恒润股份为什么要在国内发展风电轴承？

风电轴承技术壁垒高，国产替代空间大

轴承广泛应用于风电领域，技术要求高。风力发电机中有五大轴承：主轴轴承、 偏航轴承、变桨轴承、齿轮箱轴承和发电机轴承。一台风电机组需要一套偏航轴 承、三套变桨轴承、一套主轴轴承、一套变速箱轴承和一套发电机轴承。轴承属 于风电设备的核心零部件，由于风电设备的恶劣工况和长寿命、高可靠性的使用 要求，使得风电轴承具有较高的技术要求。风电轴承的生产工序较为复杂，需要 层层检测，热处理是诸多环节里较为核心的环节。

高端轴承市场被海外垄断，国内轴承市占率不到 10%。经过多年的发展，我国风 电行业绝大部分零部件已经实现国产化批量生产。轴承行业高端市场目前主要被 瑞典 SKF、德国 Schaeffler、日本 NSK、日本 JTEKT、日本 NTN、日本 NMB、日 本 NACHI、美国 TIMKEN 这四个国家八大轴承企业所垄断。根据电气风电招股说 明书，2019 年德国舍弗勒、瑞典 SKF、日本 NTN、日本 KOYO、美国 TIMKEN、 全球市占率分别为 29%、24%、12%、9%、9%，这五家企业占据了全球 83%的市 场份额，中国洛轴和瓦轴全球市占率仅有各 4%，国内轴承市场份额不到 10%。目 前国内偏航变桨轴承已基本实现国产化，小兆瓦主轴轴承也实现了进口替代，大 兆瓦主轴轴承国产化率较低，基本被外资企业垄断。

风电轴承国产化率低，进口替代空间巨大。根据 Wood Mackenzie 的数据，2019 年 中国偏航变桨轴承国产化率为50%，主轴轴承国产化率为33%。偏航变桨轴承目前 已经基本实现了进口替代，国内轴承厂商已经可以批量生产配套机组的偏航变桨 轴承，未来还有很大提升空间；主轴轴承的研发需要长期的技术经验积累，技术 壁垒较高，目前我国仅实现了 4MW 以下的主轴轴承的国产替代，大功率机组轴承 还有待开发，未来国产替代空间仍然很大。

国内风电轴承市场空间巨大，高端轴承国产化稳步进行。我们预计 2022 年国内主 轴轴承产值为 64.75 亿元，偏航变桨轴承产值为 95.5 亿元，齿轮箱轴承产值为 62.8 亿元，发电机轴承产值为 15.25 亿元，国内风电轴承总产值约 238.3 亿元， 2021- 2025 年国内风电轴承市场 CAGR 将达到 13%，预计 2025 年我国风电轴承市场为 269.3 亿元。在我国风电装机规模、风电机组单机容量逐年提升的背景下，风电高 端轴承国产化进入高速发展阶段，国内主要轴承企业正不断推进大兆瓦产品的研 发与试验。