海达股份光伏卡扣短边框业务有何亮点？

主要是有以下三个亮点，可以在报告《海达股份（300320）研究报告：光伏扣件爆发在即》找到对应的答案，感兴趣请下载原报告阅读。

1. 卡扣短边框成本及性能优势显著

预计卡扣短边框产品生产成本仅为传统铝边框的 30%-40%。卡扣短边框产品 由两段异形铝合金型材、橡胶件组成，是公司基于对橡胶性能的理解率先开发成 功的新结构产品，铝用量不到传统铝边框的 1/3，极大降低了光伏组件系统的成本， 经我们测算，预计铝边框每瓦成本约合 0.13 元，卡扣短边框约合 0.04 元，卡扣 短边框产品生产成本仅为传统铝边框的 30%-40%，此外，卡扣产品还具有安装更 便捷等特点，包装运输成本较传统铝边框也更低。

较压块产品，卡扣短边框紧固性更佳。公司压块产品由两段异形铝合金型材、 橡胶件、螺丝螺母、垫片等组成，采用螺丝拧紧的紧固方式，受力点集中于螺丝周 围，而卡扣短边框是整体卡紧、受力，因而紧固性能大大提高。

公司卡扣短边框成本及性能优势已逐步得到订单印证。公司卡扣短边框产品 于 2021 年 6 月正式推向市场以来，主要以技术交流、客户端验证、小工程试装为 主。目前，该产品已于国家光伏、储能实证实验平台（大庆基地）（双玻组件集中 式电站），以及中建材下属山东泰安某子公司（柔性组件分布式电站），浙江衢州 某工程（双玻组件分布式电站）等工程安装试用。上述三个工程属不同地区、不 同环境、不同组件形式，试用效果均获得了客户或相关方的认可。与上述头部企 业的合作有助于公司建立示范效应，后续进一步打开市场。

2. 卡扣短边框市场空间广阔

“十四五”期间，预计我国年均新增双玻装机量将达 40GW，全球可达 100GW。在“双碳”政策的指导下，光伏作为高效清洁能源拥有广阔发展空间。 据 CPIA 预测，“十四五”期间，全球光伏年均新增装机将超过 220GW，我国光 伏年均新增光伏装机或将超过 75GW，新增双玻组件年均新增装机占比将从 37.4% 增至超过 50%水平，我们测算出国内双玻组件年均新增装机或达约 40GW，世界 年均将超 100GW，未来卡扣短边框将有望搭配双玻组件迎来需求高增。

卡扣短边框市场空间广阔。根据 CPIA 数据测算，2022 至 2025 年，乐观情 形 下 ， 全 球 新 增 双 玻 装 机 约 为 103/138/155/172GW ； 保 守 情 形 下 约 为 83/110/128/145GW。假设 1GW 订单对应 0.6-1 亿元收入，2025 年卡扣短边框市 场空间可达 87-172 亿元。

3. 卡扣短边框毛利率可达 30%-60%，净利率可达 10%-40%

毛利率方面，在每套卡扣短边框成本 22 元的假设下，卡扣短边框单套售价 33-48 元时，对应毛利率可达约 30%-60%。

净利率方面，假设：1、卡扣短边框单位 GW 成本约为 0.44 亿元（即单套 22 元）；2、因卡扣短边框生产有可复用资源，卡扣短边框相关期间费用率略低于传 统业务历史平均水平，且随生产规模扩大，卡扣产品相关期间费用率呈下降趋势， 到达一定规模后稳定；3、税金及附加比率及所得税费用率参考历史水平。

当每 GW 卡扣短边框产品收入在 0.6-1 亿元时，其净利率可达约 10%-40%。 若按平均每 GW 收入 0.8 亿元计算，实际交付 10GW 的订单即可贡献超 2 亿元 年净利润。

4. 卡扣短边框需求或迎拐点，驱动公司业绩爆发

根据有色金属协会硅业分会统计，预计 2022 年起硅料产能释放速度将明显 加快，年末名义产能或达 113 万吨，年化有效产能将达 78 万吨左右，且有效产能 增长主要集中于 2022H2，硅料供给或逐步边际宽松，硅料价格或将稳步回落，较2021 年，下游新增装机量有望加速提升。

与此同时，近两年以来铝锭价格走高，卡扣短边框较传统铝边框降本效果显 著，考虑光伏行业追求降低成本，能够显著降低成本的新技术一旦被认可会被迅 速推广，我们认为卡扣短边框将迎来需求爆发。

“十四五”期间，公司卡扣短边框产品订单量有望突破 30GW，假设每 GW 收入 0.6-1 亿元，若实际交付，则有望贡献 18-30 亿元收入。考虑公司在卡扣市 场市占率 100%（卡扣为公司专利产品），同时结合 CPIA 对双玻组件的占比变化 趋势预测，若卡扣短边框产品渗透率达到 30%左右，则“十四五”期间，公司订 单有望突破 30GW，假设每 GW 收入 0.6-1 亿元，若实际交付，则有望贡献 18- 30 亿元收入。

与此同时，实现量产后，考虑规模经济效益，公司盈利段的弹性将更大。