钒钛股份的亮点在哪？

潜在能源金属新龙头，协大连融科深度合作。

1.亮点一：钒制品产量居全球首位

目前公司钒制品产能和产量全球最高。公司现有钒制品产能 4 万吨/年，产能维度全 球市占率达到 15.5%，未来产能或增至 6 万吨/年，巩固世界钒龙头企业地位。公司具备 独特的品牌优势，钒产品品种齐全、品质优良，出口多个国家和地区，具有较强的市场影 响力。

据公司董秘在 IR 平台答复，公司控股股东攀钢集团目前拥有攀枝花、白马两大矿区， 截止 2021 年末，境界内钒钛磁铁矿可开采储量约 4.81 亿吨。公司地处攀西地区，攀枝 花已探明的钒钛磁铁矿为 100 亿吨，占全国的 20%，钒储量为 1570 万吨，占全国钒资 源储量的 62%，占世界储量的 11.6%。公司用于提钒的钒渣原料均由集团提供，自给率 达到 100%。得天独厚的地理优势赋予了公司丰富的资源储量，若全钒液流储能电池产业 化应用进展顺利，钒有望成为新的能源金属元素，公司将直接受益。

2.亮点二：与大连融科深度合作，持续布局电解液业务

公司与钒电池产业链一体化龙头大连融科深度合作。大连融科储能集团是全球钒液流 电池一体化龙头，与大连化物所开展技术合作，历经 14 年的发展，已形成集团自身、融 科储能、融科装备三位一体的全钒液流电池全产业链布局。集团自身主要作为电池核心材 料开发与生产的主体，与大连化物所共同组建的融科储能是全球领先的全钒液流电池储能 系统服务商，具有大连、安徽和江苏三大基地。融科储能下设有融科装备是储能电池装备 的生产主体，还下设有功能性材料产业基地博融新材料。截至目前，融科储能已拥有 300 多项国内外专利，获得包括国家技术发明二等奖等 在内的 10 余项科技成果奖励，含在建 的全钒液流电池累计装机量为 559MWh。2022 年 10 月 11 日，公司宣布与大连融科储 能集团合作共同投资成立四川钒融储能，公司占注册资本的 51%，主要业务聚焦钒电池 电解液的技术研发和生产销售。依照计划，钒融储能将于 2022 年内在攀枝花市建设产能 2000 立方米/年的电解液产线；2023 至 2024 年，根据钒电池储能市场增长情况，协商 投资建设产能 60000 立方米/年钒电解液。公司作为钒资源龙头与钒电池产业链龙头紧密 合作，有利于提升公司在储能领域的竞争力，并确立钒电解液的定价机制和商业模式。

电解液业务将成为公司业绩高速增长的新引擎。据中核钛白董秘在投资者问答平台上 回复，每立方米电解液大约含 0.16 吨五氧化二钒，储电量大约为 15-18kWh。基于此我 们测算，若钒融储能两期电解液产线在 2024 年均能顺利投产，将对应 0.9 -1.1 GWh 的 储电量，公司将具备为 GWh 级大型储能项目供应电解液的能力。按照我们模型中的预测， 乐观情况下 2025 年五氧化二钒的单吨价格将有望突破至 20 万元，钒融储能的电解液业 务将带来约 19.8 亿元的营收，为公司贡献 10.1 亿元的权益收入。若钒电池在储能领域 的产业化进度符合预期，即 2024-2025 年实现渗透率的大幅提升，则预计钒电解液及原 材料的供应将持续趋紧，公司作为国内钒业龙头有望在 2024 年起实现业绩的高速增长。

公司与融科合作之前，在钒电池领域早有布局。公司作为全球产能最大的钒制品公司， 此前就一直托管经营着四川攀研技术有限公司所属的钒电池电解液和钒氮合金试验线。 2022 年 9 月，公司公告拟募资不超过 22.8 亿元的非公开发行预案，募投项目之一的钒 电池电解液产业化自动化及应用研发项目主要就是为了攻关全钒电池技术，致力于降低钒 电池储能成本。

3.亮点三：品牌优势独特，技术研发领先

公司具备独特的品牌优势。公司钒产品品种齐全、品质优良，出口多个国家和地区， 具有较强的市场影响力。公司在中国钛白粉行业具有较大影响力，控股子公司东方钛业和 重庆钛业生产的 R-248、R-248+、R5568 塑料专用钛白粉，R5567 造纸专用钛白粉，以 及 R-298、R5569、CR-350 通用型钛白粉等产品，在涂料、塑料、造纸、油墨行业中得 到用户广泛认可。钛渣产品及产量逐年攀升，市场占有率居国内前列。

公司持续发挥低品位钛渣熔盐氯化制备氯化法钛白粉成套产业化技术的优势。自 2020 年 1 月 1 日起施行的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，限制新建硫酸法 钛白粉，鼓励新建单线产能每年 3 万吨及以上的氯化法钛白粉生产线，因此未来拥有成 熟大型氯化法钛白粉技术的企业将拥有竞争优势，迎来更多发展机遇。为充分利用攀西地 区钒钛磁铁矿资源，公司通过自主研发，突破基于攀西高钙镁钛资源的熔盐氯化工艺及装 备大型化关键技术，形成了拥有自主知识产权的低品位钛渣熔盐氯化制备氯化法钛白粉成 套产业化技术，实现了攀西高钙镁钛资源的低成本高效率利用。

公司研发优势领先，研发投入稳健增长。公司拥有四川省企业技术中心和重庆市企业 技术中心两个省级技术创新平台及重庆市英才·创新创业示范团队。公司目前承担了多项 国家级、省级重大关键技术研发任务，在钒钛领域产业化技术及钒钛磁铁矿综合高效利用 方面实力雄厚，获得多项省级以上科技成果。公司依靠自主创新探索出难利用、低品位、 多金属共生的攀西钒钛磁铁矿综合利用道路，形成了钒氮合金等钒制品制备、多牌号钛白 粉生产、多品种钛渣冶炼等一批拥有自主知识产权的专利和专有技术。2021 年公司获得 授权专利 65 项，其中发明专利 20 项，在钒氮合金、高钒铁生产、大型电炉冶炼钛渣、 钛白粉新产品开发及应用性能研究、高炉渣提钛等方面具有显著的技术优势，高钒铁市场 占有率达到 80%左右。公司自 2018 年以来研发投入比稳定在 4%的水平之上，研发投 入额随着营业收入增厚稳健增长，2021 年公司研发投入创下 6.7 亿元的历史新高， 2012-2021 公司研发支出额 CAGR 为 11.4%。