担保公司投资业务最新情况如何？

你好，在《固定收益专题报告：担保公司最新情况盘点》报告里对担保公司最新情况有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

针对担保公司投资业务和资产构成的主要监管要求为《融资担保公司资产比例管理办法》，其将 担保公司的资产按照形态分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ级，要求Ⅰ级资产/(资产总额-应收代偿款)不得低于 20%，(Ⅰ级资产+Ⅱ级资产)/(资产总额-应收代偿款)不得低于 70%，Ⅲ级资产/(资产总额-应收代 偿款)不得超过 30%。从主要担保公司披露的最新资产分级占比数据来看，基本都满足监管要求， 其中，全国性担保公司均满足资产比例要求，中证担保 I 级资产占比较高；但部分地方担保公司 仍存在Ⅲ级资产占比过高的问题，例如武汉信用担保（其他应收款规模较大导致Ⅲ级资产占比很 高）、安徽省担保（Ⅲ级资产股权投资较多）和常德财鑫担保（将部分其他应收款计入Ⅱ级资 产），存在压降压力，此外，湖北省担保、重庆进出口担保、甘肃省担保几家公司的Ⅲ级资产占 比超 25%，也较高。

武汉信用担保在 2021 年将其负责委托贷款业务的子公司武信投资的股权转让给武汉开投，随着 武信投资的划出，武汉信用委托贷款全部转至股东武汉开投，应收账款主要为应收代偿款，期末 账面价值为 1.76 亿元；其他应收款规模合计为 183.01 亿元，主要为应收关联方武信投资的款项。 武汉信用担保计划在未来三年时间内持续压降其他应收款规模以降低 III 级资产占比，从而符合监 管指标要求。后续仍需关注Ⅲ级资产占比不满足要求的担保公司压降动作。

担保公司的资产主要包括货币资金、理财、基金、债券、资管和信托计划、委托贷款、股票股权 类等类型。

（1）货币资金：地方性担保公司的货币资金整体占比更高。典型代表如河南中豫担保，由于股 东对委托贷款等投资限制较为严格，21 年公司货币资金大幅增长 54 亿元至 117 亿元，占总资产 比例约 93%。湖北省担保、安徽省担保 21 年货币资金规模也有明显增长，江苏省担保、深圳担 保的货币资金则有下降。

（2）理财、基金：除货币资金外，担保公司也会投资流动性较好的理财和基金，获取一定投资 收益。全国性担保公司中中投保投资理财和债基的规模较高，21 年末两类合计约 90 亿元，中证 增也披露 21 年末投资了约 32 亿元的货基、债基、不良资产为底层的结构化

（3）债券投资：与上一期相比，21 年担保公司投资债券的规模大多出现增长。全国性担保公司 中，中债增债券投资业务较为典型，21 年末债券投资规模 95.67 亿元，公司债券投资中，利率债 占比 20.51%，外部评级在 AA+及以上的信用债合计占比 64.66%，中投保、中证增、中合担保投 债规模二三十亿元，也是以利率债和高等级国债为主。

地方担保公司的债券投资业务仍是主要聚焦本土，体现了较强的政策性，典型如晋商信用增进和 天津国康信用增进；大部分投资品类是国企/城投债，但个别担保公司存在少量的民企债权投资。 另外，投资本身做担保的债券也是一大特点，例如四川发展担保、天府信用增进，进行债券投资 的主要原则是投向公司增信的债券。

（4）资管和信托计划：由于资管和信托计划等非标属于Ⅲ级资产且风险可能较高，趋势上担保 公司应压降非标投资，但考察 21 年末担保公司披露的非标投资规模，我们发现部分担保公司的 非标投资未见压降。

全国性担保公司投资非标普遍比例较低，但中证增投资非标规模较高且 21 年进一步提升至约 48 亿元，购买产品所属行业相对分散，投向包括产业、个人消费贷款等领域。地方担保公司中江苏 省担保、湖北省担保、湖南省担保投资非标占比超 10%，且江苏省担保 21 年投资非标规模有小 幅上升。

（5）委托贷款：地方性担保公司委托贷款投放较为普遍，但委托贷款往往容易出现逾期风险。 典型如今年被降级的武汉信用担保，其前期委托贷款规模高、高度集中于房地产行业，风险敞口 大，导致资产质量和代偿能力出现下降；再如重庆三峡担保、陕西信用增进、湖南省担保、甘肃 省担保等公司，委托担保业务均出现了逾期，但规模相对可控。

担保公司经营委托贷款大体可以总结为两类目的：（1）从赚取资产收益、扩大营收规模的角度 出发投放委托贷款，委托贷款可能投向房地产等行业，或者发放对象是民企或个人，逾期风险可 能较高；（2）从配合增信担保业务的角度出发投放委托贷款，委托贷款投给在保客户，提供过 桥资金或偿债流动性支持，通过上市公司股权抵质押等方式控制风险，后续逐步回收委贷。

从委托贷款最新规模来看，全国性担保公司普遍委托贷款较少，中债信用增进、中证信用增进和 中证融担没有委托贷款投放，中投保的委托贷款业务主要为亚行项目，随着亚行项目到期，委托 贷款规模降至 16 亿元左右；中合担保的委托贷款主要是和股东航海资本产生的，并且已违约，7 亿元本金已经计提了 5.55 亿元减值准备；瀚华担保的委托贷款也出现了少量逾期（0.3 亿元）且 21 年末委托贷款规模提升至 18 亿元。地方性担保公司中深圳高新投集团、深圳担保集团、江苏 省担保、天府信用增进、四川发展担保、甘肃省担保、湖北省担保等委托贷款投放规模靠前，且 普遍未见压降，后续风险情况值得关注。

（6）股权类投资（含股票）：全国性担保公司中，中债增和中投保股权投资规模靠前，其中， 中债增主要投资上市公司股票，择机配置龙头标的，投资表现易受股票二级市场行情直接影响。 地方担保公司的股权投资主要是持股本土国企的股权，变现性较差，不过规模变化不大。值得关 注的是安徽省担保的股权投资规模较大超 200 亿元，但多为政府划入或政策性参股，导致整体资 产流动性偏弱，也导致了Ⅲ级资产占比超过监管要求，后续存在调整压力。