当前我国军工行业发展情况怎么样？

军工：高景气度延续，国改主线持续推进

当前我国军工行业处于快速成长期，行业集中度较低。截至 2022 年 11 月初，军工板块上市公司中 57%为民营企业，国有企业占比为 32%；从 市值来看，中央国有企业与民营企业平均市值差距明显。中央国有企业 平均市值达到 1.45 万亿元，民营企业仅占 6995 亿元。

军工板块估值有所回落，低估值具备高性价比，高分红凸显高景气度。 当前军工板块估值有所回落，配置具备高性价比。截至 11 月初，申万军 工指数动态市盈率为 56.72，对应 PE 分位 32.97%，估值具备高性价比。 国企改革三年来以来军工累计分红持续稳步增长，截至 2021 年底达到 96.12 亿元，同比增速达到 37.23%，其中军工央企分红达到 55.59 亿元， 同比增长 30.07%，高分红凸显高景气度。

国改助推军工国企提质增效，净利润持续攀升。截至 2021 年，军工央 企净利润达到 214.68 亿元，国企改革三年行动以来净利稳步提升。截至 2022 年 9 月 30 日，军工央企净利润达到 185.10 亿元。伴随未来“十四 五”规划推进与国改成果有效落实，预期盈利水平仍具备较大的增长空 间。

国企改革三年行动以来军工行业实施股权激励的公司数量迅速增加，主 要军工集团资产证券化率稳步提升。2020 年 5 月 30 日，国资委印发《中 央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，为央企控股上市公司股 权激励提供系统全面的政策辅导和实践指南。2020 年共有 16 家军工企 业实施股权激励，创近十年新高。截至 2021 年，中国船舶集团、中航 工业集团、中国核工业集团、兵器装备集团、中国电子信息集团公 6 家 集团资产证券化率超过 50%，中国航天科技集团和中国航天科工集团暂 时低于 30%，预期未来提升空间较大。

军工近期国企改革具体改革措施主要包括股权激励、资产注入、资产置 换。1）股权激励：“十三五”期间军工国企上市公司股权激励次数不断 提升，预期“十四五”国有军工上市企业股权激励将成为常态。2）资产注入：通过注入资产有助于提升科研成果转化率，盘活资本运作,进而 提升军工集团资产证券化率。3）资产置换：军工国企通过资产置换清 理不良资产，提升资产质量以及盈利能力。