半导体行业三大周期表现如何？

下面我来简单介绍一下半导体行业三大周期表现。

1.库存端：步入主动去库存阶段，存货率指数增速呈下降趋势

库存端，我们以日本集成电路生产者成品库存及库存率指数的同比增速作为观测指标，增速 均自2021年4月开始上行，于2022年4月出现峰值后开始下滑。由于目前需求端尚未有复苏迹 象，我们认为当前时点库存周期正位于“主动去库存”阶段，指标增速下滑主要归因于供给 端备货控制，预计库存修复拐点或将于2023H1出现。

我们选取了国内部分IC设计厂商存货环比增速数据进行验证，截止2022Q3，虽然 大部分厂商存货仍然环比上升，但部分厂商增速已呈现放缓态势（卓胜微 +0.33%；兆易创新+7.31%），库存水平增速顶部已现。

2.资本开支端：预计2023年全球半导体资本开支增速放缓

资本开支端，根据国际电子商情微信公众号援引IC Insights，继2021年全球半导体资本开支 激增35%后，预计2022年行业资本开支将达1817亿美元历史新高，但增速呈现放缓态势，预 计23年同比下降19%至1466亿美元。此外，由于美对华实行半导体制裁，阻碍国内先进制程 的发展，部分客户先进制程扩产放缓，但成熟制程仍然继续加大国产替代。

3.产品端：下游应用景气度呈现结构性分化

根据ECIA数据，目前全球半导体应用终端景气度呈现结构性分化，我们认为，下游需求 景气程度的差异体现对各细分方向投资主线作出了一定指引。在当前时点，以新能源车 为核心的电动化&智能化赛道增长动能依然强劲，工业控制领域也带动更多电子元件需 求；而消费、通讯呈现持续疲软，或将迎来消费端触底反弹机会。