业对国家战略规划的把握能力和构建 政企良性合作模式的能力。

此外，名副其实的“划时代”体验仍需依赖小鹏 S4 超快充电桩，小鹏汽车能否在预 期时间和成本内实现充电桩基础设施的覆盖还有待考量。目前主流的充电桩的功率范围基 本为 60W 到 120kW，即使是特斯拉，充电桩功率也仅在 300kW，这意味着 S4 铺设需从零 开始工程量巨大。且自 2022 年 5 月 9 日零时起，下订 P5 的 E/E+/P 版本车型和 P7 的 E/E+ 版本车型，对应版本的智能辅助驾驶系统软件及升级服务调整为标配，同时不再提供终身 免费充电服务和免费家用充电桩及安装权益，不利于电桩普及。

对此小鹏也给出部分解决方案：一方面，新一代超快充桩功率比当前行业主流的 120 千瓦快充桩高出 4 倍，而单桩成本与上一代快充桩持平；另一方面，小鹏采取合作运营的 “开放超充” 体系+部分自建自营的 “封闭超充” 商业模式，从而降低铺设成本，加快铺 设速度 。根据小鹏官方披露，截止 2022 年 8 月，小鹏汽车累计 1000 座自营充电站，其中 自营的超充站 799 座，自营目的地站 201 座，覆盖全国所有地级行政区和直辖市，到 2023 年实现全国主要城市和核心高速公路沿线的 S4 超快充网络覆盖，到 2025 年再建设 2000 个 小鹏超快充站。从超充站的布局数量来看，这个模式是有一定成效的。受到自身纯电技术 路线和影响，小鹏车主对快充的需求程度最高，小鹏的充电战略反映了对于用户需求的理 解，并较早开展布局，持续投入。根据艾瑞汽车研究中心 2019 年的《中国新势力车企充电 服务研究报告》，小鹏车主对充电体验和快充站建设速度较为满意。

综上，我们认为，只要小鹏继续坚持纯电路径，布局快充不能直接解决小鹏在电动化 上的核心痛点，即纯电性能局限性困境和电池成本差距。但小鹏押注纯电可最大化利用其 技术积累，符合行业长期发展趋势，有其战略前瞻性、合理性与必然性。纯电模式下，高 压+快充模式将是行业前进方向（对于换电方案来说，建设成本远高于充电，导致推开速 度慢，将车主局限在特定区域，和大众市场不适配），小鹏的合作运营机制能以较低成本 迅速铺开基础设施，其技术先进性和先发部署将为它赢得相对优势地位，我们将持续密切 关注小鹏的快充网络的建设进度。

2.2 建设智能化技术护城河，体验拐点到来前警惕需求错配风险

智能化是小鹏的传统优势项目和核心战略方向，在 Q2 财报电话会上，小鹏汽车 CEO 何小鹏表示公司正建设智能化技术壁垒，小鹏的智能化根基是其“全栈式自研”的技术战略。小鹏汽车是继特斯拉之后，全球第二家、国内首家基于开放计算平台进行自主研发的 车企。 大多数未自研算法模块的车企在智能驾驶方面采用的是 Mobileye，因为 Mobileye 在提供算法模块的同时也提供了算力芯片，从而简化了开发流程，弊端是缺乏初始数据源， 对未来 OTA 升级造成了困难。相比之下，小鹏的算法具有完整的数据交互与感知技术，为 后来的 Xpilot 自动驾驶系统和 Xmart OS 智能操作系统以及软件的 OTA 升级奠立了相对良 好的基础。我们认为，小鹏汽车软件算法自研积累深，落地领先，凭借在智能化方向上的 人才储备和技术积累，有望持续迭代优势。

3.产品：特斯拉模式+本土化落地打造经典量产车型

小鹏已逐渐建立起覆盖 15~40w 价格区间的产品矩阵，明星车型表现突出。2017 年 10 月 12 日，小鹏汽车首款量产车型正式下线，在互联网造车行业中率先实现量产，2018 年 12 月 12 日，G3 上市并开始交付。但在接下来的 2019 年，新能源车进入了补贴大幅退坡的 寒冬，小鹏也经历了 G3i 降价导致的品牌危机。真正使得小鹏获得产品认可度、取得销量 上质的飞跃的是 2020 年 4 月上市的 P7，小鹏上半年交付新车里约 85% 为 P 系列贡献。

P 系列的成功得自对于特斯拉模式的本土化、高性价比落地。2014 年 6 月 13 日，特斯 拉总裁马斯克向世界宣布开源特斯拉旗下的 223 个电动车专利，引起业界震荡。小鹏踩中 特斯拉“开源专利”的时间节点，于 2014 年年中杀入智能汽车赛道。技术上，小鹏拆解特斯 拉、研究其专利技术，并在特斯拉的基础上不断迭代。在经营中，小鹏跟随特斯拉“互联网 车企”的模式，致力于打造具有“产品经理思维”的汽车，将核心由汽车本身转为互联网，相比于传统车企投入巨大的研发力量在碳纤维车身骨架等工业设计，特斯拉更关注用户的感 知、体验。夏珩总裁在公开课上透露道，小鹏内部购买和租用了大量对标车辆试驾，要求 工程师多玩各种智能硬件，驾驶各种车型，让每个工程师成为产品经理，期望以此打磨出 一个年轻科技的产品。

新能源汽车发展早期，优质产品稀缺，模仿特斯拉使得小鹏将精力集中在已被市场验 证过的需求，同时加入自己的本地化思考。小鹏 G3、P7 车型上都不难看到特斯拉 model3 的影子，在参数选择上，小鹏扬长避短，同时考虑到国人需求，将重心从开发动力转移到 优化续航和充电能力，缓解用户的里程焦虑。

新车型&新平台已有时间表。小鹏计划推出新的旗舰 SUV G9 已于今年八月上市，并 将于四季度大规模交付。此外，何小鹏在 2022Q1 财报电话会上表示，小鹏还计划于 2023 年在新打造的 B 级车平台和 C 级车平台上各推出一款新车，2023 年起每年以 2~3 款全新车 型的速率快速扩充产品矩阵，通过不断车型创新迭代，促进销量进一步提升。

4.品牌：贯彻年轻时尚的技术极客形象

在品牌调性层面，根据兰路杰咨询发布的《2021 年新能源汽车品牌健康追踪研究报 告》，用户对于小鹏汽车的形象感知关键词包含“颜值出众”、“人机智能互动”、“智能网联 先进”、“高性价比”和“配置丰富”等。而和小鹏同在性价比栏目得分突出，同在较低价格带 的大众市场进行竞争的比亚迪在日常实用、性价比、保值和电池技术等方面更为凸显。

品牌调性的差距可以被直观感知的。在外观上，小鹏的运动轿跑突出年轻化和运动风， 配备“无框车门”或“鹏翼门”。在内饰方面，相比竞品，小鹏轿车整体简洁流畅，色彩运用 活泼清新，视觉上可以形成非常明显的差异化。

但需注意传统车企的品牌调性正不断向新势力靠拢，二者分野日趋模糊，在用户分群 上交叉，单纯通过品牌调性造成的差异化竞争长期较难维持。随着电车愈发普及，且年轻 群体渐成为汽车消费主力，传统车企也在加速转变其较为过时的产品审美和品牌形象。以 比亚迪为例，其海洋系列新车采用了全新的海洋美学设计理念，波浪感线条和贯穿式日行 灯强化了科技感，诠释年轻开放、锐意进取的态度。