2021年通信行业业绩及盈利状况如何？

通信板块 2021 年整体业绩稳健，盈利质量显著提高。

我们以中信通信行业和申万通信行业共 139 家公司为基础，做了适当新增和剔 除，最终形成对 112 家 A 股通信上市公司 Q1 业绩分析。

1) 新增华工科技、海格通信、烽火电子、世嘉科技、北斗星通、华力创通、 欧比特、振芯科技、中海达、和而泰、拓邦股份、英维克、奥飞数据、宝 信软件、数据港等 15 家公司，合计 154 家公司。

2) 剔除 B 股（东信 B 股）、ST 股（*ST 鹏博士、*ST 美讯、*ST 信通、*ST 实达、*ST 高升、*ST 深南、*ST 凯乐、*ST 邦讯、*ST 新海、*ST 九有）、 以及 28 家近三年数据缺失的次新股和新股（移远通信、有方科技、映翰通、 国盾量子、盟升电子、仕佳光子、威胜信息、震有科技、富士达、科创新 源、鼎通科技、兆龙互连、坤恒顺维、中瓷电子、南凌科技、线上线下、 三旺通信、九联科技、雷电微力、久盛电气、创远仪器、楚天龙、灿勤科 技、广脉科技、百邦科技、华菱线缆、中国电信、中国移动），业务量庞大， 影响权重大的公司（中国联通、中兴通讯、工业富联）共计 43 家上市公司。

通信板块 2021 年整体业绩稳健，归母净利润保持稳定但未恢复至疫情前水平， 毛利率和净利率总体平稳，经营性现金流缩减。营收和净利润稳定增长，21 年 增速 6.7%和 3.5%；毛利率和净利率小幅下降，整体毛利率下降 1PP；净利润 Q4 季节性波动较大，整体保持平稳；经营性现金流净额大幅缩减，22Q1 整体 现金流为负，主要为疫情反复和上游原材料涨价等短期因素干扰。

行业毛利率整体平稳，净利率比上一季度有所提高。2022 年第一季度毛利率为 20%，较去年同期下降 0.07 个百分点，比上一季度下降 0.37 个百分点。第一 季度净利率为 5.05%，较去年同期增加 0.4 个百分点，比上一季度增加 5.35 个 百分点，有望逐步回到疫情前的水平。

销售费用率、合计三费用率小幅下降，管理费用率小幅上升。2022 年第一季度 销售费用率、管理费用率、合计三费用率分别为 3.36%/4.36%/8.5%。其中， 销售费用率环比减少 0.32%，比去年同期减少 0.47%，总体三费用率环比下降 0.7%，比去年同期减少 0.53%，管理费用率环比下降 0.36%，比去年同期增加 0.08%。

营运能力总体保持稳定，第一季度环比有所减弱。2022 年第一季度通信行业应 收账款周转天数为 110 天，比去年同期减少 7 天，比 21Q4 增加 14 天，收账 效率有所下降。第一季度存货周转天数为 97 天，比去年同期增加 2 天，环比 21Q4 增加 5 天，营运效率有所减弱，与供应链紧张加强芯片等原材料战略性 备货，以及疫情影响交付节奏有关。

经营现金流量净额持续改善。2022 年一季度行业整体经营现金流量净额为-59 元，同比去年增加 46 亿元，经营现金流正在持续改善，仍有修复向好空间。