沃尔德业务布局模式是怎样的？

固本求新，业绩新动能注入。

1.高研发投入巩固技术优势，新客户开拓初显成效

研发投入逐年走高，巩固生产优势。2020-2022M1-9，公司研发费用分别为 1783/2821/2166 万元，分别占当期营业收入的 7.37%/8.66%/8.00%。截至 2022 年 6 月 30 日，公司累计获得过国内外专利 248 项，其中发明专利 36 项，实用新型 专利 184 项，外观专利 28 项。

产品高技术壁垒下，国内订单稳定并突破国际大客户。在超高精密精微刀具方面， 钻石刀轮及磨轮产品紧跟京东方、华星光电、天马、惠科、东旭光电等下游客户 国内外扩产扩线和新建工厂的市场需求，在光伏玻璃、汽车玻璃等非消费电子显 示屏领域加大市场开拓力度，重点对微钻等新产品进行市场推广。以手机为例， 公司已占到手机面板切割市场份额的 40%。在切削刀具方面，加大风力发电、轨 道交通、工程机械、航空航天市场及新能源汽车的布局，重点客户舍弗勒集团、 SKF 集团取得阶段性突破，随着国外疫情的控制，境外自有品牌销售和 OEM 客 户订单实现较快增长。

管理层技术管理经验丰富，深耕超硬刀具及 CVD 金刚石产业。公司高管大都具 备一线研发、生产、销售经验，长期从事超硬刀具、复合超硬材料、CVD 金刚石 领域。其中董事长陈继锋毕业于中国科学技术大学，1990s 即从事 CVD 金刚石领 域研发工作，后续带领团队研发出中国带齿钻石刀轮并实现了产业化；副总经理 唐文林担任中国硅酸盐协会电子玻璃分会常务理事，从事超高精密超硬材料工具 的生产和研发十余年；副总经理张宗超担任公司刀具技术总工程师，从事超硬刀 具的生产和研发十余年。

六大类核心技术构筑壁垒，产品品质行业领先。公司自成立以来，紧密围绕超硬 刀具行业，依托自主研发的“超硬材料激光微纳米精密加工技术”、“真空应用技术”、“超薄金刚石片、复合片精密研磨及镜面抛光技术”、“自动化设备研制技术”、 “硬质合金数控刀片生产技术”、“CVD 培育钻石及功能材料生长技术”等六大类 核心技术，形成了应用广泛的高端超硬刀具及相关超硬材料制品研发生产能力。

2.超硬刀具：补足产能缺口，拓宽下游应用

2.1 内拓：多项目建设扩充产能

下游应用快速拓展，公司产能利用率趋于饱和。受益于下游智能显示触控终端、 汽车制造等领域拉动，超硬刀具市场快速发展。上市前公司受资金、车间等限制， 产能扩张问题未能得到有效解决，2016-2018 年超高精密刀具、高精密刀具产能利 用率分别为 113%/120%/83%、103%/123%/120%。上市后公司产能扩张项目逐步 落地，2021 年主要产品的产量、销量同向上涨，进一步巩固公司在超硬刀具行业 的优势地位。

IPO 项目建设顺利推进，同时开拓硬质合金刀片业务。2019 年，公司 IPO 募资 5.34 亿元，用于超高精密刀具、高精密刀具产能提升等项目。2021 年，公司投资 2.1 亿建设涂层硬质合金数控刀片、金属陶瓷数控刀片项目，截至 2022H1 项目已 完成 1000 万片产能的建设，并在 5 月实现规模化生产，预计将在 2023 完成 2800 万片/年的产能建设。

布局超硬工具上游产业链，原材料进口替代实现降本。全资子公司廊坊西波尔主 营产品包括 PCD、PCBN、CVDD（CVD 金刚石单晶和多晶）等复合超硬材料， 帮助公司实现超硬工具上游材料的国产替代。公司超高精密刀具、高精密刀具产 品中，直接材料成本占比均在 40%左右。据公司公告披露，PCD 复合片产品国外 价格是国内的 3 倍左右，自产后可有效降低公司生产成本。

2.2 外延：并购鑫金泉补强细分领域

并购鑫金泉 100%股权，巩固产能优势。2022 年 8 月，公司实现对鑫金泉并表， 鑫金泉主营超硬刀具、硬质合金及精密改制业务，2019-2021 鑫金泉产能分别为 128.51/139.69/179.42 万支，年复合增长率达 11.77%，同期产能利用率分别为 103%/105%/100%。按照产品种类来看，2019-2021 超硬刀具和硬质合金刀具的产 量、销量连续上升，产销率均处于饱和稳定水平。鑫金泉的超硬刀具属于精密、 超精密加工用刀具，由于其制造难度高，因此其单价较高，而硬质合金刀具的单 价提高主要是因为涂层工艺的产品占比提高。

打破鑫金泉产能瓶颈，惠州（一期）项目 2.55 亿元扩产。为打破目前产能不足的 瓶颈，提高自动化水平，扩大超硬刀具和硬质合金刀具产品在 3C 行业、模具行业 及其他先进制造领域的市场占有率，公司投资 2.55 亿元于惠州厂区建设“鑫金泉 精密刀具制造中心建设项目（一期）”，达产后将新增刀具年产能 129.7 万支，其 中超硬刀具 45.7 万支，硬质合金刀具 84 万支。

双方多领域加深合作，产业协同优势实现双赢。沃尔德的下游客户主要分布于汽 车、风电及航空航天等领域，鑫金泉的客户群体主要集中在 3C 行业，可拓宽公司 下游市场，双方在原材料议价能力、刀具设计、精密加工、表面处理、加工设备 研发、客户开发等领域加深合作，借助对方在精密加工行业的供应链资源、品牌 知名度、市场响应机制、销售网络等资源，获得更加全面的行业信息，进一步借 助产业协同提高企业的综合实力。

1) 客户协同：公司的超高精密超硬刀具与鑫金泉的主要产品 3C 行业精密加工 刀具同属于电子行业，技术具有相通性，存在共同客户，共同研发和拓展客 户；公司的高精密超硬切削刀具，鑫金泉部分刀具也涉及汽车等行业的精密 加工，有助于鑫金泉技术的推动，同时借助鑫金泉在深圳的地理优势，推动 公司在华南市场的市场开拓。

2) 材料协同：鑫金泉所需要的聚晶金刚石复合片、单晶钻石和棒材，未来公司 都能够提供。部分原材料有同样的供应商，公司采购金额较大，能够提高整 体议价能力。

3) 设备协同：提供公司自制的设备，包括激光设备和磨削设备，并已经在公司 批量化投入使用，正在逐步替代进口或国内的同类型设备，未来也将替代鑫 金泉所需要的设备。 4) 加工协同：目前鑫金泉刀具的涂层全部为外协，公司目前拥有自己的涂层中 心，公司将帮助鑫金泉完善相关涂层工艺，提高鑫金泉的竞争力。

3.CVD 金刚石：培育钻石&功能材料并举

掌握三大 CVD 金刚石生长技术，重点发展培育钻石新兴业务。公司在 CVD 金刚 石的制备及应用方面已有超过15年的研发和技术储备，是少数能够掌握三大CVD 金刚石生长技术（热丝 CVD、直流 CVD、微波 CVD）的公司之一，并取得相关 的技术专利和研发成果。

公司在 CVD 金刚石生长技术方面，2019 年之前主要集中在热丝 CVD、直流 CVD 方面，通过自主研发 CVD 真空生长设备，利用先进的生产工艺，可以规模化制造 成品直径达 200 毫米的大尺寸 CVD 金刚石厚膜材料，通过与国际医疗器械公司 数十年的合作研发，金刚石产品已成功运用到用于治疗房颤，目前正在合作糖尿 病检测的医疗器件的研发；掺硼 CVD 金刚石用于污水处理也实现部分收入。2019年重点进行微波 CVD 技术的研发，2020 上半年利用超募资金 2500 万元加大这方 面的投入力度。

MPCVD 产能建设提速，大尺寸设备推进巩固优势。2022 年 1 月，公司公告拟投 资 3.3 亿元用于 CVD 培育钻石及金刚石功能材料项目，项目建成后可以达到年产 20 万克拉 CVD 培育钻石及金刚石功能材料，其中实现加工 11 万克拉的生产能 力。截至 2022 年 9 月底，公司已有的 57 台 MPCVD 设备运行顺畅，可稳定生产 4-5 克拉的单晶钻石毛坯，切割成裸钻 1-1.5 克拉左右，产品良率已到达 80%以上； 可基本稳定生长 10-11 克拉的钻石毛坯，切割成裸钻 3-4.5 克拉左右。同时公司率 先使用 2.5 英寸 MPCVD 设备，据测算 2 英寸 CVD 设备单台设备年产量会在 1000 克拉左右，2.5 英寸 CVD 设备单台设备年产量在 2000 克拉左右。

培育钻石全产业链布局，业绩释放可期。除产能建设外，公司积极布局毛坯打磨 加工、下游品牌零售等环节，布局培育钻全产业链。公司目前钻石打磨加工均为外协，计划今年年底公司的裸钻加工环节能落地。公司自有培育钻石品牌 Anndia 于 2021 年推出，并在上海开设首店。待公司后续毛坯产能及打磨产能建设完毕 后，全产业链优势将进一步强化，利润有望快速释放。