昱能科技的业务布局及经营状况如何？

专注 MLPE 赛道，行业先行者。

1.十年一剑，逐鹿海外

行业老兵，新益求新。公司早在 2013 年已成为全球第二的微型逆变器产品供应商，目前产 品销往全球 90 多个国家与地区。基于自身创新禀赋，公司积极拓展产品序列，产品丰富程 度和技术水平领先同业厂商。公司约每四年进行产品迭代，相继研制出全球首款三相微型逆 变器以及全球首款单相四体微型逆变器，自研智控关断器 ASIC 专用芯片，并于 2019 年底 成为继 Tigo 后全球第二家推出面向美国市场符合 Sunspec 行业标准的智控关断器的厂商。 同时，公司不断尝试延伸应用场景，开发了能量通信器、监控分析系统及户用储能系统，建 立全屋光储智能一体化生态，有效提升了客户实时监控分布式光伏发电系统高效运维的便利 性。

创始人领航，核心团队技术积累深厚。公司创始人凌志敏、罗宇浩博士凭借非专利微逆技术 设立并入股公司，此前二人已合作共事多年，积累了丰富的海外市场开拓经验和半导体芯片 及光伏行业技术知识。其他核心技术人员亦具有微电子或电气领域相关学术背景，及 10 余 年的一线开发经验，分别负责微逆产品和新型产品的研发调试工作。凭借优秀的团队研发能 力，公司自主研发 19 项核心技术，领先于行业平均水平，并参与制定 13 项国家、行业或团 体标准，其中作为第一起草单位起草了《光伏发电并网微型逆变器》的团体标准

锚定海外，先发布局。由于海外分布式光伏发电发展较早，市场更为成熟，且欧洲、美洲等 国家和地区逐步就直流高压进行强制性规定，使得微型逆变器在境外的认可及应用程度更高。 公司产品主要销往海外，在欧美市场积累了较高的品牌知名度及市场认可度。截至 2020 年， 公司微逆产品全球市占率为 12.53%，仅次于 Enphase。同时，公司主要产品已经取得了 100 多项国内外认证证书或相应列名，已有超过 130,000 套微型逆变器光伏发电系统在世界多个 国家及地区建立并平稳运行。

2.专注微逆赛道，盈利能力稳定

微逆系主要收入来源，产品丰富度持续提升。公司的主要营收来自于微型逆变器业务，虽然 近年随着产品品类的拓宽，微逆的营收占比有所下降，但仍保持在 75%以上。此外，与微逆 业务形成互补，常与组串式逆变器搭配使用的智控关断器产品，近年营收占比快速提升，于 2021 年达到 13.16%，贡献营收 0.87 亿元。受益于新一代产品的推出，微型逆变器产品的 毛利率稳中有升，2021 年达 36.87%。而新推出的能量通信器产品盈利能力较强，2021 年 毛利率为 70.65%，以 8.01%的营收占比贡献 15.15%的毛利润。智控关断器产品的毛利率 虽然因 20 年初次导入市场，导致起步数值较低，仅为 12.47%，随着规模扩大及产品成熟， 21 年毛利率提升至 20%以上。

业绩高增，盈利能力持续提升。随着全球分布式光伏装机量的快速提升以及微逆渗透率的不 断提高，近年来公司业绩增长迅速，营收 3 年 CAGR 为 41.33%，并于 2021 年突破 6.5 亿 元。2022H1 公司分别实现营业收入/归母净利润 4.97/1.29 亿元，同比增长 84.23%/255.31%， 延续高速增长趋势。受益于高盈利新型大电流一拖多产品的推出，叠加业务扩张，规模效应 逐渐显现，2019 年到 2022H1 费用率从 30.88%降至 9.41%。双重作用下，公司盈利能力持 续提升，2022H1 毛利率与净利率分别为 39.94%/25.89%。