蓝晓科技经营状况及盈利能力如何？

公司经营平稳向好，盈利能力稳步增长。

营业收入和归母净利润创历史新高。2021 年，公司实现营业收入 11.95 亿元， 同比增长 29.51%，2016-2021 年营业收入年均复合增速达 29.16%。利润方面，受 益于下游产品需求驱动和公司大订单放量等有利因素，加之公司合理应对新冠疫情 冲击，利润增速显著，创下历史新高。2021 年公司实现毛利润 5.33 亿元，同比增 长 23.82%。扣除两个大项目收入后，基础业务实现营收 10.8 亿元，实现 46%的增 速。剔除大项目影响，公司“基本仓”业务增长强劲。此外，公司实现归母净利润 3.11 亿元，同比增加 53.85%，获取扣非归母净利润为 2.96 亿元，同比增加 63.08%，扭 转了 2020 年负增幅的局面。2022 年上半年，公司实现总营业收入 7.53 亿元，同比 增长 36%；实现归母净利润 1.97 亿元，同比增长 31%。其中，二季度实现营业收 入 4.21 亿元，同比+60%，实现归母净利 1.17 亿元，同比+86%。从收入端来看， 2022 年上半年基础业务（扣除盐湖提锂大型项目）收入 7.12 亿元，同比增长 53%， 公司“基本仓”业务继续保持强劲增长势头。

财务费用显著降低，销售净利率创历史新高。2020 年以前公司三费率呈波动趋 势，2020 年期间费用率上涨到 21.87%的高位，主要是因为公司受新冠疫情影响， 财务费用率增幅较高。2021 年公司采取有效措施积极应对疫情带来的冲击，公司 2021 年及 2022H1 控费情况明显得到改善，期间费用率由 2020 年的 21.87%下降 到 2022H1 的 14.39%。利润率方面，2022H1 年实现销售毛利率 43.23%，销售净 利率 25.87%，公司销售毛利率稍有下降，销售净利率稳步提升。随着公司不断打破 国外技术垄断，产品类型日益丰富，下游需求有望不断向好。同时，公司吸附材料 产能持续扩张，规模化优势进一步凸显，再加之强化精细化管控，降本提效，公司 未来盈利能力有望持续上升。

吸附分离材料+系统装置双轮驱动格局形成。从收入结构来看，2017 年之前专 用树脂吸附材料板块是提供公司主要营收的主力军，贡献比例在 88%以上。2021 年专用树脂吸附材料板块持续发力，实现营业收入 9.01 亿元，占总营收的 75%。其 中，节能环保吸附材料板块实现营收 1.34 亿元，实现增速 108%，增幅显著。水处 理与超纯化、化工与催化吸附材料分别实现营收 2.88、0.89 亿元，实现增速 69%、 68%。2018 年后公司系统装置板块实现快速增长，2021 年实现营收 2.45 亿元，贡 献 21%的总营收。2022H1，公司吸附材料、系统装置、技术服务收入分别为 6.01 亿元、1.26 亿元、0.22 亿元，占营业总收入比例依次为 80%、17%、3%，公司吸 附材料收入占比继续保持增长，系统装置收入占比略有下滑，主要是由于 2022H1 盐湖提锂订单确认收入较少所致。未来随着公司吸附材料产能的扩张与快速释放， 叠加公司系统装置服务能力进一步增强，吸附分离材料+系统装置双轮驱动格局将助 力公司快速发展。