沃尔德主营业务及业绩状况如何？

主营业务稳中向好，2022 年前三季度收入同比+16%。

公司的主营业务分为超高精密精微刀具、高精密刀具、超硬材料及制品、培育钻 石及金刚石功能材料：

1) 超高精密精微刀具业务：主要产品为钻石刀轮、磨轮及微钻，用于显示 触摸屏精密切割、精密研磨及半导体制程中的高端电子器件的精密加工等。 2008 年公司自主研发出国内第一枚带齿钻石刀轮，打破国际厂商在液晶显示 玻璃切割领域的技术垄断；

2) 高精密刀具业务：主要产品为超硬刀具、硬质合金刀具、金属陶瓷刀具， 用于汽车、轨道交通、航空航天、精密模具等领域的金属和非金属材料切削 加工、精密加工。2016 年公司自主研发可转位 PCD 铣刀盘并进行市场推广， 产品先后被国际一线汽车发动机、变速箱加工厂商采用。2021 年 5 月，公司 投资 2.1 亿元建设“涂层硬质合金数控刀片、金属陶瓷数控刀片项目”，目前已 完成 1000 万片的产能建设并顺利运营，2023 年将实现 2800 万片的产能建 设。同时，公司已完成对鑫金泉 100%股权的收购，鑫金泉主营超硬刀具、硬 质合金及精密改制业务，具备年产 48 万片超硬刀具、109.88 万片硬质合金刀 具的能力（2021）；

3) 超硬材料及制品业务：主要产品为 PCD 复合片、PCBN 复合片、金刚石 拉丝模芯及 CVD 金刚石工具材料，是对高硬脆、难加工材料进行锯、切、磨、 钻的加工工具中核心耗材，终端应用领域广泛覆盖机械加工、消费电子等行 业。2010 年，为了进一步扩大高端超硬材料份额，公司收购北京希波尔 100% 股权，受让其大尺寸热丝 CVD 金刚石生长技术，提升公司高精密超硬材料及 制品制备工艺；

4) 培育钻石及金刚石功能材料业务：主要产品为单晶钻石、金刚石片、金 刚石膜涂层制品，用于高端散热材料及光学窗口材料、水处理电极、珠宝首 饰消费等领域。公司目前已有 57 台 MPCVD 设备顺畅运行，另有 30 台新设 备陆续交货并投入使用。

汽车领域客户开拓叠加产能释放，主营业务稳中有升。2022 年前三季度公司实现 营业收入 2.71 亿元，同比+16.38%；实现归母净利润 0.34 亿元，同比-31.68%，利 润下滑主要系公司产品结构变化的影响及硬质合金数控刀片、培育钻石等项目以 及布局的销售子公司尚未实现盈亏平衡。2019-2020 年，下游 3C 市场需求下滑叠 加疫情影响，公司业绩有所下滑。疫情影响减弱后，公司汽车领域客户开拓迅速 推进同时扩产项目产能逐步释放，业绩逐步回升。

高精密刀具及超高精密刀具业务贡献公司近 9 成收入。 1) 从产品结构来看，公司核心业务为高精密刀具及超高精密刀具。2022H1，公 司高精密刀具、超高精密刀具分别贡献收入 0.89、0.49 亿元，占当期营业总 收入的 56%、31%。

2) 从销售地区来看，沃尔德销售区域覆盖亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和美洲等 五大洲的 42 个国家或地区。公司凭借优质的产品和服务进入多家高端制造领 域企业的合格供应商名录。2022H1，公司国内、国外营收分别为 1.18、0.41 亿元，占当期营业总收入的 74%、26%。公司通过海外经销商扩大客源开辟 市场，海外收入占比有望持续提升。

核心业务盈利能力强且稳定，超高精密刀具业务毛利率维持 60%+。因公司产品 具有较高的技术壁垒，公司处于国内领先地位，竞争对手主要为国际同行，产品 毛 利 率 较 高 。 2018-2021 年 ， 公 司 超 高 精 密 刀 具 产 品 毛 利 率 分 别 为 68%/64%/62%/62%；高精密刀具产品毛利率分别为 46%/43%/44%/47%；超硬复合 材料产品毛利率分别为 21%/18%/18%/17%。

三费占比略有提升，新增业务稳定生产后净利率有望反转。2022 年前三季度公司 销售/管理/财务费用率分别为 8.47%/24.89%/-0.85%，同比+1.47/+2.20/+0.64pct。期 间费用率提升，主要系主业下游市场景气度复苏，公司扩大产品市场推广范围， 销售、管理费用同向上升。2022 年前三季度，公司净利率为 12.24%，同比-9.08pct， 主要系新增业务尚未实现盈亏平衡导致整体毛利率下滑所致。后续产能建设完毕 且稳定出货后，公司盈利能力有望回升。