项目型公司具有哪些特征？

高度非标下规模效应分化，高杠杆叠加波动现金流。

项目型公司的特征之一是高度非标准化，以及规模效应分化。项目型公司 的经营以一个个的项目为单位，拿到项目后生产服务一般在外部完成，难 有大的规模效应。诸如房地产企业（房地产开发项目）、建筑工程公司（工程项目）、影视公司（影视项目）等项目型公司，业务具有间断性、独特性、 一次性的特点，属于项目式业务。

项目式业务的非标准化程度高，同一个公司的不同项目差异较大。可以根 据项目规模大小将以项目式作为业务特点的行业分为大项目行业和小项目 行业。大项目行业包括房地产行业、影视行业和工程基建行业等，小项目 行业包括装修行业等。大项目行业和小项目行业都具有非标准化的特点， 但是在规模效应、财务指标、产业链地位等方面有不同的特点。规模效应 上，项目规模较大的行业规模效应明显、行业集中度高，小项目行业规模 效应较小、行业格局分散。大项目公司龙头在产业链中地位较高、对上下 游议价能力强，小项目行业因为格局分散，产业链地位较低。

典型的项目型公司是房地产、建筑装修和影视公司等。对于房地产行业而 言，融资过程存在显著的规模效应。因为房地产开发过程中需要大量的前 期垫款，所以融资能力是房地产企业的核心能力。房地产企业只有保证融 资，才能有资金拿地或收购其他同业获取土地资源。因为规模房企的抗风 险能力优于中小房企，所以房企的业绩规模排名是银行进行评级的很重要 因素，强调安全性的基金也更青睐大型房企。于是大企业不断提升销售回 款的速度和规模，同时积极并购中小房企间接获取土地和资金资源。土地 和资金丰富了以后，又反过来助力其进一步扩大规模。大项目行业属于资 本密集型，要求较多的前期垫款和借债，有利于资金实力雄厚的行业龙头， 所以房地产行业近几年行业集中度较高并且不断提升，加速迈向寡头竞争 时代。