无血清培养基行业前景如何？

具备高壁垒高增长特性，国产替代驱动力十足。

1.无血清培养基不断推广

国内培养基市场中无血清占比将进一步提升。根据弗若斯特沙利文，国内培养基市场规模在 2021 年达 26.3 亿人民币，在 2017-2021 年复合年增长率达 44.0%，预计至 2026 年市场规模将达 71.0 亿人民币，在 2021-2026 年复合年增长率仍达 22.0%的较高水平。在整体培养基市场中，无 血清培养基的收入占比自 2017 年的 49%提升至 2021 年的 65%，预计无血清培养基在未来将受更多 企业和科研工作者的青睐，其在整体市场中的收入占比将在 2026 年进一步提升至 72%。

无血清培养基的出现是培养基趋向提高成分确定性的里程碑，代表未来培养基新产品获取市 场竞争力的必要条件。血清中含上千种尚不明确的成分，其中有不少于 150 种蛋白，无血清培基 是在合成培养基的基础上,引入成分完全确知或部分明确的血清替代成分，如激素、生长因子、结 合蛋白、贴壁和扩展因子、低分子量营养因子等，从而在避免血清中不明成分干扰的同时实现支 持细胞增殖的作用。培养基的迭代大致可分为五个阶段：1）含血清培养基出现；2）低血清培养 基出现；3）无血清培养基出现；4）无蛋白培养基和化学成分确定培养基出现；5）化学成分确定 培养基持续优化，表明生物制药和生物医学基础研究对培养基的成分确定性要求逐渐提高，针对 无血清培养基积累充足的研究理论与开发经验是目前培养基厂商保持竞争力的必要条件。

2.国内蛋白/抗体研发热度高涨，带动培养基需求高增

蛋白/抗体药研发及生产是培养基的重要应用领域之一，对培养基的成分确定性要求更高，相 比传统疫苗生产和基础研究，其更倾向于使用无血清培养基等高端产品，并且治疗性蛋白/抗体药 物相比预防性疫苗等产品具有上市后快速放量的特点，是未来培养基市场的核心增长极。根据弗 若斯特沙利文，国内蛋白/抗体培养基市场规模在 2019 年达 4.7 亿人民币，在 2020 年以 55%的同 比增长率大幅提升至 7.3 亿人民币，预计此细分市场在未来将在国内药企不断提高蛋白/抗体药研 发能力的支撑下保持高速增长。

3.货期稳定+易定制化+性价比高，国产培养基将迎来更多青睐

相比进口产品，国产培养基具有交货便捷、易于定制化、价格低廉的优点。国产培养基的优 势体现在：1）非现货进口培养基需通过国际物流运输，且培养基的定制化方案需通过线上会议等 方式确定，相比于此国内培养基厂商具备极大的本土优势，可显著缩短交货期，且便于在客户所 在地驻场，以针对客户的个性化需求高效定制培养基；2）进口培养基的价格约高于国产品牌 20- 200%，主要是由于国产培养基在原材料、人工、设备、运输等方面的成本显著低于海外产品，有 更大的定价空间，预计未来国产培养基将长期保持价格的绝对优势。

在 2020 年国内培养基市场国产份额约 22.8%，存在较大国产替代空间。国内生物制药行业的 发展滞后于欧美发达国家，而培养基是生物制药的核心原材料，因此国内的培养基企业亦发展晚 于欧美企业，导致目前国内培养基市场以进口品牌为主。根据弗若斯特沙利文，在 2020 年 Gibco、 HyClone、Merck 在中国的培养基收入分别为 5.2、2.7、2.0 亿元，占国内培养基市场的 34%、17%、 13%，占据了市场格局中的前三位置，国产培养基所占份额为 22.8%，国内培养基市场存在较大的 国产替代空间。

复盘培养基市场的国产份额变化，可见国产培养基在国内外的疫情差异中显现出了货期稳定 的优势。国内培养基市场的国产份额在 2016-2019 年从 18.6%稳步增长至 20.4%，而在海外疫情严 重恶化的 2020 年提升至 22.8%，同比提升速度略有加快，推测是由于一些客户考虑到海外培养基 在特殊时期的原材料供应、规模化生产、终端配送等环节的不稳定性后更倾向于选择国产培养基， 侧面反映了客户较看重培养基的货期稳定性。

在更为高端的蛋白/抗体培养基市场，估计目前国产份额明显低于整体培养基市场的国产份额，有更大的提升空间。在 2020 年 Gibco、HyClone、Merck 在中国的蛋白/抗体药培养基收入分 别为 3.1、1.6、1.2 亿元，占国内蛋白/抗体培养基市场的 43%、22%、17%，三家海外培养基龙头 的中国区培养基收入结构相似，蛋白/抗体培养基收入均占总培养基收入的 60%左右，假设 Corning、 Lonza 的中国区培养基收入中，亦有 60%为蛋白/抗体培养基收入，则在 2020 年 7.3 亿规模的国内 蛋白/抗体培养基市场中，国产份额的最大值为 12.8%，相对于整体培养基市场有更大的提升空间。