韦尔股份各项业务未来三年业绩将如何变化？

下面是对韦尔股份各项业务未来三年业绩的预测。

（1）图像传感器解决方案（CMOS 图像传感器、微型影像模组封装、LCOS、ASIC）： CMOS 图像传感器下游主要由手机、汽车、安防、医疗领域需求拉动，由于今年手机、笔记本 等消费电子需求萎缩，公司在该领域营收受到较大影响，目前仍处于去库存阶段，我们认为若 2023 年伴随宏观经济如预期边际改善，有望迎来底部复苏反弹，我们预计明年该领域业务将略 有增长；由于国内疫情防控导致政府对于安防市场支出下降，公司在安防领域营收略有下降， 预计明年稳中有升。汽车电子、物联网等新兴市场的崛起，为图像传感器创造了新的应用场景， 豪威汽车业务表现亮眼，市场份额有望超预期；豪威在一次性内窥镜领域占据全球龙头地位， 营收将保持高速增长。

（2）触控与显示解决方案（TDDI 和 DDIC）：公司整合新思团队顺利，2021 年 TDDI 业 务表现亮眼，后续市占率将逐步提升。针对 OLED 的显示驱动芯片（DDIC），公司通过引入新 的研发团队，将进一步完善公司触控与显示产品矩阵，已开发出一系列以智能手机为重点的 OLED 显示驱动芯片。目前，公司 OLED DDIC 的产品已经在国内头部屏厂验证通过，后续几 年逐步量产。由于该板块下游应用领域主要为手机，从行业整体来看，以手机为主导的消费电 子低迷行情仍在持续，库存消化仍需要一定周期，受益于市占率提升，我们预计今年 TDDI 产 品营收微增。

（3）模拟器件解决方案（按 2021 年年报拆分为 TVS、MOS、肖特基、电源 IC、射频及微 传感器）：模拟器件营收稳中有升，2019-2021 年模拟器件业务营收 9.11/12.11/14.00 亿元。我们参考各业务过去三年增速表现，预计未来 TVS 业务仍将是其中占比最大的板块，接近 50%， 其收入稳步增长；受益于汽车电动化，MOS 有望稳步提升；电源 IC 收入增长较快，占比持续 提升；肖特基及射频器件略有下滑；未来 LVDS 放量有望带动模拟器件业务营收增长。

（4）半导体分销：与行业景气度相关，营收相对稳定。公司分销实力较强，2019 年排名 本土电子元器件分销商第五（按总体营收排名），与上游原厂如光宝、南亚、松下等签订长期 协议，合作关系稳定。2021 年由于供需失衡半导体行业普遍涨价，公司收入同比增长 47.28%， 随着行业供需调整，我们预计公司分销业务营收增速下降，未来保持稳增长。