振德医疗的经营状况及特征是什么？

以下内容是对振德医疗的经营状况及特征的简单介绍。

1.公司处于新阶段，拥抱未来

振德医疗成立于 1994 年，于 2018 年在 A 股主板上市，是中国领先的医疗 护理与防护用品供应商。2020 年，通过对口罩、防护服等防疫物资的供应，公 司销售额首次突破百亿元，站上了新的发展征程。公司最早以医用敷料的 OEM 业务起家，后通过不断加大研发投入，拓展公司产品线，目前公司已覆盖医疗及 健康两个领域。在医疗领域，主要产品为造口与现代伤口护理、手术感控产品、 感染防护产品、基础伤口护理产品、压力治疗与固定产品；在健康领域，主要产 品类别有健康防护、伤口护理、清洁消毒、老年护理等。

2. 后疫情时代，业绩有望稳健增长

 2021 年、2022 年 Q1 公司业绩回归理性。2020 年新冠疫情爆发，公司口 罩、防护服等销量增加，营业收入首次突破百亿，达到 103.99 亿元，较 2019 年 增长 456.75%；归母净利润跃升到 25.49 亿元，较 2019 年增长 1525%。随着国 内疫情取得有效控制、国内外防疫类防护用品产能供应相对充足，防疫类防护用 品价格回归，因此公司 2021 年与 2022Q1 营业收入回归理性，分别为 50.92 亿 元和 12.65 亿元。

抛开疫情因素，公司业绩有望稳健增长。在疫情之前，公司已经实现多年业 绩稳定增长，2014-2019 年公司营业收入由 9.87 亿增长至 18.68 亿，CAGR 为 13.6%；归母净利润由 0.22 亿元增长至 1.57 亿元，CAGR 为 48.1%。2021 年剔 除防疫类防护产品营业收入达到 32.38 亿元，同口径较上年同期增长 17.87%， 较 2019 年同期增长 82.27%；公司归母净利润达到 5.96 亿元，较上年同期下降 76.63%，较 2019 年同期增长 279.80%。后续随着公司的股权激励与“医疗+健 康”战略的推进，公司业绩有望保持稳健增长。

公司各项业务保持增长，手术感控类产品收入增速最为迅猛，公司产品线逐 渐丰富。抛开疫情带来的感染防护类产品收入激增，公司原先主要收入来源传统 伤口护理产品收入增长稳定，2021 年达到 9.61 亿元，但占比随着公司其他业务 的增长逐渐减小，2021 年占比为 18.88%。其他业务中增长最为迅速的是手术感 控类产品，公司布局手术感控类产品战略成效逐渐明显，手术感控类产品收入从 2019年的6.60亿元增长到2021年的15.51亿元，增长136%，占比达到30.47%。 其他包括压力治疗与固定类产品、传统伤口护理等业务维持稳定增长，收购上海 亚澳后，2021 年现代伤口敷料业务实现了快速增长。

国内大力发展自主品牌，境内收入占比近年不断扩大。公司海外业绩自 2014 年以来增长稳定，为公司主要收入，2021 实现营业收入 27.54 亿元。近年 来公司不断布局国内市场和丰富产品线，2021年公司实现中国大陆收入 21.53亿 元，占比达到 42.28%，进一步缩小了与公司国外收入的差距，未来随着国内自 主品牌发力，国内收入占比有望持续提升。

公司盈利能力回归正常，抛开疫情因素，近年盈利能力稳步提升。回顾 2014 年到 2022 年 Q1，公司毛利率增长稳定，从 2014 年的 22.14%增长到 2022 年 Q1 的 32.66%。主要原因为公司过去收入以境外销售的 OEM 业务为主，毛利率较低，近年来随着公司手术感控、现代医用敷料等高毛利率业务收入的不断增 加，也带动公司毛利率的增加。此外公司自 2018年以来，除去 2019 年因为拓展 销售团队导致销售费用率提升，公司期间销售费用率总体保持较为稳定，因此公 司净利率水平也稳步提升，达到 2022 年 Q1 的 9.25%。

3.公司推动“医疗+健康”战略，产品更加丰富，渠道覆盖更广

公司坚定实施国内、国际、大零售全渠道营销策略，深耕“医疗+健康”领域。 通过精益制造、数字化运营、持续研发创新、品牌建设、BD 能力建设，将振德 医疗建设成为国内领先、具备国际影响力的百亿级领先医疗健康企业。

在医疗领域，公司主要产品线涵盖造口与现代伤口护理产品、手术感控产品、感 控防护产品、 基础伤口护理产品及压力治疗与固定产品。经过多年的积累，公司 已成为国内医用敷料和感控防护产品生产企业中产品种类较为齐全、规模领先的 企业之一。公司凭借在医疗领域多年的积累，具有良好的渠道基础，对医院需求 痛点具有比较良好和高效的反馈，有利于新产品的开发，同时良好的渠道基础下， 对渠道利用率较高，新产品上市之后能够快速的放量。

在健康领域，公司倡导“让健康生活触手可及”的品牌主张，聚焦医疗级个人 护理和家庭健 康护理产品，主要产品线涵盖健康防护、伤口护理、清洁消毒、老 年护理、保健理疗、医疗个护和孕婴护理等产品，通过线下连锁药房和线上渠道 销售，并积极布局商超、便利店等渠道。

对公司而言，疫情期间防御物资的供应，大大提升了公司的品牌力，在消费 领域的知名度较之前上了一个台阶，公司电商的粉丝量已经突破 520 万人。相对 于已经提升的品牌力和客户基础，公司健康领域的产品 SKU 数量还在快速补充 当中，未来随着产品能力的提升，消费领域将有较好的发展。