金禾实业发展历程，股权结构和盈利概况

多元化发展的甜味剂龙头企业

公司为国内甜味剂行业龙头企业。公司主要从事食品添加剂、基础化 工及医药中间体业务。公司为国内甜味剂行业龙头企业，2022 年公司三氯 蔗糖和安赛蜜产能分别占全国总产能的 46%和 33%。公司以食品添加剂业 务为核心，兼顾多元成长，已发展成具有一体化产业链的综合性化工企业。 公司加快研发创新，积极开拓市场，力争在下一个五年成为具有产研一体 化和综合经营能力的百亿产值企业。

公司由单一化肥业务向多元化转型。公司前身来安县化肥厂于 1974 年 建立，当时产能仅有合成氨 3000 吨，1998 年化肥厂产能扩大到合成氨 8 万 吨，尿素 10 万吨。1999 年化肥厂上线了一条年产 100 吨香料产线，正式开 始向精细化工发展。2006 年，公司改制成功，安徽金禾实业股份有限公司 正式成立。2011 年，公司登陆中小板。2017 年，公司年产 1500 吨三氯蔗 糖项目正式建成投产，且三氯蔗糖产能在 2020 年扩大到 8000 吨，公司成 为国内三氯蔗糖行业绝对龙头。2021 年公司子公司年产 5000 吨甲乙基麦芽 酚项目建成调试，甲乙基麦芽酚合计产能达 9000 吨。

公司已经发展为产品丰富的综合性化工企业。根据公司公告，公司主 营业务包括食品添加剂及其原料、功能性化工品及中间体和基础化工产品。 截至目前公司拥有产能安赛蜜 1.2 万吨、甲基麦芽酚 2000 吨、乙基麦芽酚 7000 吨、三氯蔗糖 8000 吨、阿洛酮糖 1500 吨、佳乐麝香溶液 4500 吨、季 戊四醇 2 万吨和呋喃铵盐 1000 吨，此外还有食品添加剂原料、医药中间体 和其他基础大宗化学品产能。2021 年公司年产 5000 吨三氯蔗糖项目投产， 佳乐麝香、呋喃铵盐等产品相继投入市场。公司秉持多元发展的战略，已 发展为产品丰富的综合性化工企业。

股权结构稳定，杨乐父子实控

杨乐父子为实际控制人。公司 2022 年中报信息显示，目前公司的前五 大股东分别为安徽金瑞投资集团有限公司、香港中央结算有限公司、广发 多因子灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金 101 组合、华安安信 消费服务混合型证券投资基金，上述五者的持股比例分别为 44.66%、4.70%、 1.80%、1.46%、1.04%。其中，杨迎春和杨乐父子通过安徽金瑞投资间接控 股上市公司，为公司实际控制人。2019 年 4 月，父亲杨迎春提出不再担任 金禾实业董事长，由杨乐接任。

迈入新台阶，盈利能力有所修复

2021 年公司营业收入迈入新台阶，营收构成以食品添加剂业务为主。 2021 年公司实现营业收入 58.45 亿元，同比增长 59.44%；2022 年上半年公 司实现营收 36.00 亿元，同比增长 45.50%。公司营收主要来源为食品添加 剂、大宗化工原料、功能性化工中间体原料，营收占比分别 51.82%、36.49%、 3.73%。随着未来公司乙醛、2-甲基呋喃和 2-甲基四氢呋喃陆续投产，预计 公司功能性化工中间体原料和医药中间体收入占比将有进一步提升。

2022 年上半年毛利润大幅增长，大宗商品盈利能力有所修复。2021 年 公司实现毛利润 16.46 亿元，同比增长 65.93%；2022 年上半年公司实现毛利润 12.6 亿元，同比增长 93.98%。2021 年公司食品添加剂、大宗化工原料、 功能性中间体原料、医药中间体毛利占比分别为 61.75%、32.30%、1.05% 和 1.78%。2021 年大宗化工原料毛利占比同比提升 6.91pct，主要原因为化 工行业景气度提升，大宗化工品盈利能力得到修复，毛利率有所提升。

2022 年上半年公司期间费用总额有所下降，费用率持续下行。从费用 的绝对规模来看，2022 年上半年公司期间费用总额为 0.78 亿，同比下降 21.2%。从费用率的变动情况来看，公司运营能力显著提升，销售费用率和 管理费用率均有所降低。2022 年上半年公司期间费用率合计为 2.17%，同 比下降 1.83pct，近年来公司降本控费措施实施效果明显。

2022 年上半年归母净利润同比增长 94.32%。归母净利润总额方面， 2022 年上半年公司实现归母净利润 8.54 亿元，同比增长 94.32%。2021 年 公司归母净利润为 11.77 亿元，同比增长 63.82%，公司净利润规模的高速 增长主要受大宗化学品价格上涨、食品添加剂下游需求旺盛、降本控费措 施落地等因素带动。净利率方面，2022 年上半年公司毛利率和净利率分别 为 34.92%和 23.71%，分别同比提升 8.73pct 和 5.98pct，创近 5 年来新高。 未来随着公司降本控费措施持续推进、产品结构持续优化，公司净利率水 平仍有望持续提升。