从订单到盈利，造船业股价驱动如何切换？

全球造船业——漫长黑夜即将结束，黎明曙光已现。船舶作为耐用品，其20-30年的 长周期使用寿命决定造船业也是典型的超级长周期行业，上一轮周期高点在 2008-2010年附近，距今已12-14年。2021年以来，我们观测到全球造船业出现订单 的量价齐升，月均新船订单平均同比提升接近2倍，新船价格也有较大程度复苏，行 业整体出现底部反转特征。

去年新接订单大幅度回暖驱动船舶行业重受市场关注。由于长周期缺乏研究，叠加 钢价等大宗商品价格持续攀升，去年中国船舶股价的上行时间滞后新接订单回暖接 近半年，但最终新船订单的大幅回暖仍然驱动中国船舶股价底部上涨接近1倍，船舶 行业重新开始被市场关注。我们在2021年12月18日发布中国船舶深度报告《造船行 业龙头企业，穿越周期迎来曙光》，深度解析中国船舶发展历程和未来展望。

今年以来，中国船舶股价驱动出现新变化——阶段性脱钩新接单，挂钩盈利复苏。 今年以来，由于主要船厂订单饱满，全球新造船订单总量同比大幅度回落。然而，5 月以来中国船舶股价迎来新一轮上行，与新接订单呈现明显的反向变动。通过持续 深入的研究复盘，我们认为今年以来造船业已经进入了全新供需局面，23-24年行业 盈利复苏趋势更加明确。未来造船业将迎来盈利复苏为核心，订单-盈利交替验证的 新阶段。