我国文化纸行业供需格局如何？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《太阳纸业（002078）研究报告：底层利润铸盾，林浆纸一体扩张造矛》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.需求端：双胶纸需求相对稳定，党建宣传贡献增量

2015-2021 年我国非涂布文化纸（双 胶纸为主）消费量从 1680 万吨增长至 1793 万吨，CAGR 为 1.1%；其中，来自教辅教 材的刚性需求在双胶纸下游的占比高达 41%，因此双胶纸消费量增速与在校学生人数有 较强相关性，同期内小学、初中、高中在校生总人数 CAGR 为 1.3%。此外，我国党建宣 传构成双胶纸的重要消费增量，以 2019 年建国 70 周年为例，2018 年马列书籍出版总 数同比增长 1370 万册。

电子化阅读冲击高点已过，需求趋稳。2015-2021 年涂布文化纸需求量（铜版纸）从 596 万吨降低至 579 万吨，CAGR 为-0.5%，需求缓慢下行主要系铜版纸下游中占比较高的 期刊印刷近年来受到电子阅读市场冲击，尤其 2020 年疫情期间，中国期刊出版总印数 同比下降 8.7%，数字阅读市场规模同比上升 21.7%；目前电子化阅读冲击高点已过， 伴随疫情缓解，铜版纸需求有望企稳。

文化纸需求具小周期波动。文化纸下游消费主要来自教辅教材、社会出版、画册图页以 及复印纸，其中教辅教材在双胶纸和双铜纸下游占比分别为 43%和 22%，因此每年 3-5 月和 9-11 月文化纸将迎来学生教辅教材印刷旺季，并且春节后印刷厂为保证运营通常 会大量进货；此外，由于下半年促销节日较多，铜版纸将迎来年历订单以及印刷广告和 传单的短周期旺季。

2.供给端：格局向好

我国文化纸行业集中度较高，龙头企业具备较强的定价权，遇下行 行情可限产保价；其中铜版纸基本已形成以 APP（300 万吨）/晨鸣（130 万吨）/太阳（80 万吨）/华泰（70 万吨）为主导的优异格局，行业 CR4 高达 83.8%；双胶纸行业集中度 略低，头部厂商分别为太阳（215 万吨）/晨鸣（166 万吨）/亚太森博（145 万吨）/华泰 （80 万吨），2021 年行业 CR4 为 43.7%，但近年来呈现稳步提升。

新增产能有限，供需趋平衡。2015-2021 年我国非涂布文化纸和涂布文化纸生产量 CAGR 分别为-0.2%和-0.9%，销量 CAGR 分别为 1.1%和-0.5%，两者年均产销缺口仅为 13.71 万吨和 73.29 万吨，供需基本平衡。2021 年我国双胶纸、铜版纸产能规模分别为 1341 万吨、692 万吨，预计未来 2 年铜版纸无新增产能，未来 1 年内双胶纸供给增量主要为 博汇纸业 45 万吨+岳阳林纸 45 万吨，新增产能合理，叠加小厂退出、行业开工率下行，预计供求关系维持平衡状态。