明月镜片传统业务发展状况如何？

传统业务价格中枢未来仍有较大上行空间，构筑中期 发力点

公司镜片产品价格逐年提升，预计未来仍有充足提价空间，构筑传统业务中期发力点。在“明月镜 片”品牌知名度持续提升、公司自主创新产品陆续上市的背景下，公司镜片业务产品结构优化升级持 续推进。整体而言，公司自主品牌全系列产品价格均呈现逐年上升的态势，各类产品的毛利率也相应 逐年提升，2020 年公司镜片业务毛利率已达 57%，较 2017 年提升约 13pct。考虑到目前公司产品均 价与外资品牌仍有较大差距，我们认为公司在摆脱行业竞争红海后，在品牌力、产品力的支撑下仍拥 有充足的提价空间，未来有望继续通过低折产品功能化、产品结构高折化、产品自有品牌化等方式带 动镜片传统业务价格中枢上行。

低折产品功能化：低折射率功能片占比提升，带动均价整体 上行

公司通过推出低折射率功能片产品，提升差异化竞争力，驱动低端镜片产品均价上行。低折射率镜 片已基本进入生命周期成熟阶段中后期，产品同质化明显，价格竞争激烈；公司通过研发并推广防蓝 光、PMC 超亮等低折射率功能片镜片产品，提升产品差异化竞争力，打开提价空间。根据招股书披 露的数据，公司 1.56、1.60 系列功能片均价高于同折射率常规片，且功能片单价逐年提升，二者价 差不断扩大。近年来公司低折功能化产品比重不断提升，2020 年 1.56、1.60 系列功能片收入占同折 射率产品收入的比重分别达 50%、71%，较 2018 年提升 9pct、6pct，低折射率产品中功能片占比提 升，带动该折射率系列均价、毛利率稳步上行。

产品结构高折射率化：消费升级趋势下，中高折射率镜片占 比有望稳步提升

公司着力于产品结构优化，中高折射率产品占比持续提升，带动整体价格中枢上移。中高端折射率 产品镜片较薄、生产难度大、技术门槛高，市场参与者相对较少，产品单价也相对较高；尤其是公司 的差异化产品 1.71 系列，由于暂无同类产品面市，公司议价能力强，2017-2020 年均价 CAGR 达 19%，短期内仍有提价空间。近年来公司凭借自身原料研发突破，结合出众的镜片生产技术，积极研 发、推广中高折射率产品（即折射率 1.67 及以上），收入占比持续提升，2020 年占镜片业务收入的 比重达 27%，相较 2017 年提升约 7pct。随着公司中高端品牌战略的深化，未来中高折射率产品占比 存在进一步提升的空间，有望继续推动整体均价上行。

产品自有品牌化：品牌战略持续深化，未来提价空间广阔

国潮背景下高品质民族镜片品牌形象愈加夯实，品牌溢价助力差异化价格定位逐步形成。为深化公 司中高端品牌战略，提升“明月镜片”品牌知名度，公司聘请陈道明作为品牌代言人，并通过线下广 告投放、电视广告植入多种手段加强品牌宣传，提升消费者品牌心智占位，树立自身高品质民族镜片 品牌形象。参考艾瑞咨询于 2020 年 11 月针对中国眼镜及镜片佩戴者及购买者调研的结果，消费者对 明月品牌眼镜镜片的品牌认知度达 35.5%，在众多国产品牌中位列首位，仅低于依视路、蔡司等国际 品牌。持续提升的品牌认知度为公司贡献一定品牌溢价，依托于此，公司针对不同的产品系列制定有 差异化的价格策略和市场营销策略，以高于一般国产品牌、同时低于外资品牌的价格，推动公司逐步 脱离行业竞争红海，逐步形成差异化价格定位。

自有品牌战略逐步落地，品牌溢价空间持续增厚。不同于国内大多数的眼镜生产企业，公司近年来积 极推进自有品牌战略，在营销端通过较大规模的广告投放提升品牌知名度；依托于不断增强的品牌力， 公司自有品牌镜片享受一定品牌溢价，产品单价逐年提高，2020 年公司直销渠道中自有品牌镜片均 价达 23 元/片，较 2018 年提升 43%，而同期非自有品牌镜片价格基本维稳。同时公司近年来主动减 少非自有品牌镜片出货量，自有品牌镜片收入占比持续提升，2020 年公司镜片业务中自有品牌镜片 收入占比为 74%，较 2017 年提升 11pct，未来仍有一定提升空间。伴随产品结构调整逐步到位，公 司自有品牌镜片出货量进一步提升，公司镜片业务有望实现量、价齐升，共同推动收入增长。