从产品特色、供应 链规模经济、需求迭代以及单店模型四个维度看咖啡的发展

连锁赛道 PK 与思考：产品+供应链+需求迭代+单店模型系核心

在我们《可选消费连锁业态研究系列：品牌定位篇，始于赛道，路径迥异》、《连 锁餐饮专题-餐饮龙头：赛道定位模式全视角看连锁扩张空间》等报告探索连锁赛 道基础上，进一步来看，我们核心关注连锁赛道以下几个方面：产品特色、供应 链规模经济、需求迭代以及单店模型四个维度，梳理如下。

产品特点：核心看产品可标准化的程度、交付过程中服务的权重以及产品本身的 成瘾性等特点，进而影响不同细分赛道龙头连锁扩张空间。同时，产品是否可以 外卖或线上交付，直接影响不同细分赛道公司疫情下的经营表现。

供给层面：核心看供应链标准化程度，规模经济高低及物流配送等带来的准入壁 垒及下游支持差异，供应链标准化程度越高，越易连锁扩张。推动产业供应链标 准化的公司可拥有一定的先发优势，但上游标准化高度成熟后也会给后进者一定 的机会，需结合供应链规模经济、产品定位特色等综合判断；物流配送要求高则 需要多地产能配套支持。

需求层面：消费对产品标准化的接受程度，迭代需求及品牌认知等，带来对产品 推新的要求差异，核心要素稳定有助于标准化。比如商旅客户本身对酒店标准化 较偏好，且酒店的标准化在消费者初步认知中首先通过硬件配套标准化来实现， 这也有助于其标准化连锁。但对不同细分餐&饮，标准化接受度则各有差异。如果 对产品迭代要求较高，则对大数据、产品研发及供应链等有要求，同时也给后进 入者一定的机会。

单店模型及连锁方式：产出效率影响扩张空间，但投资回报周期并非唯一衡量指 标。其中，直营、加盟方式不同，规模经济差异表现、轻重投资带来的进入难度 差异，也影响最终龙头护城河。

围绕以上几个方面，我们简单梳理代表酒店（全面服务、有限服务酒店）、餐饮 （正餐、快餐小吃等）、现制饮料（咖啡、茶饮）等连锁赛道特点如下图。其中， 聚焦连锁咖啡赛道，由于产品功能性+成瘾性特点带来需求空间广阔，供应链+产 品制作过程标准化工业化程度较高，龙头单店模型较优，综合连锁空间较高，且 后疫情下部分龙头也具有一定韧性，故跨赛道比较，咖啡赛道也有一定的相对优势。需要说明的是，需求持续迭代产生多元化口味需求，疫情下的新变化，也为 后进者带来新的成长机遇，具体分析如下

聚焦咖啡：优质赛道，本土化风味新机遇，疫情下相对有韧性

一看产品端：咖啡产品易标准，功能性+成瘾性特点，连锁空间较可观。结合我 们此前报告，休闲饮料咖啡茶饮的连锁化率通常优于中式餐饮等。进一步，如产 品特色鲜明，赛道溢价更加充分，高频日用、有一定成瘾性特征和功能性特征的 饮料产品尤其如此，如酒、咖啡、茶饮等。其中咖啡依托其提神醒脑的功能特征+ 成瘾性特征，产品优势突出。同时，从产品的制作和交付来看，相对均可标准化， 品控相对有保证，因此也可进行加盟连锁扩张（对服务体验要求较高的中高端咖 啡除外）。同时，咖啡外卖交付也一般较能保证品质，在疫情下相对能承压。当 然，考虑外卖交付本身成本也不低，故广泛的渠道布局也来带来一定的护城河。

二看供给端：供应链的标准化程度，助力其连锁扩张。其中相对而言，咖啡上游 的供应链程度相对高于鲜果茶等，从而也带来连锁爆发发展阶段的差异。同时， 供应链进入壁垒太低，则竞争程度相对较高，如果供应链很难实现规模经济，也会削弱龙头的相对竞争优势和成长空间。对咖啡而言，通过星巴克等咖啡龙头的 多年发展，其上游种植到生产烘焙等均有相对标准化的供应体系，供应链较为标 准化，且运输物流问题也得到充分解决。由于星巴克发展历程推动了咖啡上游的 标准化，因此星巴克在供应链有良好的先发优势。但历经数十年发展后，供应链 较为成熟，后进者通过差异化产品定位，也有其发展机遇。

三看需求端：除了产品本身特质带来的赛道空间差异外（高频复购强的赛道空间 较高），消费者对产品标准化接受度高低，也影响连锁化程度。一般而言，消费 者对标准化咖啡的接受度较高，这有助于其连锁扩张。但在意大利，虽咖啡的发 源地且较早发明咖啡机，由于当地消费者对咖啡烘培口味要求相对多元，因此其 连锁集中程度相对不如美国等。此外，消费者对产品迭代的要求，也会带来龙头 不同阶段差异化的机会。海外咖啡产品虽然也历经迭代，但美国仍以美式、拿铁 等产品为主（浓缩咖啡+奶或水等），国内此前拿铁为主，近几年趋于本土化风味 迭代，饮品化奶咖系崛起，带来新机遇。

四看单店模型：不同连锁业态，单店模型各有差异。其中，咖啡因为毛利率相对 较高 66-70%，标准化咖啡机普及下一班人工成本相对略低于新式奶茶，单店模型 也有其优势。并且，后疫情下，PK 餐饮等其他赛道，咖啡赛道相对彰显韧性。结合第一财经商 业数据中线线下消费年度观察，尽管疫情影响，但咖啡店的关店比在各餐饮行业 中相对最低，一是其相对线上转换可较高，结合美团《2022 中国现制咖啡品类发 展报告》数据显示，2021 年美团外卖的小众品类订单量中，其中咖啡品类订单量 同比增长 178.7%，远超茶饮、中式糕点、螺蛳粉、卤味小吃等品类；二是其产品 的特点下用户复购有支持；三是高性价比咖啡等兴起及部分小型咖啡门店的推广， 提高了其疫情下的抗风险能力。总体而言，疫情反复下，咖啡赛道相对彰显韧性。

综合来看，咖啡产品的独特优势带来受众广泛，需求层面本土化风味崛起加速渗 透，而供给端的标准化，助力赛道空间广阔，为行业龙头崛起提供了有利的土壤。 与此同时，随着国内咖啡需求渗透带来的多元化需求以及后疫情下的新变化，也 带来咖啡龙头带来了全新的机遇与挑战。鉴于此，本文聚焦咖啡馆赛道，立足全 球变迁视角，看国际咖啡龙头演进，同时结合国内咖啡赛道差异尤其后疫情时代 的新变化，探讨咖啡龙头未来成长。