中国黄金如何构筑企业护城河？

借助国企背景布局全产业链，品牌力＋渠道构筑企业护城河。

1. 上游供应链优势突出，自行生产和委外加工并行

金条产品自行生产，黄金首饰委外加工。公司最初以投资金条起家，后逐渐培育黄 金首饰、黄金制品等黄金产品业务。公司金条产品采用自行生产，黄金首饰主要采用委 外加工的方式，而 K 金珠宝类产品以成品采购为主。近年来随着公司黄金首饰业务高速 发展，金条产品与黄金首饰收入规模几乎持平。2021 年公司黄金产品委外加工数量达 55 吨，占比 38%。

2. 多渠道发力，门店稳步拓展，电商渠道快速发展

公司主要依靠直营店、大客户、银行、电商、加盟店渠道进行销售。公司具有丰富 的终端销售渠道，直销模式主要包括直营店渠道、大客户渠道、银行渠道、电商渠道等； 经销模式主要为加盟店渠道。

随着加盟店的扩张，公司加盟收入贡献占比提升，原有的大客户渠道收入占比下降， 公司渠道收入结构更加均衡。

2.1. 线下渠道：加盟商入股深度绑定，渠道门店稳步扩张

加盟商入股深度绑定，渠道下沉门店布局逐步完善。公司在较大的省份设立省级和 终端两级加盟商，并在其他区域设立直接加盟商，省级加盟商组建了彩凤金鑫产业投资 平台，持有公司 8.46%股份，渠道资源与公司深度绑定。公司采取渠道下沉战略，线下 门店先从三四线城市展开布局。公司加盟店拓店速度较快，截至 2022 年 9 月末，公司 已开设门店达 3532 家。其中加盟店 3427 家，直营店 105 家。

2.2. 电商渠道：电商体系已经搭建，增长动力足

成立全资子公司中金珠宝电商，电商渠道增长动力充足。2021 年，公司于长沙新设 全资子公司中金珠宝电子商务有限公司，与长沙芙蓉区政府联合打造中国黄金街，引入 珠宝零售实体业态，成为公司新增直播引流基地。目前公司已经入驻天猫、京东、抖音、 小红书、网易严选等平台。电商体系已经搭建起来，未来试水培育钻石时电商渠道也有 望发挥重要作用。

3. 首创黄金回购业务，黄金产业链实现闭环

首创黄金回购业务，实现全产业链布局。公司于 2020 年底获得上海黄金交易所“标 准金锭”交易牌照。2021 年 4 月，中金精炼正式投产，同年 9 月，中国黄金贵金属服务 中心在深圳开业，精炼回购补齐了公司业务闭环。2021 年黄金震荡上涨，公司黄金回购 消费需求加大，收入贡献明显。

4. 黄金饰品矩阵完善，国潮 IP 吸引年轻一代消费者

黄金饰品加大工艺设计投入，完善产品矩阵。公司早期以投资金条产品为主，随着 公司发展和技术创新，公司黄金饰品收入比重不断增加，产品结构不断优化，盈利能力 逐步提升，现有投资金条、承福金、玲珑金、Kπ金、龙凤系列等多样化品类。

国潮 IP 吸引年轻一代消费者。目前 Z 世代逐渐成为消费主力军，黄金饰品领域也 迎来了国潮风。公司精准把握市场热点，结合“国潮风”，积极打造品牌 IP，设计出诸 如故宫、航天十二宫、花木兰等系列产品，构建年轻化、活力化的新一代产品序列，更 符合年轻一代消费者的选择。