养猪板块走势与猪价有什么联系？

生猪养殖企业股价与猪价息息相关，股价变化整体上领先猪价。

我们选用申万畜禽 养殖指数衡量生猪养殖企业整体股价走势，拉长时间维度看，2015 年之前，猪股价 格主要跟随大盘（选用沪深 300 指数）变动；2015 年之后猪价对猪股的影响明显增 强，猪股上涨通常提前猪价上涨 4 个月左右；绝对价格水平上看，2021 年生猪养殖 企业股价下跌滞后于猪价下跌，但养殖指数相对大盘的超额收益其实自 2020 年 4 月 猪价仍处于高位时起便开始由正转负，市场对养猪板块投资热情的减弱实际上早于 猪价下跌。同时也要看到，今年 6-7 月份猪价快速上行似乎超出市场预料，生猪养 殖企业股价并未提前上涨，而是与猪价上涨节奏保持一致。

生猪养殖企业股价超额收益随猪价变化呈现周期轮动特点，资金配置热情主要取决 于猪价；我们以 2014 年 1 月为基期，通过观察申万畜禽养殖指数相对沪深 300 指数的累计超额收益的变化，我们发现猪价低位时资金出现高配，猪价高位时偏好下 降，猪价下跌时资金出逃；猪价低位时投资安全边际大，资金偏好猪股而使板块产 生超额收益（2015 年 1 月、2018 年 5 月、2021 年 8 月）；猪价高位时投资性价比下 降，猪股价格绝对水平高位震荡，但超额收益由正转负（2014 年 8 月、2020 年 4 月， 也有大盘走势较强的影响）；猪价下跌时板块存量资金也随之出逃（2021 年初）。