盛航股份业务布局模式及业绩情况如何？

深耕液体化学品航运，业绩高增长。

1.深耕液体化学品航运，布局液氨及危化品公路运输

盛航股份是我国液体化学品航运龙头企业之一，成立于 1994 年，主要从 事国内沿海、长江中下游液体化学品、成品油水上运输业务，目前在内贸 化学品航运市场的市占率约为 9.5%。

成立之初，公司隶属于南京市粮食局，于 2004 年取得成品油运输资质， 2005 年现实控人李桃元接手公司，并于 2008 年推动引进南京炼油厂成为 公司控股股东，借此进入中石化供应体系（现为公司最大客户）。2021 年 公司于深交所成功上市，是国内首家上市的民营液体化学品航运公司。 2022 年，公司收购盛邦物流 49%股权布局危化品公路运输，收购安德福 能源供应链及安德福能源发展，开拓液氨运输及贸易业务。

公司以化学品运输业务为主。截至 2022H1，公司拥有船舶 24 艘，总运力 15.69 万载重吨，其中化学品船 21 艘，运力 12.68 万载重吨，运力市占率 约为 9.5%，油品船 3 艘，运力 3.01 万载重吨。2022H1 公司化学品运输、 油品运输、销售商品分别实现营收 3.32 亿元、0.36 亿元和 0.24 亿元，占 收入比重分别为 84.6%、9.1%和 6.2%。

 化学品运输收入维持高增速。2018-2021 年，公司化学品运输收入 CAGR 达 31%，同期油运业务收入及占比均呈下降趋势。2022H1 公司化学品运 输收入同比增长 39%，受油品运输市场变化，油品运输收入同比下降 24%。

2.营收增速业内领先，业绩维持高增

公司历史业绩高增。2016-2021 年公司营业收入大幅增长，由 2016 年的 2.11 亿元增长至 2021 年的 6.13 亿元，CAGR 为 23.7%。且 2018- 2022H1，公司营收规模持续领先于同业可比公司。2022H1 公司实现营收 3.93 亿元，同比增长 37.66%，增速反超同业可比公司。

盈利规模持续提升。2016-2021 年，公司归母净利润由 2016 年的 0.25 亿 元增长至 2021 年的 1.3 亿元，CAGR 为 39.4%。2022H1 公司实现归母净 利润 0.9 亿元，同比增长 43%。

 公司净利率持续攀升。2016-2021 年，公司净利率整体呈稳步提升的态势， 2021 年净利率为 21.2%，较 2016 年提升 10pct。2021 年公司毛利率为 35.7%，位居行业第一梯队，仅次于兴通股份。2022H1 公司毛利率、净 利率分别为 38.9%、23.2%，与兴通股份的差距大幅缩小。

2020 年公司毛利率较 2019 年大幅上升 9.36pct，主要系：1、购买光租船 舶转为固定资产，折旧费用低于租赁费用；2、市场燃油价格下降；3、自 建船舶“南炼 18”和“南炼 19”投运。2022H1 公司盈利能力逆势增长， 主要源于毛利率高的化学品运输业务的收入占比及毛利率提升。