哪些因素将持续影响寿险行业的全球格局？

未来十年，四大关键因素将持续影响行业的全球格局。

1.个人风险意识不断提升，依赖社会公共福利的不确定性增加

未来30年，全球65岁以上人口总数预计将从7.8 亿上升至16.7亿，占比将从9.8%增加到17.0%。亚 洲老年人口增长将占到全球总增长的67%，其中 中国约占25%，印度占20%。越来越多的人意识 到要靠自己去承担未来的健康和养老开支：发达 经济体的政府负债日趋高企，诸如美国社会保障 计划和日本国家养老金体系等公共医疗和养老计 划的资金缺口不断扩大，全球养老金总缺口已接 近41万亿美元2。不过，这一事实也为健康和养老 行业的险企带来机会。

2.名义利率上升带来短期利好，但实际可能长期保持在低位

在可预见的未来，随着各国央行着手遏制通胀， 名义利率预计将维持在高位。这与过去20年以 量化宽松和超低名义利率为主的政策形成鲜明 对比。短期内，寿险公司可以凭借这一利好因素 搭上增长顺风车，特别是投资端资产轮换的速度 快于负债端的调整，这将带来更大的利差空间。 然而，从中期来看，市场波动性持续推高名义无 风险利率和风险溢价，投资者的回报要求也将提 高，进而要求寿险企业实现更高的净资产收益率 以满足股东预期。

此外，利率走高也可能造成信 贷环境恶化，导致更多违约和信用等级迁移，这 可能对险企的投资组合产生直接影响。宏观经济 不确定性和股票市场波动加剧等因素抵消了名义 利率上升带来的短期利好，影响上市险企估值， 削弱消费者信心并导致变额年金多条产品线的对 冲成本上涨。此外，虽然名义利率居高不下，但实 际利率却处在低位，并且很可能持续如此。全球 主要经济体劳动人口比例的5年变化率一直被视 为与长期实际利率相关性最强的指标。过去30 年，该比例的增长率有所下降，且预计未来将持 续走低。

3.技术影响与日俱增

客户对服务水平的要求不断提高，希望传统产品 能够融合数字技术成果。为满足这一期待，多家 险企已着手改变自身商业模式，采用云计算和应 用人工智能等颠覆性技术，实行更加敏捷的工作 方式，并启用新的人才吸引战略。在这一背景下 （再加上险企正在淘汰复杂的旧有系统和平台， 以支持未来投资），即便是总成本占总保费收入 比率排名前1/4的最高效寿险企业，过去4年内IT 支出的总保费占比也从2%增加到3%（增长 50%）。

4.亚洲经济体崛起，地缘政治风险重现

亚洲和其他发展中经济体的新中产阶层不断壮 大。到2030年，中国、印度和东南亚的中产人口预 计将扩大到12亿，接近全球总人口的14%3 。这一 趋势意味着全球有更多人需要获得合适的理财产 品，相应市场的增长前景强劲。然而，要充分把握 上述机遇并不容易，重新出现的地缘政治风险和 相关担忧造成了阻碍。亚洲市场的高增长潜力与 日益严峻的地缘政治投资风险并存，要求险企在 拓展地域版图时必须谨慎。