空调行业的双寡头格局是怎样演绎的？

我来简单回答一下，如果你想进一步了解的话，可以查看报告《蒙牛乳业（2319.HK）研究报告：沉潜而越，再创“新蒙牛”》，下面的内容也出自该报告。

从空调行业竞争格局演绎来看，2000 年至今的三轮价格战以库存去化及企业份额诉求为 触发因素，原材料价格下行周期则提供相对充裕的降价余地。空调相对偏标品、消费者 核心诉求稳定（有效控温），故份额可集中，且龙头亦能明显通过份额提升后的规模效应， 强化盈利能力。而需求端，空调需求与房地产周期强相关，故在房市遇冷时会出现存货 积压，厂商为去化库存倾向于加大促销力度。成本端，钢、铜、铝等大宗原材料占空调成 本 45%以上，故成本亦具备较强周期性，原材料价格低点将提供相对充裕的降价余地。 具体来看，2000 年以来空调行业共发生了三轮价格战：

2002-2004：产能过剩、库存高企，小厂商发起价格战，加速行业出清。1900-2000 年， 空调行业正处于高速增长时期，蓝海市场吸引了超过 400 个品牌进入，2002 年因产 能过剩而爆发库存危机，中小品牌率先发起价格战，2002-2004 年空调行业均价累计 下滑超过 40%，叠加期间原材料价格上涨，进一步加剧盈利压力。在此背景下，小 厂商加速出清，于 2005 年底空调品牌数量由 400 个骤减至 30 个，CR3 由 2002 年的 33%提升至 2006 年的 55%，格力和美的稳步成为行业前二，而后行业集中度稳步提 升，双寡头格局越发清晰。

2014-2016：库存压力下，格力发起价格战，龙头盈利和市场份额相对平稳。家电下 乡等政策提前部分透支了空调需求，叠加地产预冷需求回落，导致空调行业渠道库 存积压，格力在库存压力及 2014 年 1400 亿销售目标导向下，率先发动价格战，期 间空调行业均价累计下降约 6%，均价降幅较小，叠加原材料价格下行，龙头格力、 美的盈利能力维持稳定，CR2 略有回落，但仍维持在 60%以上高位。

2019-2020H1：美的战略改革提效明显，主动发起价格战重塑线上格局。奥克斯凭借 较低的价格，把握线上渠道变革红利，2018 年线上份额近 30%。与此同时，美的经历前期管理制度优化、缩短线下渠道层级、T+3 柔性供应链等系列改革，经营效率 显著优化，给予了价格战的底气，率先发起价格战，格力而后加入，2019-2020 年行 业均价累计下降 13%，虽然原材料成本处周期低点，但企业盈利仍明显回落，2020 年格力、美的毛利率较 2018 年分别下降 4.1pcts、2.4pcts。2020 年较 2018 年，奥克 斯线上份额大幅下降至 10%，格力、美的则分别提升 0.2pcts、5.1pcts 至 36.9%、31.9%， 线上格局得以重塑。

因此，在行业格局清晰后，龙头企业倾向于维持格局稳态，且以库存去化为动因的促销 对企业盈利影响较小。在第一次价格战后，行业集中度持续提升，双寡头格局更加清晰， 虽然 2011-2013 年成本持续下行，但竞争格局仍相对稳定，直至 2019 年奥克斯拔得线上 渠道头筹，对现有双寡头格局形成一定冲击，龙头再次发起价格战重塑线上格局。而从 价格战影响来看，两轮以份额提升为目的价格战（2002-2004 年、2019-2020H1）对盈利 造成明显压力，但也带来了龙头市场份额的提升；而以库存去化为动因的价格战（2014- 2016 年）对企业盈利和格局扰动则相对有限。

而从企业诉求及策略来看，行业增速放缓下企业盈利诉求提升，良性竞争成为战略共识。 2013 年起空调行业增速逐步放缓，格力、美的提出“盈利能力成为企业制胜关键”。在 2014-2016 年去库存期间，仍强调将进入“良性竞争阶段”，2016 年后，格力、美的战略 重心进一步向出口、高端化、多元化等方向转移。2021 年以来随着线上价格战、疫情下 经济承压，格力、美的再次明确表示避战，倡导家电行业良性竞争。