如何看待黄金价格变化？

以下将从供需基本面看待黄金价格变化。

1.黄金供给端稳中微升，对于金价的弹性影响较弱

供给空间已较为有限。截止2021年已开采黄金存量为20.5万吨，约占 全球黄金储备总量约80%；

供给增量扩张“钝化”，导致存量增长缓慢。2003-2021年全球黄金供 应量（矿成品+再生金）占该年存量比重均值仅有2.5%，导致黄金存量 增长较慢（2010-2021年CAGR1.8%）。

2.黄金价格“弹性”的核心驱动：黄金的金融需求

 2004-2021年黄金的金融需求占比已由13.5%升至36.4%； 

黄金投资需求占比明显上升：“2008年金融危机”后，黄金投资需求 由此前约15%左右水平，升至30%以上，并持续至今。

黄金储备需求亦呈现趋势性上升：2009年央行由“售金”转为“购 金”，随后储备需求呈现趋势性上升，截止2022年6月世界黄金储备已 增加5,464吨，增幅达18.2%。 经测算黄金金融需求的价格弹性高达1.33，或反映黄金的金融需求 与金价具有较强的正相关性。

3.黄金价格“弹性”的“助推器”：实物黄金需求

2004-2021年实物黄金占总需求比重由86.5%降至63.6%； 

珠宝首饰需求与金价无明显相关性：2009-2013年珠宝首饰消费增速的 中枢持续上移（中印消费需求），但黄金价格自2012Q3便“拐头”开 始下跌；

 工业黄金需求与金价亦无明显相关性：2009-2010年和2013-2015年工 业黄金需求均呈现高增长，然而，金价在2013~2015年期间则不涨反跌。 显然，实物黄金需求与金价并无明显的相关性，经测算其需求价格 弹性仅有-0.21，仅起到“助推器”放大效应。